多家公司坐收漁利，股價(jià)應(yīng)聲而起

電信和聯(lián)通因寬帶接入涉嫌壟斷被發(fā)改委調(diào)查，不過(guò)前日和昨日其股價(jià)下跌幅度并不大，昨日中國(guó)聯(lián)通A股和H股股價(jià)跌幅分別為2 .38%和2 .29%，中國(guó)電信下跌3.73%。多名行業(yè)分析師均認(rèn)為，對(duì)中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信的影響更多停留在心理層面，短期對(duì)業(yè)績(jī)并無(wú)實(shí)質(zhì)影響。

不過(guò)，想象空間依舊存在。如果壟斷調(diào)查成立，廣電和中國(guó)移動(dòng)要介入寬帶接入市場(chǎng)，對(duì)設(shè)備供應(yīng)商來(lái)說(shuō)又是一次被采購(gòu)的盛宴。而且，寬帶接入資費(fèi)的降低也將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商形成利好。還有分析稱(chēng)，此事件有可能暗示出高層對(duì)于“三網(wǎng)融合”進(jìn)度特別是全國(guó)廣電網(wǎng)絡(luò)整合進(jìn)度緩慢表示不滿(mǎn)，“三網(wǎng)融合”可能會(huì)得到實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，雖然相關(guān)公司實(shí)質(zhì)性的受益尚需時(shí)日，但預(yù)期已然形成。

巨額罰款可能性不大

“發(fā)壟斷調(diào)查對(duì)兩家運(yùn)營(yíng)商的影響更多的是停留在心理層面上，對(duì)短期業(yè)績(jī)不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性的影響。”國(guó)海證券分析師蔣傳寧昨日表示。

有兩條邏輯支撐這一觀點(diǎn)。首先，寬帶業(yè)務(wù)在整個(gè)通信行業(yè)服務(wù)收入中所占的比例還不到2 0 %，比移動(dòng)業(yè)務(wù)7 9 %的收入占比要小得多。

其次，即便其他運(yùn)營(yíng)主體介入寬帶接入市場(chǎng)，也需要一段建設(shè)周期，而且大部分存量樓宇管線(xiàn)資源的壟斷格局是無(wú)法突破的，對(duì)中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信短期業(yè)績(jī)并無(wú)實(shí)質(zhì)影響。

南都記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士多傾向于認(rèn)為，中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通遭到數(shù)億元到數(shù)十億元的罰款的可能性不會(huì)很大，更多反應(yīng)的是公眾盼望寬帶速度提高，資費(fèi)下降的美好愿望。

至于巨額罰款，最后可能會(huì)不了了之。

華泰聯(lián)合證券的分析師姚宏光也認(rèn)為，如果壟斷成立，電信聯(lián)通有可能調(diào)整統(tǒng)一網(wǎng)間結(jié)算和出口帶寬租用價(jià)格，那么廣電等區(qū)域性寬帶運(yùn)營(yíng)商的運(yùn)營(yíng)成本可能會(huì)有所下降。

“但是，我們認(rèn)為寬帶行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)發(fā)生變化。”其強(qiáng)調(diào)這一論斷。

姚宏光繼續(xù)表示，即使未來(lái)聯(lián)通寬帶A R P U值下降快于預(yù)期，經(jīng)過(guò)敏感性測(cè)試發(fā)現(xiàn)，對(duì)該公司每股收益的影響會(huì)逐漸減小，原因在于聯(lián)通高A R P U值的3 G用戶(hù)規(guī)模會(huì)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，寬帶業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)會(huì)慢于3G收入的增長(zhǎng)，其占總收入的比重會(huì)逐漸降低，因此其對(duì)業(yè)績(jī)的影響會(huì)逐漸減小。

多公司從中受益

不過(guò)，此事件對(duì)其它一些相關(guān)上市公司倒構(gòu)成利好。

蔣傳寧認(rèn)為，此事件有可能暗示出高層對(duì)于“三網(wǎng)融合”進(jìn)度的不滿(mǎn)，特別是對(duì)廣電系統(tǒng)的全國(guó)廣電網(wǎng)絡(luò)整合進(jìn)度緩慢表示不滿(mǎn)。

如果這一判斷成立，則未來(lái)廣電的整合進(jìn)度有可能加速，“三網(wǎng)融合”從而將得到實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

另一方面，帶寬成本下降是目前制約國(guó)內(nèi)有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)推廣寬帶業(yè)務(wù)的最大障礙。

第一創(chuàng)業(yè)證券研究所任文杰認(rèn)為，如果未來(lái)帶寬的價(jià)格下降，將會(huì)降低有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)等第三方寬帶服務(wù)商的帶寬成本，使得寬帶接入業(yè)務(wù)在收視服務(wù)之外，成為有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)公司新的有利可圖的業(yè)務(wù)。

由于有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)有完善的入戶(hù)網(wǎng)絡(luò)，提供寬帶業(yè)務(wù)所需的新增成本較少。

以美國(guó)的C o m cast為例，2 0 1 0年寬帶服務(wù)的收入達(dá)到85 .66億美元，而寬帶服務(wù)的運(yùn)營(yíng)成本僅為4 .99億美元，只占收入的5 .8%，顯示出寬帶接入是一項(xiàng)利潤(rùn)豐厚的業(yè)務(wù)。

“這次發(fā)展有可能是推進(jìn)三網(wǎng)融合的重要一步，成本的下降將會(huì)促進(jìn)有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)公司推進(jìn)寬帶接入業(yè)務(wù)。”任文杰表示，受益的公司是有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)公司天威視訊、歌華有線(xiàn)、廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒，以及提供第三方寬帶接入服務(wù)的鵬博士。

其中，天威視訊是目前有線(xiàn)公司中開(kāi)展寬帶業(yè)務(wù)最早、用戶(hù)規(guī)模也較大的公司，2010年底有線(xiàn)寬頻在網(wǎng)用戶(hù)數(shù)為30 .76萬(wàn)戶(hù)，實(shí)現(xiàn)1 .93億元收入。

簡(jiǎn)單測(cè)算，即使不考慮收入增長(zhǎng)，如果成本下降使得寬帶業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率提高10個(gè)百分點(diǎn)，則天威視訊的每股收益將增加0 .06元。

此次事件也對(duì)內(nèi)容提供商構(gòu)成利好。長(zhǎng)城證券分析師劉深建議關(guān)注樂(lè)視網(wǎng)等標(biāo)的。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，部分上市公司的股價(jià)已經(jīng)對(duì)此有所反映，如鵬博士漲幅4 .41%，天威視訊上漲3 .85%，歌華有線(xiàn)微跌1%。

部分間接受益的創(chuàng)業(yè)板公司也趁機(jī)上漲，如中小數(shù)字電視運(yùn)營(yíng)商和整體方案解決商金亞科技大漲6%，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化商華星創(chuàng)業(yè)上漲3 .57%。

還有部分上市公司因跟隨文化板塊上漲短期漲幅不小，如電廣傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)短期漲幅約20%-30%。

不過(guò)，從盤(pán)口上看目前該板塊處于出貨階段，昨日兩個(gè)股跌幅分別超過(guò)4%和6%，短期風(fēng)險(xiǎn)不小。