從宏觀層面對(duì)電氣設(shè)備作為基建主力軍的逆周期性及投資機(jī)會(huì)進(jìn)行分析；并發(fā)布《特高壓：新基建，強(qiáng)支撐，高成長(zhǎng)》，對(duì)特高壓進(jìn)行具體論證，我們認(rèn)為，配網(wǎng)投資提升正當(dāng)其時(shí)，未來2年有望實(shí)現(xiàn)7700億元左右的投資；長(zhǎng)期來看，能源互聯(lián)網(wǎng)將催化新需求。具備配網(wǎng)解決方案能力、資金實(shí)力相對(duì)雄厚的龍頭企業(yè)有望分配更大的蛋糕。

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目前配網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期，我們認(rèn)為未來2年配網(wǎng)投資有望達(dá)7700億元，理由如下：

從天然屬性來講：電網(wǎng)投資具備由發(fā)電到配電、由一次到二次的特性，我國已進(jìn)入完成電源投資高峰、優(yōu)化輸電建設(shè)、待強(qiáng)化配網(wǎng)建設(shè)的階段；

外生因素：2018年以來國網(wǎng)深化混改，支持社會(huì)資本參與，強(qiáng)調(diào)推進(jìn)第二、三批增量配網(wǎng)落地；

內(nèi)生因素：我國整體自動(dòng)化率、線損率等指標(biāo)與發(fā)達(dá)國家均有較大差距，并且農(nóng)網(wǎng)明顯落后于城網(wǎng)，并且中長(zhǎng)期來講，未來智能電網(wǎng)、主動(dòng)電網(wǎng)建設(shè)仍任重道遠(yuǎn)。

我們對(duì)招標(biāo)中標(biāo)進(jìn)行分析，認(rèn)為配網(wǎng)招標(biāo)鑄拐點(diǎn)，看好配網(wǎng)系統(tǒng)方案設(shè)備提供商：

1）招標(biāo)來看，2018年各地招標(biāo)頻次加快、招標(biāo)體量增加，一次設(shè)備招標(biāo)額占比約89%，二次設(shè)備、一二次融合設(shè)備招標(biāo)占比明顯提升；

2）中標(biāo)來看，配網(wǎng)自動(dòng)化主站競(jìng)爭(zhēng)壁壘高，南瑞、許繼占據(jù)半壁江山，一次設(shè)備、終端壁壘較低，格局相對(duì)分散，配網(wǎng)龍頭品類齊全，龍頭地位穩(wěn)固，具備明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

目前配網(wǎng)二次設(shè)備占比提升，長(zhǎng)期能源互聯(lián)網(wǎng)將催化新需求，我們認(rèn)為，具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、具備配網(wǎng)解決方案能力、資金實(shí)力相對(duì)雄厚的龍頭企業(yè)有望分配更大的蛋糕。