英國脫歐是數(shù)字貨幣在歐洲站穩(wěn)腳跟的契機嗎？

隨著美中貿(mào)易戰(zhàn)的加劇，金融市場的不確定性越來越大，到目前為止，全球兩大經(jīng)濟體之間長期存在的貿(mào)易爭端，尚未沒有結(jié)束。不幸的是，市場從來不缺乏變數(shù)，英國脫歐便是其中之一。隨著鮑里斯·約翰遜（Boris Johnson）出任英國首相，英國無協(xié)議脫歐的可能性比以往任何時候都要高。在此背景下，數(shù)字貨幣投資者應(yīng)該何去何從？對價格行為和數(shù)字貨幣的發(fā)展又有何意味？

在談到英國脫歐的進展時，它似乎相對平靜，然而，這更像是風(fēng)暴前的平靜。英國議會將在9月的第二周結(jié)束夏季休會，屆時，首相約翰遜將與議員們展開一系列激烈辯論，試圖避免英國的無協(xié)議脫歐。第一次交鋒可能在9月9日這天，議員們計劃討論北愛爾蘭權(quán)力分配的進展報告。同時，工黨領(lǐng)袖杰里米·科爾賓（Jeremy Corbyn）最早可以在9月3日呼吁對約翰遜進行不信任投票。

隨著約翰遜擔(dān)任首相，英國在沒有達成協(xié)議的情況下離開歐盟的機會日益明顯?？偛课挥谟闹菐煊芯克═hink Tank Institute for Government）在一篇報告中指出，英國與歐盟達成協(xié)議的可能性很小，即使不信任投票也不能阻止無協(xié)議脫歐的發(fā)生。那么，無協(xié)議脫歐完成后會怎樣？雖然可能性不大，如果脫歐協(xié)議有所改動又會產(chǎn)生什么影響？

目前，無協(xié)議脫歐將給英國和全球經(jīng)濟帶來多大影響依然未有定數(shù)。不過，從英格蘭銀行的最新聲明中可略知一二。盡管維持基準(zhǔn)利率不變，但英國央行強調(diào)英國脫歐導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩的風(fēng)險，認為經(jīng)濟增長“自2018年以來似乎已經(jīng)放緩至低于潛在增長速度，反映了脫歐給企業(yè)投資帶來諸多不確定性，進而對英國經(jīng)濟產(chǎn)生了影響，也反映了全球經(jīng)濟凈貿(mào)易增長疲軟?！?/p>

“截至7月中旬，來自企業(yè)的數(shù)據(jù)表明，英國與歐盟未來貿(mào)易關(guān)系的不確定性已變得愈發(fā)明顯。”——英格蘭銀行

經(jīng)濟數(shù)據(jù)也說明了同樣的問題。7月份，英國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）維持在48，是六年半以來最低水平。今年第三季度，CBI商業(yè)樂觀指數(shù)從19點跌至﹣32點，這是自2016年第3季度以來最疲弱的季度數(shù)據(jù)。而英國脫歐相關(guān)的不確定因素在其中起主要作用。

歐盟是英國最大的貿(mào)易伙伴，所以貿(mào)易是市場關(guān)注的主要問題之一。數(shù)據(jù)顯示，英國近一半的出口商品和服務(wù)都流向了歐盟國家。雖然現(xiàn)在判斷英國脫歐后，英國和歐盟的貿(mào)易格局會產(chǎn)生什么樣的變化還為時尚早，但總體而言，市場預(yù)計英國企業(yè)的跨境貿(mào)易成本會有所增加，進而給金融市場帶來負面沖擊。

雖然最終的脫歐結(jié)果仍在很大程度上是變數(shù)，無協(xié)議脫歐的潛在負面沖擊已在金融市場部分體現(xiàn)。在我們之前的文章《Bitcoin and a ChaoTIc World》中，我們回顧了脫歐初期跨資產(chǎn)的表現(xiàn)和其背后的邏輯。顯然，黃金等避險資產(chǎn)在那個時間段的表現(xiàn)優(yōu)于英鎊和英國富時指數(shù)（FTSE）。而這種表現(xiàn)在2018年底表現(xiàn)更為明顯，尤其是英國議會脫歐草案投票推遲之后。

就現(xiàn)在來看，英鎊兌美元處于多年低位，10年期國債收益率跌至歷史低點0.5％以下。當(dāng)然，我們可以將其與美中貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂分開來，但是，英國脫歐一直在其中發(fā)揮關(guān)鍵作用，我們預(yù)計英國脫歐將在短期內(nèi)將持續(xù)對英國主要資產(chǎn)帶來影響。

除了黃金，比特幣的引人注目的表現(xiàn)也難以忽視。無論比特幣是否是數(shù)字黃金，那些激烈的爭論似乎都無法阻止數(shù)字貨幣的上漲。毫無疑問地，比特幣雖不具備黃金的所有特性，卻具備一些很重要的特性，如價值儲存。在一個充滿不確定性和市場沉迷于廉價貨幣和低利率的世界中，比特幣對一些投資者尤其具有吸引力。

自英國宣布脫歐公投結(jié)果以來比特幣已經(jīng)大漲1000%，預(yù)計兩周后英國議會復(fù)會，比特幣將再度成為關(guān)注焦點。最近的研究表明，數(shù)字貨幣分析師們相信脫歐對總體數(shù)字貨幣價格帶來利好影響。

2019年3月28日發(fā)布的Cindicator AnalyTIcs的一項研究顯示，63%的受訪分析師認為脫歐仍是金融市場風(fēng)險和不確定性的主要來源之一，數(shù)字貨幣可能是這種情緒的受益者。超過73%的分析師表示，當(dāng)市場風(fēng)險偏好較低時，他們會在其投資組合中投資數(shù)字貨幣。其中，比特幣、以太坊和萊特幣等市值較大的主流幣將是他們的首選。相反的是，大約19%的分析師認為脫歐不會對數(shù)字貨幣產(chǎn)生實質(zhì)影響。另有19%的分析師認為脫歐會對數(shù)字貨幣帶來一定程度的負面影響。

該研究也表明，51%的專家認為數(shù)字貨幣的應(yīng)用正在提高，并且能夠在經(jīng)濟形勢不確定時對沖風(fēng)險。另一方面，15.6%的專家認為數(shù)字貨幣的應(yīng)用率仍然很低并且存在風(fēng)險，無法用作投資組合中的對沖。然而，很多預(yù)言家認為，由于區(qū)塊鏈技術(shù)在跨境支付的角色日益重要，可以推動區(qū)塊鏈技術(shù)在英國加速落地應(yīng)用。

合約業(yè)務(wù)是金融市場的成熟象征，合約交易起著兩方承諾的作用，讓數(shù)字貨幣投資者、交易者、礦工等市場參與者，通過合約交易，獲得套期保值、風(fēng)險管理、短期風(fēng)險規(guī)避、價格發(fā)現(xiàn)機制等功能；在英國脫歐造成的整體市場風(fēng)險提升、不確定性因素增加的背景下，用戶可通過合約產(chǎn)品、期權(quán)產(chǎn)品對市場風(fēng)險進行有效對沖。

不斷增長的地緣政治緊張局勢，使“對沖”一詞成為金融市場的最新熱詞。無論是比特幣還是廣義上的數(shù)字貨幣，無論這些資產(chǎn)是否是風(fēng)險對沖工具，數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性已變得日益密切。英國脫歐的進展無疑是第四季度的主要話題，隨著英國脫歐將在總統(tǒng)約翰遜的領(lǐng)導(dǎo)下迅速展開。

在這樣的背景下，我們預(yù)計數(shù)字貨幣市場波動性將會增加，數(shù)字貨幣交易者和傳統(tǒng)的基金經(jīng)理可以充分利用市場波動機會，通過數(shù)字貨幣、合約交易、期權(quán)產(chǎn)品等衍生金融工具，對沖整體市場風(fēng)險并創(chuàng)造收益；

此外，由于英國脫歐后將不再受歐盟規(guī)則的約束，因此也提供了一個重塑監(jiān)管格局的機會。預(yù)計英國將更積極地擁抱區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新，從而有益于人們更快的接受數(shù)字貨幣。