投資建議

公司拓展客戶的同時不斷擴(kuò)張產(chǎn)能,從通信設(shè)備代工到消費(fèi)電子代工的轉(zhuǎn)變使得公司有了更為廣闊的發(fā)展空間。預(yù)計公司2013-2014年營業(yè)收入為20.43億、26.76億,EPS為0.55元、0.77元,對應(yīng)目前股價PE為24.5倍、17.5倍,給予公司“推薦”的投資評級。

投資要點(diǎn)

三季度營收增長,凈利略降:公司2013年Q3營收5.37億元,同比增長30.2%;歸屬于母公司股東凈利潤3.9億元,同比減少5.48%0每股收益0.16元。前三季度公司營收12.85億元及歸屬母公司凈利潤7.11億元,分別同比增長31.35%、12.15%,每股收益0.3元。公司對2013年度經(jīng)營業(yè)績的預(yù)計:凈利潤變動區(qū)間9343萬元至1.23億元,變動幅度為增長10%至45%。

毛利率有所下降:公司前三季度毛利率為12.04%,較上年同期14.31%下降2.27個百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率上升0.04個百分點(diǎn)至1.12%,系公司加大市場業(yè)務(wù)的推廣所致。管理費(fèi)用率下降0.09個百分點(diǎn)至3.78%。

積極開拓新客戶:國內(nèi)的電子制造外包行業(yè)處于起步和成長階段,公司具備強(qiáng)于國內(nèi)同行的精密制造和產(chǎn)品整體制造能力,領(lǐng)先于國內(nèi)同行的產(chǎn)品研發(fā)與設(shè)計能力。公司在2012年與三星、聯(lián)想等品牌廠商結(jié)成合作伙伴并不斷深化合作關(guān)系。今年與三星簽訂合作協(xié)議,為其加工顯示器\電視機(jī)\藍(lán)光DVD\大尺寸顯示器的PCB。公司為聯(lián)想代工的首期500萬臺智能手機(jī)已經(jīng)順利完成。未來有望與三星和聯(lián)想進(jìn)一步拓展合作領(lǐng)域。

業(yè)績增長可期:由于行業(yè)模式的特征,公司的傳統(tǒng)銷售旺季在下半年。消費(fèi)電子的季節(jié)性也導(dǎo)致銷售旺季在下半年,尤其是公司的ODM產(chǎn)品。另外,公司在上半年招標(biāo)的產(chǎn)品也將于下半年產(chǎn)生收益。消費(fèi)類電子產(chǎn)品的增量將讓公司業(yè)績具有較大彈性。

風(fēng)險提示:大客戶訂單下降,客戶開拓低于預(yù)期。