閃電網(wǎng)絡(luò)提供了一個(gè)框架來(lái)衡量比特幣的時(shí)間價(jià)值，比特幣是資本市場(chǎng)和儲(chǔ)備貨幣地位的先驅(qū)。哈希值鎖定合約中的時(shí)間的可觀察變量可以用來(lái)計(jì)算支付渠道中持有的比特幣利率，讓投資者能夠衡量自己的資本機(jī)會(huì)成本。閃電網(wǎng)絡(luò)錢包軟件應(yīng)該包括計(jì)算利息和證明利率收到的信任最小的方式。參考利率應(yīng)類似于美元倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR），由市場(chǎng)共識(shí)決定利率的計(jì)算方式。這個(gè)參考利率可以錨定比特幣的非鏈貸款進(jìn)入全球經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致以比特幣計(jì)價(jià)的銀行、信用評(píng)級(jí)、債務(wù)資本市場(chǎng)，最終形成一個(gè)完整的金融體系：成為全球儲(chǔ)備貨幣。

計(jì)算方法

計(jì)算利率需要三個(gè)可觀察的變量：本金、現(xiàn)金流和時(shí)間。在閃電網(wǎng)絡(luò)中，本金是支付渠道中的比特幣金額;現(xiàn)金流是路由費(fèi)用;時(shí)間是計(jì)算收費(fèi)的塊時(shí)間。錢包的實(shí)現(xiàn)應(yīng)該嘗試不同的利率計(jì)算方法，最終實(shí)現(xiàn)一個(gè)共識(shí)的方法。美元擁有國(guó)債、聯(lián)邦基金、倫敦銀行間拆放款利率（LIBOR）、隔夜掉期利率（OIS）和軟利率（SOFR），它們都是資本市場(chǎng)中借貸和交換現(xiàn)金流的參考利率。比特幣需要建立自己的參考匯率，在本文中稱為L(zhǎng)NRR （閃電網(wǎng)絡(luò)參考速率）。

計(jì)算LNRR有很多可能的方法。本金可以每塊測(cè)量一次，也可以使用一段時(shí)間的平均值。收費(fèi)可按個(gè)別HTLC、個(gè)別付款通道或多個(gè)通道的閃電網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)計(jì)算。塊時(shí)間可以通過(guò)HLTC的鎖定時(shí)間來(lái)測(cè)量，也可以一次測(cè)量一個(gè)塊?；旌霞s定可以是離散的，也可以是連續(xù)的。為打開和關(guān)閉渠道而支付的鏈上費(fèi)用可能包括或不包括在計(jì)算中。我們需要試驗(yàn)計(jì)算方法，因?yàn)楸忍貛攀且环N全新的資產(chǎn)類別，不應(yīng)該遵守過(guò)去的金融慣例，盡管傳統(tǒng)的固定收益市場(chǎng)對(duì)金融復(fù)雜性設(shè)置了極高的門檻。

比特幣時(shí)間價(jià)值

收費(fèi)、時(shí)間價(jià)值和安全風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在Joseph Poon和Thaddeus Dryja的比特幣閃電網(wǎng)絡(luò)可伸縮離線即時(shí)支付中進(jìn)行了討論：

費(fèi)用的時(shí)間價(jià)值是支付的時(shí)間（例如3天），并在概念上相當(dāng)于黃金租賃費(fèi)率，沒(méi)有保管風(fēng)險(xiǎn);它是在很短的時(shí)間內(nèi)用完錢的時(shí)間價(jià)值。

從歷史上看，金融體系中費(fèi)用和利息的最大組成部分之一來(lái)自各種形式的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)——在比特幣中，費(fèi)用的最大組成部分可能來(lái)自安全風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

閃電網(wǎng)絡(luò)的費(fèi)用主要由時(shí)間價(jià)值和安全風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)兩部分構(gòu)成。費(fèi)用補(bǔ)償了租賃比特幣的費(fèi)用，后者可以轉(zhuǎn)化為時(shí)間價(jià)值。正利率應(yīng)該吸引資本和競(jìng)爭(zhēng)。但閃電網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商的投資并非完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。他們正在承擔(dān)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，最顯著的風(fēng)險(xiǎn)是利用熱錢包為網(wǎng)絡(luò)注入流動(dòng)性。因此，由于不同的安全實(shí)踐，節(jié)點(diǎn)之間的利率會(huì)有所不同。

r =時(shí)間價(jià)值+安全風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

閃電銀行

閃電網(wǎng)絡(luò)將催生閃電銀行。他們的第一個(gè)功能將是通過(guò)資金支付渠道為閃電網(wǎng)絡(luò)提供流動(dòng)性。他們將努力把自己定位為路由中心，盡可能多地收取費(fèi)用。競(jìng)爭(zhēng)將是公開和激烈的。那些最有能力有效管理支付渠道和積極優(yōu)化路由定位的公司將會(huì)獲利。

參考利率

倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）最初的目標(biāo)是作為一種交易商間利率，但市場(chǎng)環(huán)境和操縱丑聞已顯著改變了它的角色。盡管LIBOR模型經(jīng)歷了演變，但它可以作為L(zhǎng)NRR效仿的一個(gè)例子。LIBOR的計(jì)算方法本質(zhì)上是一個(gè)小組：銀行被要求提交利率，這些利率被聚合起來(lái)形成一個(gè)參考利率，每天發(fā)布一次。閃電銀行可以相互公布利率，以培育一個(gè)類似LIBOR小組銀行的交易商群體。任何可以發(fā)布利率的節(jié)點(diǎn)都可能對(duì)LNRR有貢獻(xiàn)，理想情況下，所有發(fā)布的利率都可以由所有參與者加密證明，以確保完全透明。

一旦閃電銀行建立了LNRR，他們就可以參照這個(gè)利率，并對(duì)沒(méi)有比特幣區(qū)塊鏈擔(dān)保的貸款收取差價(jià)。他們可以使用參考利率來(lái)吸引存款，這些存款也不受區(qū)塊鏈的擔(dān)保。雖然鏈外、可信的比特幣計(jì)價(jià)的資本市場(chǎng)活動(dòng)并沒(méi)有從比特幣的不可變性中受益，但它對(duì)比特幣作為一種能夠進(jìn)行全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)貨幣的建立至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要在時(shí)間偏好之間進(jìn)行權(quán)衡，而這只有在允許儲(chǔ)蓄者放貸的情況下才能實(shí)現(xiàn)。

結(jié)論

LNRR并不是什么神奇的解決方案。本文建議閃電網(wǎng)絡(luò)開發(fā)社區(qū)開始嘗試將HTLC轉(zhuǎn)換為財(cái)務(wù)框架。如果沒(méi)有正確的金融工具，我們就無(wú)法追蹤Mayer的第六次金融化網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，走向儲(chǔ)備貨幣地位的第七種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。比特幣已經(jīng)成為一種新的資產(chǎn)類別，目前正成為全球數(shù)百萬(wàn)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。從儲(chǔ)備資產(chǎn)向儲(chǔ)備貨幣的過(guò)渡將是一條充滿挑戰(zhàn)的道路。像LNRR這樣的想法應(yīng)該被討論和探索，這樣我們才能繼續(xù)推動(dòng)比特幣作為世界上最好的抽象貨幣。