2017年，全國(guó)私募基金總體規(guī)模逾12萬(wàn)億，在嚴(yán)監(jiān)管下，私募基金增長(zhǎng)勢(shì)頭有所減緩，發(fā)行數(shù)量同比下降34%，私募證券基金規(guī)模首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，已出現(xiàn)一些明顯的結(jié)構(gòu)性變化，增長(zhǎng)部分更多集中在股權(quán)創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)基金，產(chǎn)業(yè)基金正在形成一支極具特色的分支，隨著近期“獨(dú)角獸”名單的發(fā)布，更是引起廣泛關(guān)注。

作為扎根產(chǎn)業(yè)投資十余年的資深人士，北京海林投資股份有限公司執(zhí)行合伙人尹佳音近日接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，現(xiàn)在是泛半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，也是產(chǎn)業(yè)基金最好的時(shí)刻，未來(lái)的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)集中在細(xì)分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。她計(jì)劃2020年前打造出一家銷(xiāo)售收入在百億級(jí)別，利潤(rùn)超10億的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體裝備巨頭，培養(yǎng)一個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)。

堅(jiān)持“一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)”，深耕泛半導(dǎo)體領(lǐng)域

據(jù)悉，海林投資成立于2005年，是一家中國(guó)與以色列合資企業(yè)，亦是國(guó)內(nèi)最早一批的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，覆蓋創(chuàng)業(yè)投資、并購(gòu)整合、財(cái)務(wù)顧問(wèn)與資本管理四大版塊。截至2017年6月，海林投資管理基金達(dá)300億元人民幣，其旗下的中國(guó)光電與創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)基金是國(guó)內(nèi)最大的專(zhuān)注于泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金，發(fā)起人包括京東方、英飛尼迪等國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)，并得到中以政府、工業(yè)與信息化部及中國(guó)光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會(huì)的有力支持。

十九大以來(lái)，國(guó)家將集成電路、5G、新材料、新能源、裝備制造業(yè)等行業(yè)提到戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)高度，整個(gè)泛半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)了最好的時(shí)代。

針對(duì)新的發(fā)展機(jī)遇，尹佳音表示，海林投資提出了“一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)”策略，一個(gè)中心就是圍繞產(chǎn)業(yè)為中心，兩個(gè)基本點(diǎn)就是專(zhuān)注，不懂的項(xiàng)目不投，并通過(guò)跨境并購(gòu)，促進(jìn)國(guó)外細(xì)分領(lǐng)域龍頭與國(guó)內(nèi)已有投資企業(yè)的有機(jī)整合，圍繞該領(lǐng)域，著重打造高端自動(dòng)化裝備與柔性半導(dǎo)體兩大資產(chǎn)包。

目前，海林投資正在謀劃收購(gòu)一家泛半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，落地后會(huì)與國(guó)內(nèi)已投項(xiàng)目進(jìn)行深度整合，到2020年前成長(zhǎng)為百億級(jí)銷(xiāo)售收入，凈利潤(rùn)超10億的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體裝備業(yè)獨(dú)角獸。

聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上游，海林投資毛利率超30%

3月8日，京東方A宣布投資925億元，分別在重慶、武漢興建第6代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)與高世代薄膜晶體管液晶顯示器件生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目及配套項(xiàng)目，3月12日博通1170億美元收購(gòu)高通的天價(jià)計(jì)劃被美國(guó)以國(guó)家安全為由否決。兩會(huì)期間，集成電路等一大波列入政府工作報(bào)告。這一系列事件令泛半導(dǎo)體行業(yè)異常吸睛。

尹佳音表示，“有些企業(yè)關(guān)注的都是比較大體量的標(biāo)的物，做的都是奪人眼球的海外并購(gòu)，那是中游的制造的方式，他們的毛利率是10%。我們主要聚焦設(shè)備、材料等產(chǎn)業(yè)鏈微笑曲線(xiàn)的上部，毛利率通常在30-50%。”

為了規(guī)避高科技產(chǎn)業(yè)的周期風(fēng)險(xiǎn)，海林投資正在快速向泛半導(dǎo)體裝備轉(zhuǎn)型，已經(jīng)加強(qiáng)對(duì)半導(dǎo)體的裝備供應(yīng)。“我個(gè)人以前做過(guò)CRT，并看著TFT LCD在中國(guó)崛起，雖然傳統(tǒng)屏現(xiàn)在還沒(méi)有沒(méi)落，但是OLED已經(jīng)興起，裝備制造卻始終保持不變，我們現(xiàn)在投的很多企業(yè)原來(lái)做CRT裝備，現(xiàn)在做TFT裝備，又做過(guò)LED裝備。我們不針對(duì)某一個(gè)產(chǎn)業(yè)，這些都是我們的客戶(hù)，我們都給他們供應(yīng)設(shè)備，可能就是一家廠(chǎng)家來(lái)供應(yīng)這些設(shè)備，在智慧工廠(chǎng)方面提供交鑰匙的工程是我們的下一步目標(biāo)。”

退出方式靈活多樣，不懼IPO窗口關(guān)閉與否

自2015年股指異常波動(dòng)暴露出市場(chǎng)在許多方面還不成熟后，注冊(cè)制改革一度陷入停滯，使申請(qǐng)企業(yè)長(zhǎng)期積壓在上市入口，形成巨大的“堰塞湖”，2017年，證監(jiān)會(huì)審結(jié)IPO企業(yè)一度多達(dá)633家。等待意味著資金，一些項(xiàng)目在IPO途中錯(cuò)過(guò)了最好的時(shí)間，甚至消失。

“我們投的每一家企業(yè)都可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，比如說(shuō)，有的是半導(dǎo)體前端的設(shè)備制成，有一些是后端的，有一些是檢測(cè)的，通過(guò)上市公司并購(gòu)等產(chǎn)業(yè)整合方式可以輕松實(shí)現(xiàn)退出。一直以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)常規(guī)退出方式的影響比較大，比如說(shuō)IPO窗口又停了，但我們以產(chǎn)業(yè)整合為主，退出更有保障。”

截至目前，海林投資已經(jīng)成功投出了東旭光電、上達(dá)電子、聯(lián)創(chuàng)電子、欣奕華、華霆?jiǎng)恿?、藍(lán)光科技等等一大批明星企業(yè)，已實(shí)現(xiàn)成功退出的有16家，有10家通過(guò)IPO方式，其他大多以產(chǎn)業(yè)整合方式為主。