區(qū)塊鏈徹底火了。

就在幾天前，最高決策層就區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢進(jìn)行了第十八次集體學(xué)習(xí)，領(lǐng)導(dǎo)人特別強調(diào)，區(qū)塊鏈技術(shù)的集成應(yīng)用在新的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)變革中起著重要作用，要把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，著力攻克一批關(guān)鍵核心技術(shù)，加快推動區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

事實上，區(qū)塊鏈技術(shù)與金融行業(yè)淵源頗深。曾幾何時，比特幣以及其他兄弟數(shù)字貨幣幾乎就是區(qū)塊鏈的代名詞。然而，作為一項底層技術(shù)，區(qū)塊鏈在金融業(yè)的應(yīng)用場景絕不僅限于“幣圈”，它在很多非貨幣化領(lǐng)域同樣發(fā)揮著不容小覷的作用。

比如供應(yīng)鏈金融。

一、前景無限的供應(yīng)鏈金融

在國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級與產(chǎn)融結(jié)合、脫虛向?qū)嵉拇蟊尘跋?，供?yīng)鏈金融應(yīng)運而生。

從概念上講，供應(yīng)鏈金融是指以核心企業(yè)為依托，以真實貿(mào)易為前提，運用自償性貿(mào)易融資的方式，通過應(yīng)收賬款質(zhì)押、貨權(quán)質(zhì)押等手段封閉資金流或者控制物權(quán)，對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。

供應(yīng)鏈金融對實體經(jīng)濟(jì)有著強大的賦能作用，這在改善中小微企業(yè)生存困境方面尤為明顯。

眾所周知，中小微企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)主體中數(shù)量最大、最具活力的企業(yè)群體，按照國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國中小微企業(yè)數(shù)量占工商注冊企業(yè)的90%以上，并提供了80%就業(yè)崗位、70%的科技創(chuàng)新，創(chuàng)造了60%的GDP和50%的稅收。然而，由于經(jīng)營風(fēng)險較大、信用狀況不佳、缺乏抵押物、生存周期較短等先天性短板的存在，中小微企業(yè)在享受金融服務(wù)方面劣勢明顯，典型表現(xiàn)便是融資難與融資貴。有研究表明，全國有33%的中型企業(yè)、38.8%的小型企業(yè)和40.7%的微型企業(yè)融資難以得到滿足，而這勢必會制約我國經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展。

此時，供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)，為中小微企業(yè)融資困境的緩解開啟了另一扇窗戶。

縱觀供應(yīng)鏈上下游，除了規(guī)模較大、競爭力較強的核心企業(yè)之外，其他企業(yè)基本都是難以從金融機構(gòu)獲取信貸的中小微企業(yè)。而供應(yīng)鏈金融的運行邏輯，是以核心企業(yè)為基礎(chǔ)，充分關(guān)注圍繞在核心企業(yè)上下游的中小微企業(yè)融資訴求，服務(wù)范圍更加廣泛，通過供應(yīng)鏈系統(tǒng)信息、資源等有效傳遞，使得整個供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)能夠順利運轉(zhuǎn)；同時，通過資金端（金融體系）與資產(chǎn)端（實業(yè)體系）的有效對接，不僅能助力供應(yīng)鏈上中小微企業(yè)的共同發(fā)展與持續(xù)經(jīng)營，還可實現(xiàn)銀行、核心企業(yè)乃至整個供應(yīng)鏈的多方共贏。

當(dāng)前，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，相比傳統(tǒng)的“商業(yè)銀行+核心企業(yè)”模式，整個供應(yīng)鏈金融市場已經(jīng)有了新的變化：

一則，有望真正實現(xiàn)“四流合一”。數(shù)據(jù)是開展供應(yīng)鏈金融的核心，而今可提供數(shù)據(jù)的主體早已不僅限于核心企業(yè)，物流公司、電商平臺和ERP廠商等都可參與其中，從而推動了供應(yīng)鏈金融體系中商流、物流、資金流、信息流的“四流合一”，這與產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化與信息化程度提升有著直接關(guān)系。

二則，融資渠道更加多元化。除了商業(yè)銀行外，融資租賃、商業(yè)保理、小貸公司、擔(dān)保公司和P2P平臺的加入，大大拓展了供應(yīng)鏈金融的融資渠道，而不同的資金來源匹配不同的業(yè)務(wù)模式，使得供應(yīng)鏈金融的運行更為靈活。

三則，覆蓋行業(yè)更為廣泛。市場容量的持續(xù)擴(kuò)張與信息化水平的不斷提升，讓企業(yè)之間乃至行業(yè)之間的關(guān)系都變得更加緊密。與之相應(yīng)的，是供應(yīng)鏈金融正在從圍繞著一個核心企業(yè)向形成一個關(guān)系到所有相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈轉(zhuǎn)變，更多的商機也因此而創(chuàng)造出來。

不僅如此，從業(yè)務(wù)層面上看，在一個良性的運轉(zhuǎn)體系中，供應(yīng)鏈金融還具有風(fēng)控上的優(yōu)勢：

首先，所有融資的信息可控。其中包括資金流信息、票據(jù)憑證類信息以及物流信息。在真實貿(mào)易的前提下，一來可以明確資金用途，并掌握資金款項的流向；二來可以確保借款人的真實信息及實際經(jīng)營活動；三來可以掌控相關(guān)質(zhì)押物，必要時可對質(zhì)押物及時進(jìn)行處置。這便將單個企業(yè)的不可控風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)檎麄€供應(yīng)鏈企業(yè)的可控風(fēng)險，在給投資人提供安全的投資項目的同時，還能為企業(yè)上下游商家提供盤活資金的需求。

其次，有比較穩(wěn)定可靠的還款來源。具體表現(xiàn)為，通過操作模式的設(shè)計，將授信企業(yè)的銷售收入自動導(dǎo)回授信銀行的特定賬戶中，進(jìn)而歸還授信或作為歸還授信的保證。典型的應(yīng)用產(chǎn)品如保理，其應(yīng)收賬款的回款將按期回流到銀行的保理專戶中。

最后，資產(chǎn)端經(jīng)營模式有助于風(fēng)險降低。由于資產(chǎn)端的經(jīng)營模式基本上屬于訂單銷售，確定性很高，經(jīng)營風(fēng)險或者銷售風(fēng)險大為降低，從而減輕了整個供應(yīng)鏈的運行風(fēng)險。

也正因為上述種種，眼下的供應(yīng)鏈金融正在成為商業(yè)銀行、電商平臺和互金平臺競相爭奪的“金礦”，并普遍被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)定為是較為優(yōu)質(zhì)的投資資產(chǎn)。

二、當(dāng)區(qū)塊鏈遇上供應(yīng)鏈金融

雖說供應(yīng)鏈金融擁有種種優(yōu)勢，但并不表示它是完美無缺的。

相比于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融業(yè)態(tài)，而今隨著技術(shù)的發(fā)展與市場的放開，現(xiàn)行的供應(yīng)鏈金融已經(jīng)在參與主體與融資渠道更為多元化、信息流轉(zhuǎn)效率提升巨大的助力下，彰顯出與日俱增的活力。然而，仍然有許多棘手的問題存在，比如以下三點：

其一，信息不對稱制約融資。通常情況下，由于有核心企業(yè)資質(zhì)的承諾，其與一級供應(yīng)商之間的應(yīng)收賬款可以作為后者從金融機構(gòu)融資的依據(jù)?？墒?，在企業(yè)征信體系尚未健全的大環(huán)境下，供應(yīng)鏈上中小微企業(yè)與金融機構(gòu)間存在嚴(yán)重的信息不對稱，與核心企業(yè)具有合作關(guān)系的二三級供應(yīng)商與經(jīng)銷商由于不存在與核心企業(yè)的直接商業(yè)合作，故無法利用核心企業(yè)的資質(zhì)，進(jìn)而難以得到金融機構(gòu)的融資支持。

其二，信用環(huán)境較差，業(yè)務(wù)安全性難以保證。由于供應(yīng)鏈金融中存在多方委托監(jiān)管、質(zhì)押物貨值變化、訂單所有權(quán)轉(zhuǎn)移等現(xiàn)實問題，融資企業(yè)虛構(gòu)交易數(shù)據(jù)等負(fù)面現(xiàn)象屢見不鮮，而在倉單質(zhì)押等場景中，頻發(fā)偽造虛假倉單騙貸一類的案件，這便導(dǎo)致各個環(huán)節(jié)的真實性與可靠性存疑，而金融機構(gòu)在融資業(yè)務(wù)中的控貨權(quán)、信息可視與風(fēng)險識別也不可避免地受到挑戰(zhàn)。

其三，融資成本較高。供應(yīng)商以應(yīng)收賬款質(zhì)押獲得的短期資金，融資成本較高的同時，占用銀行風(fēng)險計量資本，提升了杠桿率。

此時，區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟，為供應(yīng)鏈金融的種種痛點提供了解決方案。

作為比特幣的底層技術(shù)，區(qū)塊鏈?zhǔn)怯擅艽a技術(shù)、共識機制、點對點通信協(xié)議、分布式存儲等多種核心技術(shù)體系高度融合，形成的一種分布式基礎(chǔ)架構(gòu)與計算范式，其本質(zhì)則是一套去中心化的記賬系統(tǒng)。區(qū)塊鏈技術(shù)憑借自身分布式共享賬本、去中心化、透明性、隱私保護(hù)、節(jié)點控制、信息的不可篡改與可追溯等特點，真正把各個機構(gòu)和個人映射到虛擬世界，匯集世界上不同人群、不同權(quán)利群體的共識，實現(xiàn)了價值的全球?qū)崟r流動，并正在被廣泛應(yīng)用在傳統(tǒng)金融業(yè)之中。

區(qū)塊鏈的技術(shù)特點，可謂是完美地契合了供應(yīng)鏈金融這一場景。我們知道，信用是金融的核心，而上述供應(yīng)鏈金融中種種問題，其實都逃不開“信用”二字。區(qū)塊鏈能夠提供的，恰恰是一個去中心化的信任機制，這正是用來解決供應(yīng)鏈金融痛點的最合適的技術(shù)。另外，區(qū)塊鏈打造的分布式共享模式，還可以吸引全國和地方信用信息共享平臺、商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等接入?yún)^(qū)塊鏈節(jié)點開放共享信息，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道；而“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融”的模式，也為供應(yīng)鏈金融的良好運行與資產(chǎn)的安全高效提供了更為可靠的保障。

三、區(qū)塊鏈如何賦能供應(yīng)鏈金融？

具體而言，區(qū)塊鏈技術(shù)將從三個方面為供應(yīng)鏈金融加以賦能：

第一，可以暢通多層級的信用傳遞。

如前文所說，在供應(yīng)鏈鏈條上，經(jīng)常會有多層供應(yīng)銷售的關(guān)系，不過在供應(yīng)鏈金融中，核心企業(yè)的信用往往只能覆蓋到直接與其有貿(mào)易往來的一級供應(yīng)商和一級經(jīng)銷商，無法傳遞到更需要金融服務(wù)的上下游兩端的中小微企業(yè)。此外，隨著分工的深化與國際貿(mào)易的發(fā)展，實體供應(yīng)鏈上的環(huán)節(jié)有增多的趨勢，鏈條式結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜；而在整個供應(yīng)鏈中，各個參與企業(yè)的ERP系統(tǒng)與數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)并不統(tǒng)一，有的企業(yè)ERP系統(tǒng)不能聯(lián)網(wǎng)，有的則數(shù)據(jù)質(zhì)量較差，“信息孤島”態(tài)勢顯著，難以為金融機構(gòu)提供有效的授信支撐。

區(qū)塊鏈平臺的搭建，能夠以恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)和保障機制幫助供應(yīng)鏈全鏈條信息化，實現(xiàn)信息的透明、暢通與安全；通過打通底層數(shù)據(jù)來沖破各層級之間的交易壁壘，進(jìn)而促進(jìn)供應(yīng)鏈上“四流合一”的真正落地，并實現(xiàn)對與核心企業(yè)沒有直接交易遠(yuǎn)端企業(yè)的信用傳遞。同時，區(qū)塊鏈記錄的數(shù)據(jù)不會丟失且無法篡改，解決了供應(yīng)鏈金融中存在的單證偽造、信息遺失等問題。

第二，可以推動多主體更好地合作與協(xié)調(diào)。

供應(yīng)鏈金融圍繞核心企業(yè)，覆蓋其上下游中小微企業(yè)，這需要商業(yè)銀行、保理公司等資金端的支持，物流、倉儲等企業(yè)的參與，以及企業(yè)信息技術(shù)服務(wù)、金融科技服務(wù)等。伴隨著供應(yīng)鏈金融參與交易節(jié)點的類型與數(shù)量劇增，在供應(yīng)鏈金融中融資鏈越來越長，融資頻次與金額都逐漸增大。此時，若是全局信任機制難以構(gòu)建，信用無法相互傳遞，必然會導(dǎo)致金融機構(gòu)處理這類交易的難度越來越大，成本越來越高，效率長期低下。

在多主體參與的環(huán)境中，協(xié)作是良好運轉(zhuǎn)的核心，但協(xié)作的基礎(chǔ)是信任與利益分配。為此，作為一種信息可追蹤與不可修改的分布式賬本，區(qū)塊鏈技術(shù)為各參與方提供了去中心化、平等協(xié)作的平臺，能夠大大降低機構(gòu)間信用協(xié)作風(fēng)險和成本。各主體基于鏈上的信息，可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)的實時同步與實時對賬。另外，區(qū)塊鏈技術(shù)還能夠依托通證（Token）來拆解核心企業(yè)的信用并沿供應(yīng)鏈逐級傳遞，使得信用穿透整個鏈條，覆蓋到每一層級的供銷商，從而解決多主體的信任關(guān)系問題。不管是第幾級的供應(yīng)商，只要拿到Token，就等于拿到了核心企業(yè)的信用背書，并開展融資。

第三，進(jìn)一步化解了系統(tǒng)性風(fēng)險。

目前，我國尚未形成既權(quán)威又健全的企業(yè)信用資信系統(tǒng)，而供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)本身的多樣性、靈活性及復(fù)雜程度也在很大程度上增加了風(fēng)險控制難度。尤其是對于金融機構(gòu)來說，無論是對各類客戶進(jìn)行信用風(fēng)險識別、評估與防范，還是在事后追究法律責(zé)任，都不可避免地受此牽絆。

區(qū)塊鏈技術(shù)可以較好地克服這一困難，能夠促進(jìn)公正可信交易環(huán)境的行成，使多家機構(gòu)共存于互相協(xié)作、相互監(jiān)督的場景里，避免了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下的私下交易或串通行為的發(fā)生。而在公開透明的機制下，機構(gòu)的信用情況會獲得所有參與者的一致認(rèn)同，連續(xù)的交易也使得各類單據(jù)無須重復(fù)地進(jìn)行真實性查驗，這便極大地降低了信任缺失而帶來的各種交易成本，以往的票據(jù)、資產(chǎn)、交易、回款等諸多風(fēng)險點也將得到有效管理。此外，區(qū)塊鏈的“智能合約”機制，也可敦促交易各方如約履行自身義務(wù)，確保交易順利可靠地進(jìn)行下去，而鏈條上的各方資金清算路徑固化，可以有效管控履約風(fēng)險。

除了上述三方面之外，區(qū)塊鏈技術(shù)還可以簡化供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的操作流程，并在一定程度上降低人工成本，減少出錯的幾率。

四、結(jié)語

話說回來，金融科技的本質(zhì)，就是用技術(shù)去驅(qū)動金融創(chuàng)新，然而金融創(chuàng)新的結(jié)果往往具有不確定性，既會帶來國家的富強、社會的安定和人民的幸福，同樣也可能引發(fā)各種新風(fēng)險和新問題，甚至?xí)蔀樾碌慕鹑谄墼p手段或者行騙噱頭。因此，技術(shù)永遠(yuǎn)是中性的，其效用如何，將取決于技術(shù)應(yīng)用的領(lǐng)域、人心所致以及法律的完善程度。

于區(qū)塊鏈技術(shù)而言，“造幣神話”曾經(jīng)讓一部分人瞬間成為億萬富翁，卻也讓無數(shù)的韭菜血本無歸。這種投機游戲并沒有因為區(qū)塊鏈技術(shù)而改變其本質(zhì)，比特幣也好，以太坊也罷，其本質(zhì)上都是“私人造幣”，從歷史經(jīng)驗來看，“私人貨幣”的結(jié)局都是一場金融浩劫。因此，未來區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，終究應(yīng)當(dāng)回歸金融本源——降低交易成本，提升交易效率，優(yōu)化社會資源配置，增進(jìn)社會整體福利。

區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合，就是一個最好的例證。區(qū)塊鏈的確能解決供應(yīng)鏈金融企業(yè)間的信用問題與中小企業(yè)融資難、成本高的困境，讓金融機構(gòu)能夠更高效、便捷、穩(wěn)健地服務(wù)于中小企業(yè)客戶，確保借貸資金基于真實交易，同時依托核心企業(yè)的付款，使得整個產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)都能融資，且是安全的融資。

筆者相信，未來類似的區(qū)塊鏈非幣化應(yīng)用，將會成為此次區(qū)塊鏈浪潮的主流。事實上，眼下已經(jīng)有很多平臺對此付諸了實踐，比如蘇寧金融開發(fā)的金融區(qū)塊鏈黑名單共享平臺、國家外管局貿(mào)易融資區(qū)塊鏈平臺，等等。

區(qū)塊鏈的污名化已漸成歷史，一個嶄新的時代正悄然來臨。