專門(mén)討論加密貨幣或區(qū)塊鏈的會(huì)議和網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)正變得越來(lái)越普遍。根據(jù)與會(huì)者對(duì)技術(shù)的態(tài)度，以及對(duì)新金融模式的態(tài)度，這些活動(dòng)也許能夠創(chuàng)造奇跡的未來(lái)，也許只是技術(shù)失控的開(kāi)始。然而，這種技術(shù)、金融和法律領(lǐng)域的交叉，在一項(xiàng)看似平淡無(wú)奇的交易中樹(shù)立了一個(gè)里程碑；將一系列房地產(chǎn)合作伙伴的股票出售給買家，買家支付的不是美元、歐元或日元，而是加密貨幣。

對(duì)于那些不完全了解加密貨幣和區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲娜藖?lái)說(shuō)，加密貨幣（其中最著名的是比特幣和以太坊）是數(shù)字生成和存儲(chǔ)的交換單元。與傳統(tǒng)貨幣不同，它們不是由政府發(fā)行的。為了保護(hù)每個(gè)加密貨幣單位的價(jià)值，新單位的發(fā)行受到復(fù)雜算法的控制，執(zhí)行產(chǎn)生這些新貨幣單位所需的計(jì)算機(jī)操作的人稱為“礦工”，每一種新貨幣單位都有時(shí)間戳，其存在和位置儲(chǔ)存在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)上稱為“塊”的記錄中。將這些塊存儲(chǔ)在如此大量的計(jì)算機(jī)上，可以增強(qiáng)底層記錄的安全性，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)對(duì)不正確修改任何單個(gè)記錄的努力具有很強(qiáng)的抵抗力。

例如，你不能改變一個(gè)特定賬戶的比特幣數(shù)量，因?yàn)槟阈枰麄€(gè)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)來(lái)接受修改，這是一個(gè)極不可能發(fā)生的事件。這種由經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的塊組成的、不斷增長(zhǎng)的、相互加強(qiáng)的分類賬分布在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中，因此被稱為“分布式分類賬”，統(tǒng)稱為區(qū)塊鏈。

從投資者的角度來(lái)看，加密貨幣的一個(gè)困難是找到資產(chǎn)，尤其是大規(guī)模資產(chǎn)，在這些資產(chǎn)中，這種新形式的價(jià)值被接受作為一種支付方式。因此，對(duì)許多投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)比特幣及其同類產(chǎn)品的投資基本上把這些貨幣當(dāng)作大宗商品，而不是交易單位。從這個(gè)意義上說(shuō)，加密貨幣對(duì)于貨幣交易員來(lái)說(shuō)就像美元一樣。外匯交易員主要對(duì)美元相對(duì)于其他貨幣的價(jià)值感興趣，例如，他們只是偶然對(duì)用美元購(gòu)買商品或服務(wù)感興趣。同樣，比特幣投資者的主要業(yè)務(wù)是押注其比特幣相對(duì)于美元或其他法定貨幣的價(jià)值。

多年來(lái)，對(duì)于希望使用加密貨幣對(duì)普通現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)進(jìn)行更傳統(tǒng)投資的投資者來(lái)說(shuō)，可選擇的投資領(lǐng)域相對(duì)較少。為什么對(duì)“普通”資產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模投資的人希望使用加密貨幣而不是國(guó)家貨幣？

對(duì)于貨幣疲軟或不穩(wěn)定的國(guó)家的人來(lái)說(shuō)，加密貨幣提供了一個(gè)更穩(wěn)定的選擇，因?yàn)楸M管對(duì)這些貨幣的需求可能會(huì)波動(dòng)，但供應(yīng)基本上是固定的。沒(méi)有人可以“印刷”一批新的比特幣。

此外，即使對(duì)那些能夠定期訪問(wèn)穩(wěn)定貨幣的人來(lái)說(shuō)，加密貨幣交易也是自清算的，不需要銀行等中間實(shí)體。這是駐留在區(qū)塊鏈上的加密貨幣的一個(gè)固有特性：一旦完成了這樣的事務(wù)，它就自動(dòng)地、不可更改地存儲(chǔ)為鏈上的塊。沒(méi)有足夠的資金，交易無(wú)法完成，而區(qū)塊鏈與買方或賣方的位置或國(guó)籍無(wú)關(guān)。

鑒于加密貨幣的優(yōu)勢(shì)，如此大規(guī)模的投資開(kāi)始出現(xiàn)只是時(shí)間問(wèn)題。今年2月，金融科技公司英維安資本合資公司率先出售了一系列證券化房地產(chǎn)投資產(chǎn)品，允許投資者使用存儲(chǔ)在區(qū)塊鏈上的加密貨幣進(jìn)行購(gòu)買。在某種意義上，上述出售交易并不引人注目：投資者被提供股份，購(gòu)買We Work在邁阿密的一棟辦公樓、佛羅里達(dá)州西南部的一個(gè)住宅開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、北達(dá)科他州法戈的學(xué)生公寓，以及同樣位于北達(dá)科他州的一條輸水管道。

如果你愿意，你可以投資美元，也可以使用加密貨幣進(jìn)行投資，獲得反映投資金額的“安全令牌”。這些安全令牌本身以區(qū)塊鏈形式存儲(chǔ)。加密貨幣相對(duì)于美元的價(jià)值是固定的，最低投資額為50萬(wàn)美元。這種新的投資形式提出了一系列既熟悉又新穎的問(wèn)題，比如房地產(chǎn)投資中的股票發(fā)行，處理一個(gè)幾乎沒(méi)有歷史的交易單位，無(wú)論是法律、金融還是其他方面的運(yùn)作方式是怎樣的？

從訴訟律師的角度來(lái)看，這里就有一個(gè)問(wèn)題突顯出來(lái)，評(píng)估失敗成本的難度。在任何投資中，投資者都要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)包括基礎(chǔ)投資將無(wú)利可圖，合伙關(guān)系將無(wú)法維持，心懷不滿的投資者將提起訴訟。最終，這些風(fēng)險(xiǎn)都隱含在投資本身的價(jià)格中。然而，當(dāng)投資單位貨幣本身是新的、其價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)尚未得到經(jīng)驗(yàn)、監(jiān)管（尤其是在美國(guó)）和訴訟的明確說(shuō)明時(shí)，將會(huì)發(fā)生什么？

在與國(guó)家貨幣一起投資加密貨幣的投資中，誰(shuí)來(lái)承擔(dān)貨幣相對(duì)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)？特別是在加密貨幣出現(xiàn)的相對(duì)早期，那里有成千上萬(wàn)種相互競(jìng)爭(zhēng)的貨幣，誰(shuí)來(lái)承擔(dān)對(duì)某一特定匯率單位的需求下降到接近于零的風(fēng)險(xiǎn)？時(shí)間會(huì)告訴我們答案，但收集數(shù)據(jù)的速度太慢，會(huì)讓很多商業(yè)團(tuán)體等不及要知道這個(gè)答案了。