去中心化金融（Decentralized Finance，De-Fi）的市場(chǎng)逐漸增加，在本月初，又一新去中心化貸款創(chuàng)業(yè)新創(chuàng)上線，提供點(diǎn)對(duì)點(diǎn)（P2P）的個(gè)人借貸服務(wù)。

Dharma，中文翻譯是「法」，音譯是「達(dá)摩」，跟一般的去中心化借貸平臺(tái)不一樣，Dharma不是用托管的方式進(jìn)行借貸，而是透過(guò)智能合約媒合借貸雙方。所以跟一般的抵押資產(chǎn)可以獲得利息不同。

所謂托管，是指像銀行一樣，將資產(chǎn)先托管在借貸平臺(tái)中，讓借貸平臺(tái)媒合。在 Dharma 平臺(tái)，只有在借貸雙方媒合成功才能賺取利息。對(duì)此，該公司的首席執(zhí)行長(zhǎng) Nadav Hollander 表示：我們正著手設(shè)定貸款的期限以及固定的利率。希望能夠讓借貸雙方都更滿意。

目前，Dharma 的貸款期限最高可以達(dá) 90 天，而在這貸款期限內(nèi)，貸款的固定利率是不會(huì)波動(dòng)的。也就是說(shuō)，無(wú)論借款人是在第一天或是第九十天償還貸款（假設(shè)貸款期限為 90 天），他們會(huì)支付相同的利率。

現(xiàn)在很多類似的借貸平臺(tái)，像是說(shuō) BlockFi 或是 MakerDAO。而這些借貸平臺(tái)，都是浮動(dòng)利率。浮動(dòng)利率是指在借貸期限內(nèi)利率隨物價(jià)或其他因素變化相應(yīng)調(diào)整的利率，某個(gè)層面來(lái)說(shuō)，這也讓借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)變高。

Dharma接受的借貸的密碼貨幣只有以太幣跟 DAI，不過(guò)根據(jù)官方部落格，Dharma 很快就會(huì)在增加 BTC 跟 USDT 這兩個(gè)密碼貨幣。現(xiàn)在抵押跟借貸的實(shí)際年利率（APR）如下：

1. 貸款（借錢(qián)給對(duì)方）以太幣的 APR 是 2.5%，而借款（跟對(duì)方借錢(qián)）以太幣 APR 則是 0.1%。

2. 貸款（借錢(qián)給對(duì)方） DAI 的 APR 是 14%，而借款（跟對(duì)方借錢(qián)） DAI 的 APR 是 13%。

以太幣跟 DAI 的利率差異之所以這么大，是因?yàn)?DAI 的穩(wěn)定費(fèi)已經(jīng)高達(dá) 14.5％，而且很有可能再度調(diào)漲。需求高的情況，放貸款跟借款的利率都會(huì)大幅提高。

而對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)，利率剛好維持在 13%，比 14.5% 的穩(wěn)定費(fèi)要好。如果超過(guò) 14.5%，則借款人會(huì)選擇去 Maker 平臺(tái)抵押以太幣換 DAI。

此外，貸款人可以用密碼貨幣去買(mǎi) DAI ，再將 DAI 借給 Dharma 上的其他用戶，獲得穩(wěn)定的利率。

Crypto P2P 借貸已經(jīng)開(kāi)始，怎么做？

而根據(jù) Dharmalytics 的數(shù)據(jù)，截至目前為止，Dharma 上線不到一個(gè)月已經(jīng)借出「720 萬(wàn)美元（約2.2億臺(tái)幣）」，總共有 2，295 件的貸款合約。

這是因?yàn)槟壳暗?DAI 的利率很高。手中有以太幣的用戶，不一定要向 Maker 抵押以太幣借出 DAI，用戶可以在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi) DAI ，再于 Dharma 上借出，獲得穩(wěn)定的 14% 的利率。而對(duì)需要借款的人來(lái)說(shuō)，13% 的利率也比 Maker 的 14.5 ％的穩(wěn)定費(fèi)還要好得多。

以下是借款的運(yùn)作方式：

· 借款人必須抵押價(jià)值 1.5 倍的抵押品。

· 借款人可以在期限內(nèi)任何時(shí)候償還貸款，但利息是相同的。所以唯一的好處就是可以盡早贖回抵押品。

· 如果借款人在約定期間內(nèi)無(wú)法償還貸款違約，抵押品將會(huì)遭到清算，償還本金以及利息。

· 借什么還什么。如果你借以太幣，那就得償還以太幣，而不是 DAI。

舉例來(lái)說(shuō)，小動(dòng)想借錢(qián)，借款金額是 100 個(gè) DAI（1 DAI = 1 USD），為期 90 天。這樣小動(dòng)就必需要抵押 150 美元的 ETH。在這 90 天以內(nèi)，小動(dòng)可以隨時(shí)還這筆借款，但是不管是第 1 天還或是第 90 天還，都必須還 113 個(gè) DAI（利率為 13%）。

有兩種情況會(huì)導(dǎo)致違約：

1. 借款人在貸款到期沒(méi)有償還債務(wù)。

2. 借款人的抵押品價(jià)值低于本金的 125%。

以下是清算運(yùn)作的方式：

· 貸款進(jìn)入違約狀態(tài)，清算機(jī)制將于 15 分鐘內(nèi)啟動(dòng)。

· 借款人為了保護(hù)抵押品，可以在貸款期限內(nèi)還沒(méi)違約的任何時(shí)候，增加抵押品，提高整體價(jià)值，防止被清算。

· 清算并不代表借款人會(huì)失去所有抵押品。清算確保貸款的那一方收到本金和利息，剩下的將會(huì)歸還借款人。

第一種情況：小動(dòng)沒(méi)有如期償還貸款，抵押品就會(huì)遭到清算。抵押的 150 美元等值的以太幣就會(huì)遭到清算，150 美元等值的以太幣會(huì)扣掉 113 美元的價(jià)值，最后小動(dòng)會(huì)拿回 37 美元等值的以太幣。

第二種情況：如果以太幣下跌，150 美元的以太幣跌到剩 125 美元的時(shí)候，清算機(jī)制就會(huì)啟動(dòng)。125 美元的以太幣會(huì)扣掉 113 美元的價(jià)值，最后小動(dòng)會(huì)拿回 12 美元等值的以太幣。

而為了防止密碼貨幣突然下跌這種情形，小動(dòng)可以在密碼貨幣下跌的時(shí)候多抵押一些以太幣進(jìn)去，防止被清算。

貸款運(yùn)作方式：

· Dharma 是一個(gè)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的市場(chǎng)，一旦貸款人媒合到借款人，合約開(kāi)始，貸款人就可以開(kāi)始收取利息。

· 一旦完成借貸合約，貸款人不可中途撤資，除非借款人提前繳清貸款，否則貸款人必須等合約期限走完（90天）才能取回資金。

目前，貸款（借錢(qián)給別人）的人遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于想要借款的人，所以需要更多借款的人，才能讓整套系統(tǒng)順利運(yùn)作起來(lái)。Dharma 為了讓系統(tǒng)中有更多借款的人，正在開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取跟對(duì)沖基金的合作，像是 Passport Capital、Formosa Capital、Spartan Capital、Wyre Capital。

Dharma 的共同創(chuàng)辦人暨首席營(yíng)運(yùn)長(zhǎng)布蘭登?佛斯特（Brendan Forster）就認(rèn)為資金充足的區(qū)塊鏈新創(chuàng)會(huì)需要帶量的以太幣，而員工也會(huì)愿意接受 DAI 作為美元的替代品。但不管何種方式，

貸款密碼貨幣的利潤(rùn)遠(yuǎn)高于借款密碼貨幣所獲得的利潤(rùn)。

利率補(bǔ)貼

目前 Dharma 正在補(bǔ)貼貸款人。因?yàn)榻杩?DAI 的利息為13%，而貸款的利潤(rùn)有 14%。等于 Dharma 還要再補(bǔ)貼 1% 的利息給貸款方。這是因?yàn)?，像這種去中心化借貸平臺(tái)，必須要在早期的時(shí)候，搶攻市占率。

雖然目前 Dharma 就像政府補(bǔ)貼大眾運(yùn)輸一樣的在補(bǔ)貼用戶，但是不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。對(duì)此，布蘭登總結(jié)道：我們將成為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的新創(chuàng)業(yè)務(wù)，就跟普通的公司一樣，提供好的服務(wù)獲得利潤(rùn)。