璨圓光電Q1合并營收9.41億，季度成長9.85%，年增0.35%，Q2旺季估再增4-5成。晶電Q1合并營收62.41億，季增2.39%，年增44.33%，3月營收23.7，月增19.54%，年增38.29%，創(chuàng)下單月及單季度營收新高紀錄。

臺灣Q1月營收同比大幅增長，3月同比環(huán)比均大幅增長，彰顯行業(yè)景氣持續(xù)。臺灣外延芯片Q1營收合計117.61億新臺幣，同增28.55%，環(huán)比增0.28%，封裝應(yīng)用營收合計143.11億新臺幣，同增19.87%，環(huán)比降4.28%。3月份外延芯片營收44.39億，同增26.24%，環(huán)增21.06%；封裝應(yīng)用53.03億，同增17.04%，環(huán)增26.41%，合計97.43億新臺幣，同增21.06%，環(huán)增23.92%。1、2014年仍有季節(jié)性波動。從2010-2013年季度數(shù)據(jù)看，行業(yè)仍具有較強的季節(jié)性，2013年Q4隨著照明應(yīng)用的滲透加速，淡季不淡，2014年Q1受到禁白及電視背光庫存回補影響，整體表現(xiàn)超于預(yù)期，驗證行業(yè)景氣持續(xù)向上（更多詳細數(shù)據(jù)對比詳見正文圖表1-4）。2、仍是雙輪驅(qū)動：背光應(yīng)用+照明應(yīng)用：春節(jié)后2月下旬電視新品上市，電視銷量回升加上庫存開始回補，帶背光需求向上；照明方面，新一波禁白開始，催化照明出口加速；政策催化，全球進入LED路燈更換加速期。

展望Q2，行業(yè)景氣有望持續(xù)。Q2背光有望超預(yù)期：Q2隨著五一促銷旺季，背光需求將有望持續(xù)；此外由于下半年背光規(guī)格有望轉(zhuǎn)換，預(yù)計刺激Q2產(chǎn)業(yè)鏈拉貨潮。照明方面：民用照明方面；美國白熾燈進入40W/60W禁止階段，歐盟、日本、中國大陸等LED照明新標修訂已逐漸落實，都極大的刺激LED照明需求的快速滲透和推廣，帶動LED需求向上；此外終端照明價格下降將加速刺激LED照明應(yīng)用推廣，2014年更多廠商、更多可選擇產(chǎn)品類型甜蜜點產(chǎn)品進入市場，刺激滲透。商業(yè)照明：隨著各地國際賽事的臨近，美國、日本、越難、泰國、臺灣、中國大陸等地區(qū)LED路燈更換明顯加速，有望帶動LED工程照明加速。

收購整合2014年仍將持續(xù)，增加行業(yè)彈性。春節(jié)前，同方股份擬收購真明麗，無縫綠色收購內(nèi)地LED股權(quán)，晶科電子與藍菲光學(xué)結(jié)盟，2014年LED行業(yè)收購整合也將持續(xù)，增加行業(yè)投資彈性（詳見正文圖表5）。

投資策略與建議：投資策略與建議：

維持建議關(guān)注：1、彈性+龍頭：鴻利光電(300219，未評級)、三安光電(600703，未評級)、陽光照明(600261，未評級)、聚飛光電(300303，未評級)等。2、業(yè)績拐點或?qū)F(xiàn)：德豪潤達(002005，未評級)、茂碩電源(002660，未評級)等。3、收購整合預(yù)期相關(guān)上市公司。

風(fēng)險提示

需求增長低于預(yù)期；跌價風(fēng)險；收購不達預(yù)期