當(dāng)一家公司的股權(quán)激勵(lì)支出超過(guò)全年?duì)I收，這場(chǎng)人才保衛(wèi)戰(zhàn)已注定變成一場(chǎng)豪賭。

7 月 7 日，OpenAI 向投資者披露的一組數(shù)據(jù)震驚行業(yè)：去年股權(quán)激勵(lì)支出飆升至 44 億美元，占同期營(yíng)收的 119%。這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)超谷歌、Facebook 等科技巨頭上市前的水平，更暴露出 AI 行業(yè)人才戰(zhàn)爭(zhēng)的白熱化。

分析認(rèn)為，在 Meta 等對(duì)手的高薪挖角下，OpenAI 正以 “透支未來(lái)” 的方式死守核心團(tuán)隊(duì)，而代價(jià)可能是投資者手中股權(quán)的大幅稀釋。

人才戰(zhàn)倒逼：從 “合理激勵(lì)” 到 “營(yíng)收倒掛”

OpenAI 的股權(quán)激勵(lì)瘋狂，源于 Meta 掀起的 “挖角風(fēng)暴”。上月，Meta 以 “億元簽約獎(jiǎng)金” 為誘餌，接連挖走 OpenAI 八名頂尖研究員，其中包括 o3、GPT-4 系列模型的核心負(fù)責(zé)人，甚至有四名華人骨干加盟。這場(chǎng)突襲讓 OpenAI 意識(shí)到不拿出真金白銀，留不住人。

數(shù)據(jù)顯示，OpenAI 去年股權(quán)激勵(lì)支出較此前飆升逾五倍，達(dá)到 44 億美元 —— 這一數(shù)字已接近其今年推理計(jì)算的預(yù)計(jì)花費(fèi)（60 億美元），遠(yuǎn)超 15 億美元的其他薪資成本。更夸張的是，其股權(quán)激勵(lì)占營(yíng)收比例達(dá)到 119%，意味著 “賺的錢還不夠發(fā)股權(quán)”。

對(duì)比來(lái)看，谷歌 2004 年 IPO 前股權(quán)激勵(lì)占營(yíng)收僅 16%，Facebook 2012 年這一比例為 6%，即便是高成長(zhǎng)的 Snowflake 也僅 30%。OpenAI 的投入，已遠(yuǎn)超行業(yè)常規(guī)邏輯。

OpenAI 首席研究官 Mark Chen 在內(nèi)部備忘錄中坦言，公司正 “重新校準(zhǔn)薪酬”，用 “創(chuàng)造性方式獎(jiǎng)勵(lì)頂尖人才”。這背后是員工面臨的現(xiàn)實(shí)誘惑，其中Meta 為核心研究員開(kāi)出的薪酬包，甚至能達(dá)到蘋果大模型負(fù)責(zé)人龐若鳴級(jí)別的 “數(shù)千萬(wàn)美元年薪”，而 OpenAI 員工還需承受每周 80 小時(shí)的高強(qiáng)度工作。雙重壓力下，股權(quán)激勵(lì)成了唯一的 “留人稻草”。

高成本隱憂：股權(quán)稀釋正在吞噬投資者信心

瘋狂發(fā)股權(quán)的代價(jià)，正由投資者默默承受。按照 OpenAI 的規(guī)劃，員工將持有重組后公司約三分之一股權(quán)，微軟占三分之一，其余歸其他投資者和非營(yíng)利組織。但頻繁的大額股權(quán)激勵(lì)，正在加速現(xiàn)有股權(quán)的稀釋。

自 2021 年以來(lái)，OpenAI 已允許員工出售約 30 億美元股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，而未來(lái)為應(yīng)對(duì)挖角，這一數(shù)字可能繼續(xù)攀升。對(duì) Thrive Capital、軟銀、微軟等主要投資者而言，每一次新股發(fā)行都意味著持股價(jià)值被攤薄。

更糟的是，潛在稀釋因素層出不窮。特斯拉 CEO 馬斯克針對(duì) OpenAI 重組計(jì)劃的訴訟，可能以 “獲贈(zèng)股權(quán)” 和解；公司近期宣布收購(gòu) Jony Ive 的 IO 公司和編程助手 Windsurf，也可能動(dòng)用股權(quán)支付……多重壓力下，投資者對(duì) “股權(quán)含金量” 的擔(dān)憂日益加劇。

有行業(yè)分析師指出，OpenAI 正陷入 “惡性循環(huán)”—— 為留人不得不發(fā)更多股權(quán)，股權(quán)越多稀釋越嚴(yán)重，投資者信心越弱，公司估值承壓，進(jìn)而需要發(fā)更多股權(quán)才能留住人。這種循環(huán)一旦失控，可能動(dòng)搖其 “AI 領(lǐng)頭羊” 的資本根基。

AI 行業(yè)困局：人才戰(zhàn)爭(zhēng)沒(méi)有贏家

OpenAI 的困境，是整個(gè) AI 行業(yè)人才爭(zhēng)奪的縮影。當(dāng) Meta 以 “超級(jí)智能” 團(tuán)隊(duì)為噱頭、扎克伯格親自下場(chǎng)挖角，當(dāng) Anthropic、谷歌 DeepMind 紛紛跟進(jìn) “薪酬競(jìng)賽”，AI 公司的成本結(jié)構(gòu)已被徹底重塑，技術(shù)壁壘不再僅靠研發(fā)投入，更靠 “用錢堆出人才壁壘”。

但這種模式注定不可持續(xù)。對(duì) OpenAI 而言，即便今年股權(quán)激勵(lì)占比能按計(jì)劃降至 45%，2030 年壓到 10% 以下，期間的巨額投入仍可能讓其錯(cuò)過(guò)盈利窗口；對(duì)行業(yè)而言，當(dāng)資源過(guò)度傾斜于 “搶人” 而非 “創(chuàng)新”，AI 技術(shù)的突破速度可能放緩。

正如一位投資者所言：“現(xiàn)在的 AI 人才戰(zhàn)，就像上世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)的‘燒錢比快’。OpenAI 用 119% 營(yíng)收發(fā)股權(quán)，看似保住了當(dāng)下的人才，卻可能輸?shù)粑磥?lái)的資本信任 —— 這場(chǎng)豪賭，終究要有人買單。”