不久前履新的數(shù)字貨幣研究所所長穆長春在得到開設(shè)的《Libra與數(shù)字貨幣展望》這門課，成為了最近的行業(yè)熱點(diǎn)，一方面讓我們可以窺得監(jiān)管層對(duì)于影響力巨大的Libra的態(tài)度，另一方面也能了解到央行數(shù)字貨幣項(xiàng)目DCEP（Digital Currency Electronic Payment 譯為數(shù)字貨幣和電子支付工具）的信息。

在談及央行對(duì)DCEP的規(guī)劃時(shí)，穆長春提到兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：1.DCEP是M0發(fā)行，可以簡單理解為紙鈔的替代；2.DCEP采用雙層投放和雙層運(yùn)營模式，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線（央行層級(jí)不采用區(qū)塊鏈技術(shù)）。

關(guān)于運(yùn)營模式我們暫且不論，但我相信很多人看到這里，并不明白DCEP為什么是M0發(fā)行？其實(shí)我們?cè)诟鞣N經(jīng)濟(jì)報(bào)告當(dāng)中經(jīng)?？梢月牭組0、M1、M2等等，M0究竟是什么意思？為什么要采取M0發(fā)行而不是我們預(yù)想的類似比特幣的數(shù)字貨幣，其中有哪些我們不知道的深層次原因？

首先我們需要理解M的意思，M（Money Supply）是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，是反映貨幣供應(yīng)量的重要指標(biāo)，貨幣供應(yīng)量是指在一國經(jīng)濟(jì)中，一定時(shí)期內(nèi)可用于各種交易的貨幣總存量。貨幣供應(yīng)量可以按照貨幣流動(dòng)性的強(qiáng)弱劃分為不同的層次，即M0、M1、M2、M3、M4等。

當(dāng)然，每個(gè)國家由于自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)也不同，這里對(duì)于M的劃分不能一概而論，以我國為例，我國央行將貨幣供應(yīng)量指標(biāo)分為以下五個(gè)層次：

M0：流通中的現(xiàn)金

M1：M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款

M2：M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款

M3：M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單等

M4：M4=M3+其它短期流動(dòng)資產(chǎn)

*M3和M4在統(tǒng)計(jì)當(dāng)中使用較少，一般以M0流通現(xiàn)金、M1狹義貨幣、M2廣義貨幣作為參考。

我們可以看到，M0也就是流通中的現(xiàn)金（紙幣、硬幣），而DCEP并不是希望在現(xiàn)有法幣以外再推出一種法幣，也不是發(fā)行一個(gè)類似比特幣的數(shù)字貨幣。而是希望替代現(xiàn)有M0流動(dòng)紙鈔。

央行為什么要基于M0發(fā)行DCEP，其中有什么深意？我們來一一分析。

首先正如我所說的，央行發(fā)行數(shù)字貨幣的根本目的是將M0數(shù)字化，也就是通過發(fā)行數(shù)字貨幣，逐步取代市場(chǎng)上的紙幣和硬幣。并且作為一個(gè)大國，發(fā)行的數(shù)字貨幣必須滿足價(jià)值尺度、流通手段、價(jià)值儲(chǔ)藏和支付手段四大職能，絕不可能是讓人們拿來投機(jī)炒作的。

M0的定義我們?cè)谇拔囊沧鲞^科普，就是流通的紙幣+硬幣，也就是現(xiàn)金，但隨著科技的進(jìn)步，無現(xiàn)金（紙幣）化社會(huì)的需求越來越強(qiáng)烈，因?yàn)槿菀讈G失假幣多，找零也不方便，因此現(xiàn)在人們對(duì)于帶著現(xiàn)金出門很反感，推出數(shù)字貨幣取代現(xiàn)金就顯得很重要了。

看到這里各位一定會(huì)有兩個(gè)疑問，1.為什么是M0，不是M1或者M(jìn)2？2.我們現(xiàn)在所處的本就是無現(xiàn)金社會(huì)，通過支付寶等支付方式非常方便，為什么還要單獨(dú)發(fā)行一個(gè)數(shù)字貨幣呢？

第一個(gè)原因是M1和M2的數(shù)字化已經(jīng)非常成熟，我們所知的銀行賬戶里的活期存款、定期存款，甚至我們耳熟能詳?shù)挠囝~寶，都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，并且完全可以滿足流通環(huán)節(jié)的跟蹤，因此沒有必要發(fā)行基于M1和M2的數(shù)字貨幣。其次M0是由央行負(fù)債，如果基于M0發(fā)行，則DCEP的價(jià)值是由央行擔(dān)保，具備無限法償性，即每次支付的數(shù)額不受限制，任何人都不得拒絕接受，具有和紙鈔一樣的效用。

雖然很多商業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)電子支付進(jìn)行了卓有成效的探索，但對(duì)于我們這樣一個(gè)大國來說，如果M0的流通都掌控在第三方機(jī)構(gòu)手里，不論是對(duì)于貨幣政策的制定還是監(jiān)管都會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，另外從嚴(yán)格意義上來講，用戶存入支付寶里的錢進(jìn)行流通，這部分錢并不屬于M0而是M1。

把支付寶比作一家銀行來說，你們的錢都是存在這個(gè)銀行里，所有的交易都是在銀行里轉(zhuǎn)賬。雖說支付寶微信體量是足夠大，但是也不排除破產(chǎn)的可能性，畢竟商業(yè)銀行也會(huì)破產(chǎn)，這樣億萬用戶資產(chǎn)的安全得不到保障，對(duì)于監(jiān)管層來說，必須做到未雨綢繆。

在極端條件下如天災(zāi)、地震等情況沒有網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)銀和第三方機(jī)構(gòu)的使用則會(huì)處于癱瘓狀態(tài)，而DCEP的雙離線技術(shù)可保證在極端情況下和紙幣一樣使用。

在課程當(dāng)中穆長春就以搭乘飛機(jī)為例，廉價(jià)航空大多不提供免費(fèi)機(jī)餐和飲料，需要自行購買，那么高空中的飛機(jī)也屬于一種“極端條件”，網(wǎng)絡(luò)不可用所有的移動(dòng)支付都無效，但通過DCEP即可完成支付。

簡單的總結(jié)一下，央行推行的DCEP不是獨(dú)立于法幣推出的一種新貨幣，更不是為了數(shù)字化而數(shù)字化，而是為了解決現(xiàn)有M0的一些痛點(diǎn)。

其中透露了幾個(gè)訊息值得我們深思：

1.對(duì)于一個(gè)大國的央行來說，推行數(shù)字貨幣必須滿足可行性、普及性、必要性，而不是為了滿足少部分人投資升值的意愿。錢是拿來用的，不是拿來炒的。

2.監(jiān)管層在推行數(shù)字貨幣時(shí)，更多是從宏觀角度來考慮，例如雙層投放和運(yùn)營的模式，以及對(duì)商業(yè)化機(jī)構(gòu)的支付工具可能替代M0職能的擔(dān)憂，都會(huì)考慮到我國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的復(fù)雜性。

3.央行對(duì)于技術(shù)的態(tài)度是中性的，并不像很多從業(yè)者一樣被概念迷惑了雙眼，沒有因?yàn)閰^(qū)塊鏈技術(shù)的特性就盲目的使用。

來源： 區(qū)塊鏈藍(lán)海