羅輯

盡管金亞科技(13.420,-0.66,-4.69%)(300028.SZ)戰(zhàn)略轉型的新業(yè)務能否有所作為難以預料，但股價卻在3個月漲了200%。如今，1.08億元投資的IPO募投項目也在即將“開花結果”之時轉手。

此前的4月初，金亞科技發(fā)布公告稱，經過同四川廣電網的友好協(xié)商，終止南充數字電視整體轉換營運合作協(xié)議，共計減利達到1.2億元。該行為同時換取了四川廣電網的承諾，同意在機頂盒、合作新媒體項目上充分考慮金亞科技的技術優(yōu)勢。

“這不是他被迫放手的第一個項目，或也不是最后一個。未來的路更不好走，能不能轉型成功是金亞科技生死攸關的問題?！币晃皇袌鋈耸烤徒饋喛萍冀K止南充數字電視整體轉換營運合作協(xié)議如此說道。

在南充合同戛然而止的當下，早已提出轉型的金亞科技轉型之路前景并不樂觀。

數字電視募投項目全部夭折

隨著《南充市數字電視整體轉換營運項目合作協(xié)議》的終止，金亞科技2009年IPO募投的三個數字電視項目全部夭折。

據金亞科技招股說明書顯示，2009年上市之時金亞科技共計五個募投項目。除去補充公司營運資金和數字電視系統(tǒng)研發(fā)項目外，其余的三個項目均為數字電視建設、整體轉換項目。2012年年初，金亞科技公告稱，四川資陽市數字電視建設項目、遼寧朝陽市數字電視整體轉換項目未能如期動工，項目擱置期超過一年，終止原募投項目。

而唯一一個在上市前已實施的募投項目——四川南充市數字電視整體轉換運營項目(二期)，在完成第一階段投入后，由于《南充市數字電視整體轉換營運項目合作協(xié)議》的終止，約定的分成款也化為泡影。

招股書顯示，南充項目主要為金亞科技提供南充市轄區(qū)32萬用戶的數字電視整體轉換所需要的全部設備與產品，并負責所有設備產品的維護及軟件產品的升級。相關合同正是此次終止的合作協(xié)議，該協(xié)議金額合計10840萬元，項目合作期共分為兩個階段，其中第一階段為發(fā)行人收回投資期，該階段期限為4年；第二階段為收視費分成期，該階段期限為8年。

截至2012年12月31日，第一階段已經完成，公司也收到10840萬元的投資款，然而未來8年的分成款卻落了空。

就此次公告內容來看，分成落空的原因主要在于省網整合，募投項目的合同履約方四川南充市鴻業(yè)廣播電視網絡傳輸有限責任公司整合進入四川省有線廣播電視網絡股份有限公司，從而導致南充項目原合同約定的相關條款面臨調整。在同四川省廣電網“友好協(xié)商”下，金亞科技終止了最后一個僅存的募投項目。

據項目合同顯示，2013~2020年的收視費分成合計為1.4億元，金業(yè)科技財務總監(jiān)張法德告訴《中國經營報》記者，“從合并后的會計科目來看，實際2013年度減少的利潤總額為6209萬元，同時2014年至2020年每年平均利潤減少909.09萬元，減利共計達到1.26億元?！?/p>

對此，天相投資顧問有限公司研究員宋彬指出，“公司產品的單一化和以先期自主資金投入換取后期收入分成的業(yè)務模式在省網整合中盡顯頹勢?！?/p>

電視游戲終端不叫座

數字電視建設、整體轉換募投項目至此全部落空，傳統(tǒng)機頂盒的利潤空間不斷壓縮。在省網整合的大背景下，金亞科技開始在轉型上下功夫。去年10月份，公司陸續(xù)推出了三個方向的轉型舉措——海外并購、觸摸屏、電視游戲產業(yè)鏈。

目前來看，公司斥巨資吞下的英國廣電二線機頂盒設備商哈佛國際正面臨嚴重的運營問題。觸摸屏方面公司已經獲得訂單，國信證券研究員陳財茂推算，2014年觸摸屏已有訂單可貢獻凈利潤為800萬元，預計占2014年利潤比例達18%。這兩個轉型方向并不亮眼，而剩下的電視游戲，情況卻截然不同。

2013年10月，金亞科技董事長周旭輝宣布將“擁抱互聯網”。隨后公司公告對外投資設立成都致家視游網絡技術有限公司，推出與完美世界合作的游戲機頂盒，參股游戲頻道運營商北京鳴鶴鳴和文化傳媒有限公司(以下簡稱“鳴鶴鳴和”)。

然而，電視游戲機頂盒，這個被市場認為是金亞科技轉型“電視游戲戰(zhàn)略”的核心產品，卻叫好不叫座。

據了解，金亞科技與完美世界合作推出的國內首款“BLIFE游戲機頂盒”，市場稱為完美盒子，該定價為699元。

就目前電商平臺上的銷售數據來看，金亞科技的完美盒子銷量并不完美。一位已經購買了完美盒子的成都玩家告訴記者，產品有些雞肋，“如果要看互聯網電視我會買小米盒子，要玩游戲我會買XBOX，如果不追求體感，我會直接用電腦插電視”。目前金亞科技該產品在京東上的售價已經降至399元。

完美盒子“并不完美”的事實，在于類似產品的比較中也可略見一斑。此前，看準了互聯網電視的一線設備商同洲電子(9.29,-0.08,-0.85%)在2013年底與北方聯合廣播電視網絡有限公司簽署《DVB+OTT合作運營協(xié)議》。

據同洲電子董秘辦工作人員稱，“同洲電子的互聯網電視項目和廣電合作，主要以套餐形式推出，收益在于OTT套餐收費的分成。在推廣方面，公司具備與廣電長期合作的優(yōu)勢?！?/p>

可以看到，同洲電子進行的是自上而下的推廣，具有清晰的盈利模式。雖然周旭輝創(chuàng)造性地在OTT機頂盒中加載了游戲功能，但缺少運營商的扶持，其在推廣、盈利方面將直接受到市場同類產品的沖擊。

對于能夠實現通過電視鏈接互聯網進行游戲的產品，高端的XBOX、PS4等深受玩家的喜愛。而據完美盒子測評報告，其目前只有TOUCH炫舞一款最新的3D舞蹈游戲可以運行。從游戲性上，完美盒子過于低端。

運營游戲平臺能量不足

在4月5日，金亞科技公告，對其參股的游戲頻道運營商鳴鶴鳴和增資1000萬元，進一步拓展其電視游戲傳媒業(yè)務的內容與規(guī)模。

張帥提到，“鳴鶴鳴和目前在頁游、網游合作運營領域有較強的競爭力，作為國內僅有的兩家上星游戲頻道，金亞科技參股鳴鶴鳴和使公司得以進入游戲的渠道領域，為公司部署TV 端OTT 市場的提供了一個重要的渠道，有助于公司搶占TV 端游戲運營平臺的高地?！?/p>

事實上，從手游市場來看，一個好的運營平臺意味著推廣游戲費用和分成的雙豐收。在TV端游戲運營平臺上，金亞科技并不是第一個看到這塊肥肉的企業(yè)。

此前的4月9日，TCL[微博]集團(2.56,-0.02,-0.78%)在其春季發(fā)布會上也重磅推出全球首個基于電視的專業(yè)游戲平臺。據了解，該平臺在ATET、中國聯通[微博](3.13,-0.01,-0.32%)寬帶、京東以及Gameloft等支持下，將帶來海量高品質大型游戲內容以及專業(yè)游戲體驗。[!--empirenews.page--]

4月10日，康佳集團總裁劉鳳喜也公開表示將拓展信息消費市場，并提出易終端+易平臺“1+1戰(zhàn)略”，未來將充分發(fā)揮智能電視“第一屏”的優(yōu)勢地位，發(fā)力建設互聯網運營平臺。

面對TCL等大型家電巨頭的沖擊，根據金亞科技目前的資金現狀、融資能力，在競爭上，顯然其很難在游戲平臺的爭奪戰(zhàn)中一舉得勝。

“隨著上海自貿區(qū)等政策的開放，游戲機等產品在國內的買賣也再度放開，很多大型家電制造商、游戲巨頭都在今年展開了布局，搶占這一塊市場?！泵裆C券行業(yè)分析師鄭平說道。

然而，從去年12月到今年3月6日，金亞科技股價從每股7元一路飆升到21元的高位，股價翻了三番，漲幅達到200%。

此外，短短兩個月時間，五次因為漲跌幅過大而登上龍虎榜，前五大買、賣席位上游資、機構輪番登場，時至今日，該股依然維持了一倍以上的漲幅。

在電視游戲產業(yè)鏈幻想多于現實的背景下，究竟是什么支撐著該公司的高估值、高漲幅？

15日晚間，金亞科技發(fā)布公告稱獲武器裝備科研生產許可證。有媒體分析認為這才是金亞科技前期迅猛上漲的最終原因。

但實際上，一紙許可不過是張入場券。做機頂盒的金亞科技在武器裝備上有多大的空間，尚難確定。

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