公司公布2013年第三季度報告,公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元,同比增長46.00%,實現(xiàn)歸屬于公司普通股股東的凈利潤為-4742.97萬元,同比下降319.97%。

主要觀點

公司持續(xù)增加新產(chǎn)品投入,積極參與國際化競爭,加大對國際市場及其大客戶的開拓,著力滿足高端客戶對供應(yīng)商資質(zhì)的要求,已經(jīng)通過多家國際大客戶的資質(zhì)認證,并展開初步合作。

公司整體仍處于整合階段,信維創(chuàng)科(原北京萊爾德)短期內(nèi)仍未產(chǎn)生明顯業(yè)績貢獻,且報告期內(nèi)仍受限于固定費用而處于虧損狀態(tài);公司增加技術(shù)研發(fā)和市場開拓費用,規(guī)模不斷擴大,但引入較高的銷售費用和管理費用等期間費用,與此同時,一方面,爭奪客戶和搶占市場導(dǎo)致產(chǎn)品價格降低,另一方面,部分產(chǎn)品復(fù)雜度提升, 先期投產(chǎn)成本較高,綜合導(dǎo)致產(chǎn)品毛利降低;部分核心客戶調(diào)整訂單,導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品出貨量縮減,不達先前規(guī)劃的預(yù)期。

1)信維創(chuàng)科,憑借優(yōu)質(zhì)高端資質(zhì),先進技術(shù)和制造能力,以及參與國際高端客戶的競爭優(yōu)勢,公司亦成功取得多家國際客戶的供應(yīng)商資質(zhì),前期投入較大,而進入供應(yīng)鏈體系后,需要一段時間和磨合期才能獲得較高的市場份額,部分客制化較高的非標準產(chǎn)品,需要經(jīng)歷長達1年左右的時間完成從技術(shù)研發(fā)到市場銷售的過程,短期公司部分產(chǎn)品投入與產(chǎn)出不成正比,難于短期內(nèi)取得預(yù)期的收益,但公司相較國內(nèi)同業(yè)的比較優(yōu)勢,以及進入國際高端客戶的“入場券”依舊有效,且已開始實質(zhì)性的大客戶拓展和合作,雖短期內(nèi)尚未達到預(yù)期,但從長期發(fā)展角度,公司將通過一定時間的客戶溝通、滲透和合作,深度切入國際大客戶,逐步提升至核心供應(yīng)商位置。

2) 高速拓展客戶和日益激烈的終端市場競爭,中短期內(nèi)增加公司產(chǎn)品銷售價格壓力,短期內(nèi)產(chǎn)品毛利下降明顯。終端天線及其模組產(chǎn)品和射頻連接器均屬于客制化非標準化產(chǎn)品,前期研發(fā)和生產(chǎn)的成本較高且周期較長,智能終端客戶開始較為激烈的市場競爭,某種程度上增加了上游天線供應(yīng)商的產(chǎn)品價格壓力,而公司在國際市場上是后進入者,需要積極結(jié)合產(chǎn)品產(chǎn)異化和價格優(yōu)勢,進行初期的客戶拓展和布局,新近客戶的高端產(chǎn)品增加了投入,綜合導(dǎo)致短期內(nèi)產(chǎn)品的綜合毛利率下降,但伴隨公司產(chǎn)品在核心客戶中的占比提升,以及市場滲透率的提高,公司將擺脫國際市場發(fā)展初期銷量提升但利潤降低的窘境,逐步確立穩(wěn)定和長效的國際客戶戰(zhàn)略合作關(guān)系。

慧0825

天線行業(yè)由客戶自己設(shè)計、專業(yè)天線公司、相關(guān)多元化進入天線行業(yè)三方面組成,公司作為走高端產(chǎn)品路線的專業(yè)天線公司,主要依靠萊爾德承接歐美的客戶,深圳總部承接?xùn)|亞的客戶,走安費諾成長的道路。秉承智能終端“一機多線”和超薄輕的確定性行業(yè)發(fā)展趨勢,公司堅持大客戶戰(zhàn)略,將不斷提升客戶質(zhì)量和供應(yīng)商等級。

公司行業(yè)優(yōu)勢依舊明顯,國內(nèi)優(yōu)勢:通過萊爾德進行全球布局,亞洲和歐美大客戶逐漸滲透,完成全系列天線產(chǎn)品布局,大陸LDS天線產(chǎn)能最大,連接器及其音頻組件布局最廣;國際優(yōu)勢,成本低(價格戰(zhàn)優(yōu)勢),速度快(客戶服務(wù)優(yōu)勢),LDS先進產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(中高端超薄智能終端優(yōu)勢),本土市場優(yōu)勢(大陸是全球第一大電子產(chǎn)品消費和制造基地)。伴隨蘋果、三星和華為等國際國內(nèi)領(lǐng)先客戶的市場占有率逐步提升,以及高端LDS天線及其模組產(chǎn)品高自由度和高便攜度設(shè)計,對傳統(tǒng)彈片和FPC天線的替代,公司相關(guān)產(chǎn)品訂單雖有延后,但未來仍面對廣闊的產(chǎn)品替代和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移空間。

綜合考量,公司是大陸最具承接全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移能力的企業(yè),我們認為,雖然并購萊爾德,產(chǎn)生高額固定費用和管理費用支出,但在經(jīng)歷高端客戶認證、小批量產(chǎn)品滲透和主流供應(yīng)商位置確認等發(fā)展必經(jīng)過程之后,公司將占據(jù)全球領(lǐng)先天線及其附屬產(chǎn)品供應(yīng)商的位置。