穩(wěn)定信心？納斯達(dá)克亞太區(qū)主席：歡迎中企上市
11月26日，資本邦獲悉，納斯達(dá)克交易所亞太區(qū)主席Robert H McCooey在北京出席活動(dòng)時(shí)表示，美國歡迎中國公司來上市，納斯達(dá)克歡迎中國公司來上市，“現(xiàn)在市場上有一些謠言，我們希望傳遞正確的聲音。”
從今年9月以來，關(guān)于美國限制中企上市的新聞層出不窮。
今年9月27日，據(jù)外媒援引知情人士的話報(bào)道說，美國正考慮將中國公司從美國證券交易所摘牌，并限制政府養(yǎng)老金投資中國市場。在外媒最先放出有關(guān)“白宮考慮限制中企”的消息后，多家主流美媒都予以了跟進(jìn)。在美上市的中國企業(yè)股價(jià)應(yīng)聲下跌。
隨后，美國財(cái)政部緊急出面否認(rèn)上述消息，稱“特朗普政府目前并沒有考慮阻止中國公司在美國證券交易所上市?！?/p>
9月30日，外媒根據(jù)監(jiān)管文件、企業(yè)高管和投行人士的說法發(fā)布報(bào)道稱，美國的納斯達(dá)克股票交易所正收緊限制，放緩審批速度，以打擊中國小企業(yè)新股發(fā)行(IPO)。目前采取的措施包括：一是更改上市規(guī)則二是延長審批時(shí)間。
外媒稱，納斯達(dá)克(Nasdaq)試圖限制這些股票市場的上市的原因是越來越多的公司最終從中國而非美國投資者那里籌集了IPO的大部分資金。
大多數(shù)中國小公司在美國上市后的股票交易量都很小，因?yàn)樗鼈兇蠖嗾莆赵谏贁?shù)內(nèi)部人士手中。它們的低流動(dòng)性使它們對(duì)許多大投資商沒有吸引力，而納斯達(dá)克正是要尋求迎合這些投資者的需求。
“自2018年年中以來，納斯達(dá)克對(duì)此類中國IPO帶來的市場低流動(dòng)性和高波動(dòng)性的擔(dān)憂就已經(jīng)變得十分明顯?！泵绹７蚬÷蓭熓聞?wù)所(Schiff Hardin)亞洲業(yè)務(wù)主席RalphDeMartino表示，他為中國公司的IPO提供法律建議。
納斯達(dá)克在2018年10月首次提議更改上市規(guī)則，這些更改在今年9月生效。新規(guī)提高了對(duì)一只股票平均交易量的要求，并呼吁公司至少50%的股東每人至少在IPO中投資2500美元。
據(jù)一位接近納斯達(dá)克的消息人士透露，納斯達(dá)克上市規(guī)則的修改并非是該所與白宮討論的結(jié)果。一位白宮發(fā)言人拒絕就納斯達(dá)克上市規(guī)則的變化發(fā)表評(píng)論。
而就在上周，一則“美國將禁止采用可變利益實(shí)體(Variable Interest Entities，VIE)架構(gòu)的中國公司在美上市”的消息在各大媒體被刷屏,引起廣泛關(guān)注。
據(jù)報(bào)道，美中經(jīng)濟(jì)安全審查委員會(huì)(US China Economic and Security Review Commission，USCC)于11月14日向國會(huì)提交《2019年度對(duì)華戰(zhàn)略競爭建議報(bào)告》，建議國會(huì)應(yīng)頒布法律，禁止下述四種情況的中國企業(yè)在美國的證券交易所上市：
1.公司未向美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(Public Company Accounting Oversight Board,PCAOB)及時(shí)提供涉及其中國運(yùn)營狀況的審計(jì)工作底稿;
2.公司的信息披露程序不符合美國和歐盟最佳標(biāo)準(zhǔn);
3.公司采用可變利益實(shí)體(Variable Interest Entities，VIE)架構(gòu);
4.公司不遵守《公平披露規(guī)定》(Regulation Fair Disclosure)，未將重要信息同時(shí)發(fā)布給所有投資者。
其中第三種情況就是大部分中國企業(yè)赴美上市所采用的VIE紅籌架構(gòu)，包括早年赴美上市的阿里巴巴、京東都是采用這種架構(gòu)登陸境外資本市場。
資本邦了解到，2018年赴美上市的中國公司中絕大部分通過紅籌VIE架構(gòu)實(shí)現(xiàn)上市。近期剛向美國證監(jiān)會(huì)遞交了招股書的金融壹賬通和青客公寓同樣采用VIE架構(gòu)。
盡管資本邦研究院向相關(guān)人士核驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，目前該政策仍處于建議階段，尚未到執(zhí)行的確定層面，能否實(shí)施尚存較大不確定性，預(yù)計(jì)還有一定的時(shí)間窗口期。
但是，可以預(yù)見，一旦美國國會(huì)采納這條建議，禁止搭建VIE架構(gòu)的中資企業(yè)赴美上市，將對(duì)中資企業(yè)赴美上市熱情產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。
在這一背景下，納斯達(dá)克交易所亞太區(qū)主席Robert H McCooey親自表態(tài)“納斯達(dá)克歡迎中國公司來上市”，或許有望穩(wěn)定那些有意赴美上市的中資企業(yè)的信心。
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