經(jīng)過10天的公示期，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省(METI)日前正式確定了2014財(cái)年的可再生能源上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整方案及對(duì)應(yīng)的消費(fèi)電費(fèi)附加，新電價(jià)將從4月1日起開始執(zhí)行：

1.10kW以上的非住宅光伏項(xiàng)目(20年)：由上一財(cái)年的36日元/度下調(diào)至32日元/度，降幅11%，符合預(yù)期；

2.10kW以下的住宅光伏項(xiàng)目(10年)：由上一財(cái)年的38日元/度下調(diào)至37日元/度，降幅2.6%，好于預(yù)期；

3。新設(shè)海上風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)(20年)：36日元/度。

4。因補(bǔ)貼可再生能源發(fā)電而產(chǎn)生的電費(fèi)附加為0.75日元/度，大約相當(dāng)于常規(guī)消費(fèi)電價(jià)的3%。

評(píng)論

1。上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整以保證新建項(xiàng)目的IRR不變?yōu)樵瓌t，日本市場(chǎng)增長(zhǎng)有望持續(xù)；

日本市場(chǎng)2013年新增并網(wǎng)光伏裝機(jī)容量約為5.7GW，組件需求量7.5GW(包括在建電站).

日本調(diào)整光伏上網(wǎng)電價(jià)是根據(jù)成本下降的幅度，以保證新建項(xiàng)目IRR維持6%水平不變?yōu)樵瓌t(因日本利率水平較低，6%的IRR對(duì)于具備長(zhǎng)期穩(wěn)定收益屬性的光伏電站已具有足夠投資吸引力)，因此我們預(yù)計(jì)日本市場(chǎng)今年新增并網(wǎng)裝機(jī)容量有望達(dá)到7GW以上，組件需求則將超過9GW(對(duì)應(yīng)增速20%以上).

根據(jù)我們2月份對(duì)日本經(jīng)產(chǎn)省的調(diào)研交流，盡管日本政府可能在未來(lái)2~3年內(nèi)逐步重啟部分核電站，但政府對(duì)可再生能源發(fā)電(尤其是光伏)的支持政策將是具有持續(xù)性的，核電在日本未來(lái)能源結(jié)構(gòu)中的占比仍將是逐步降低甚至全面退出的。

2。電價(jià)調(diào)整方案顯示出政策向居民屋頂市場(chǎng)傾斜，利好單晶產(chǎn)品；

由于大型地面光伏電站建設(shè)的興起，可利用土地面積的減少可能成為未來(lái)日本光伏裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的潛在阻礙，對(duì)此，日本政府的態(tài)度是通過政策傾向性的調(diào)整來(lái)防止這一情況發(fā)生。此次電價(jià)調(diào)整方案中將居民屋頂電價(jià)僅下調(diào)1日元/度，就已經(jīng)在一定程度上顯示出了這種政策傾向性的變化。

為了在有限的屋頂面積上安裝更多的瓦數(shù)，日本的居民屋頂市場(chǎng)幾乎全部采用效率較高的單晶光伏組件，因此，向居民屋頂傾斜的政策將對(duì)單晶產(chǎn)業(yè)鏈形成利好。從近期日本老牌光伏企業(yè)京瓷正式推出單晶組件產(chǎn)品也能看出這一市場(chǎng)的吸引力正在提高(此前京瓷只生產(chǎn)多晶組件).

3。對(duì)過往“獲批未建”項(xiàng)目的清理可能成為二、三季度需求側(cè)的超預(yù)期因素；

由于項(xiàng)目的審批流程與中國(guó)不同，日本目前有十多GW的光伏項(xiàng)目處于獲得電價(jià)審批但仍未建設(shè)的狀態(tài)，日本政府目前計(jì)劃對(duì)這些項(xiàng)目進(jìn)行清理，要求開發(fā)商需在8月底前完成土地獲取和設(shè)備采購(gòu)才能繼續(xù)享有原先獲批的較高電價(jià)。因此，此前因誤解規(guī)則而并未如期發(fā)生的日本市場(chǎng)“一季度搶裝”可能將在二、三季度發(fā)生，成為需求側(cè)的超預(yù)期因素。

4。日本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品接受度提高，中國(guó)組件市占率有望繼續(xù)提升；

根據(jù)我們2月對(duì)日本主流光伏企業(yè)(夏普、京瓷、松下)的調(diào)研，它們盡管面對(duì)著旺盛的內(nèi)需，但已充分認(rèn)識(shí)到其產(chǎn)品性價(jià)比與中國(guó)產(chǎn)品的巨大差距，因此并不打算進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，而將通過加大對(duì)中國(guó)企業(yè)的外包生產(chǎn)和直接采購(gòu)來(lái)滿足其國(guó)內(nèi)的終端需求。我們判斷中國(guó)光伏產(chǎn)品在日本的市占率仍有進(jìn)一步提升空間(2013年約為40%).

投資建議

日本政策靴子落地，2014年20%增長(zhǎng)可期，受益公司包括向日本出口占比較高的組件企業(yè)：JASO、CSIQ、HSOL，以及間接受益居民屋頂市場(chǎng)份額提升的單晶硅片企業(yè)：隆基股份（601012）、卡姆丹克太陽(yáng)能。