清算和結算作為證券交易系統(tǒng)的核心，在證券行業(yè)起著非常重要的作用。但清算結算的效率低下，是各國金融市場面臨的一大障礙。當前的結算過程耗時較長，賬戶信息和結算指令時常變化，增加了溝通和人工干預成本，在交易結算過程中面臨額外的操作風險。結算工作所使用數(shù)據(jù)眾多、種類龐雜，在數(shù)據(jù)生成、接受、分發(fā)和拆分等環(huán)節(jié)，存在輸入和輸出數(shù)據(jù)風險，其中涉及很多人工處理的環(huán)節(jié)，極易出現(xiàn)操作差錯。

因此，低成本、高效率性、高安全性和國際化，一直是證券業(yè)結算體系所追求的目標，各國都在通過搭建大型高效的金融基礎設施來應對。比如，通過券款對付制度、期貨結算中引入保證金制度、逐日盯市制度、限倉制度、風險共擔機制等有效制度來加強風險管理等等?，F(xiàn)行的資金托管、產(chǎn)品登記、信息披露等流程，都是為解決證券行業(yè)中最為核心的信任問題。

區(qū)塊鏈技術基于共識的數(shù)學算法，通過技術背書而非中心化信用機構建立信用，有望低成本、高效率、高安全性地解決證券行業(yè)的信任問題，加快證券交易的清算和結算，降低資金成本和系統(tǒng)性風險，提高交易的安全性和合規(guī)性，改善客戶體驗。為此，多國及地區(qū)中央銀行、證券機構、商業(yè)銀行及高科技公司近年來都在加強對區(qū)塊鏈技術的研究和投入。澳大利亞證交所引進數(shù)字財產(chǎn)控股幫助其利用區(qū)塊鏈技術替代CHESS。高盛以比特幣區(qū)塊鏈為藍本，開發(fā)了通過加密貨幣進行證券交易結算的SETLcoin系統(tǒng)。據(jù)估算，采用區(qū)塊鏈技術將每年為終端用戶節(jié)省40億至50億澳元，如果系統(tǒng)接近實時將降低風險、繼而減少資本金，或者還能允許選擇結算時間。

相對于傳統(tǒng)的集中式數(shù)據(jù)庫，區(qū)塊鏈通過加密驗證交易各方身份來確認真實性，通過多個節(jié)點保存及同步分布式數(shù)據(jù)庫減少人工對賬，保證其安全、透明和高效運行。區(qū)塊鏈技術通過構建分布式的結構體系和參與者的共識機制，形成由不同節(jié)點共同參與的分布式數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，實現(xiàn)不同節(jié)點之間建立信任、獲取權益的數(shù)學算法。所有約定的參與者均參與數(shù)據(jù)的記錄和驗證，通過分布式傳播發(fā)送給各個節(jié)點，即使部分節(jié)點失效，也不會影響整個數(shù)據(jù)庫的完整性和信息更新。區(qū)塊鏈采用去中心化的技術架構提高系統(tǒng)效率和安全性，降低清算與結算的交易成本，減少手工流程避免差錯。系統(tǒng)數(shù)據(jù)通過分布式傳播發(fā)送到各個節(jié)點，運行規(guī)則公開透明，可有效解決證券行業(yè)信息披露、證券發(fā)行與交易、資金托管等方面的信息不對稱問題，有望以低成本保護投資者利益，對加強市場可靠性和穩(wěn)定性、改善市場風險管理機制具有重要作用。

區(qū)塊鏈技術以準實時的方式自動建立信任，實現(xiàn)價值轉移，將交易的資產(chǎn)轉化為“智能合約”，完成點對點的實時交易、清算與結算，將顯著降低價值轉移的成本，由此大幅提升清算、結算流程效率，縮短清算與結算時間，并通過提升效率和透明度來增強投資者的信心。區(qū)塊鏈技術可以簡化交易后的結算和清算流程，減少和消除交易錯誤，簡化中后臺職能、縮短結算時間，實現(xiàn)凈額結算并降低對手方信用風險，顯著提高資本市場運行效率。

基于建立分工明確、責任清晰、運轉安全、機制靈活的中央集中托管結算已成國際共識，托管結算正在加速集中。在證券行業(yè)清算結算中采取具有中心化特權屬性的分布式區(qū)塊鏈技術，使監(jiān)管者擁有處置的特權，在登記托管的特定情況下，有依法暫緩交收、拒絕交收已達成的交易的特權。

區(qū)塊鏈技術采取分布式系統(tǒng)架構，在分布式結構中，“多中心”之間存在競爭性的合作關系，效率最高、可靠性最高的中心成為“主中心”，金融監(jiān)管機構通過主中心和多中心監(jiān)督和控制各項證券交易，以此有效避免全局性風險，有利于投資者權益保護。通過建立期貨與現(xiàn)貨、場內與場外、公募與私募等多層次資本市場的統(tǒng)一區(qū)塊鏈賬戶體系，借助能集中統(tǒng)一、信息共享的中央監(jiān)管信息平臺和中央監(jiān)控系統(tǒng)，監(jiān)管機構能最大限度實現(xiàn)跨市場的聯(lián)動交易管理，強化信息采集和分析研判，統(tǒng)一識別和監(jiān)控跨市場交易行為，提升監(jiān)管及時性與有效性。這就能推動托管結算機構信息共享、順暢連接，幫助券商加強投資者保護、履行客戶識別責任和保護客戶隱私，進而推動風險管理部門提升風險防控能力，嚴格防范系統(tǒng)性風險。

以準實時的方式采用區(qū)塊鏈技術，或許可能導致清算與結算步驟的不連續(xù)，這可以采取保留凈額結算和保證金等業(yè)務的方式來降低交易雙方在結算時可能面臨的風險，交易各方由此均可得到良好的隱私保護，更快速地結算還能減少成本。這種方式能使得監(jiān)管者依法、合規(guī)監(jiān)管，并能進行風險管理和違規(guī)處理，能有效化解系統(tǒng)性、全局性風險，有利于區(qū)塊鏈技術在證券市場發(fā)揮其技術優(yōu)勢。

當然，眼下區(qū)塊鏈技術在金融領域還面臨諸多障礙。比如，為確保區(qū)塊鏈的去中心化與安全問題，需要保證多個節(jié)點同時參與記賬，這將帶來電力高能耗的問題；區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫需要記錄從創(chuàng)建初始延續(xù)至今的所有節(jié)點信息的存儲，并要求完全同步，這種存儲空間容量模式對硬件提出了較高要求；區(qū)塊鏈技術所基于的非對稱密碼學原理若受到破解將威脅其安全性，需要更加安全可靠的加密原理才能保障；區(qū)塊鏈技術的普及，還將面臨全球監(jiān)管機構的監(jiān)管新規(guī)挑戰(zhàn)，在技術上需要無數(shù)次試驗運行這個新系統(tǒng)，將操作風險降到最低。