還記得2017年的ICO嗎？這種新的、民主化的籌款模式席卷全球。所有的東西都被“令牌化”了，人們籌集到令人瞠目結(jié)舌的資金，在很多情況下，ICO除了一個想法什么都沒有。2017年，通過這種方式籌集了60多億美元，2018年前三個月籌集的資金就超過了這一總額。在某些情況下，似乎任何有創(chuàng)業(yè)理念的人——即使是那些與分布式賬本技術(shù)緊密聯(lián)系在一起的人——都在做ICO。

當然，這種狂熱不可能永遠持續(xù)下去。根據(jù)icodata.io網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，2018年最后四個月的融資額加起來不到10億美元，2019年迄今的融資額不到3000萬美元。那些一直宣稱ICO只不過是一個新的郁金香泡沫（郁金香泡沫，又稱郁金香效應，源自17世紀荷蘭的歷史事件。作為人類歷史上有記載的最早的投機活動，荷蘭的“郁金香泡沫”昭示了此后人類社會的一切投機活動，尤其是金融投機活動中的各種要素和環(huán)節(jié)：對財富的狂熱追求、羊群效應、理性的完全喪失、泡沫的最終破滅和千百萬人的傾家蕩產(chǎn)。）的人相信，市場會證明他們是對的。但事情沒那么簡單，區(qū)塊鏈技術(shù)在未來將有更多的發(fā)展，令牌將發(fā)揮作用。

ICO熱潮的問題不是說令牌是一個壞點子，也不是說區(qū)塊鏈是一個騙局。正是這種炒作超越了技術(shù)已經(jīng)達到的階段，使得硬著陸不可避免。許多人指出，即使是現(xiàn)在，區(qū)塊鏈平臺也很少真正在運營，擁有客戶或用戶基礎(chǔ)。許多在2017年和2018年通過ICOs籌集資金的項目都失敗了。但事實上，它們在沖上海岸之前，曾經(jīng)歷了一段千變?nèi)f化的波峰，但這并不意味著令牌背后的整個科技金融概念就不存在問題。

與其他任何地方一樣，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的企業(yè)也適用同樣的萬有引力定律：你需要解決一個真正的問題，你需要一個真正的產(chǎn)品、一個真正的團隊和一個真正的實現(xiàn)增長的計劃。許多ICO項目都沒有這些。但是許多團隊都在努力以一種有條理、系統(tǒng)的方式開發(fā)產(chǎn)品和平臺。這些企業(yè)具有傳統(tǒng)初創(chuàng)企業(yè)的所有特征，它們正在進入需要自己提供解決方案的垂直市場。他們使用令牌。

11月26日，柏林，一臺電腦屏幕顯示了一個網(wǎng)站，上面有加密貨幣令牌銷售和ICO（首次發(fā)行硬幣）名單。

隨著2019年的發(fā)展，兩種類型的令牌將開始受到關(guān)注：實用令牌和安全令牌。這兩個定義并不相互排斥：單個令牌既可以是實用程序，也可以具有安全性能。但創(chuàng)始人試圖設(shè)法讓公用事業(yè)公司避開監(jiān)管繁文縟節(jié)的日子將一去不復返。新一代的區(qū)塊鏈企業(yè)家致力于以正確的方式做事，這意味著兩件事。只有當實用令牌在訪問、治理或用戶體驗方面為平臺提供真正的好處時，才應該構(gòu)建實用令牌。作為安全的令牌將被注冊為安全令牌，并為持有者提供明顯的好處。隨著時間的推移，安全令牌很有可能成為資本堆棧中被接受的一部分，就像債務和股票一樣。

這些令牌有什么好處呢？在實用令牌的情況下，它們可以充當“會員卡”，允許持卡人參與系統(tǒng)。持有更多的令牌可以授予更多的治理權(quán)利和更大的責任。維基百科和Reddit等平臺依靠“超級用戶”的形式來維護內(nèi)容和行為的標準，這類令牌可以有效發(fā)揮作用。

與此同時，安全令牌前所未有的方式為股東提供利益——比如公司收入的一部分。這些令牌，在強大的創(chuàng)始團隊的推動下，從穩(wěn)健的公司發(fā)展而來，有可能提供傳統(tǒng)股權(quán)的所有好處，以及安全和效率方面的新技術(shù)好處。金融機構(gòu)巨頭摩根大通最近宣布，已推出自己的“摩根大通支付幣”（JPM Coin），突顯出這種潛力的重要性。令牌的星星之火，最終可以燎原。