狂熱請(qǐng)留給股民，半導(dǎo)體工作者需要保持清醒。

對(duì)中芯國(guó)際來(lái)說(shuō)，短期的屯糧，或許會(huì)更有利于應(yīng)對(duì)美國(guó)在供應(yīng)鏈上的刁難，但如果從一家半導(dǎo)體制造企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，收益和持續(xù)不斷的現(xiàn)金流，是更為重要的。所以說(shuō)，如何將股民的短期狂歡轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓?chǎng)長(zhǎng)期狂歡，這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該由臺(tái)積電來(lái)解惑。

相比今天讓股民瘋狂的科創(chuàng)板“芯片王”中芯國(guó)際，或許全球毋庸置疑的Top1晶圓制造商臺(tái)積電在2020年過(guò)去3個(gè)月的賺錢(qián)表現(xiàn)，更值得中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)界關(guān)注。

今天下午，臺(tái)積電在2020年Q2法人說(shuō)明會(huì)上，公布了本季度的財(cái)務(wù)情況。這家全球最大的晶圓代工廠果然不負(fù)眾望，Q2營(yíng)收達(dá)到3107億臺(tái)幣（738億人民幣，105億美元），同比上漲為29% 。

但最讓人驚奇的是臺(tái)積電的Q2凈利潤(rùn)，高達(dá)1208臺(tái)幣（約41億美元，286億人民幣），同比飆升81% ，不僅超過(guò)了分析師預(yù)期，也創(chuàng)下6年來(lái)最高水平。

此外，臺(tái)積電Q2的毛利潤(rùn)率高達(dá)53%，超過(guò)此前分析師給出的50%~52%預(yù)期。

圖片來(lái)自臺(tái)積電

值得注意的是，由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，臺(tái)積電本次調(diào)整了2020年的整體收入預(yù)期，從之前的10%~15%上調(diào)至20%；同時(shí)，他們也調(diào)高資本支出額度至160億~170億美元；但在年初，他們?cè)蝾A(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)大蕭條即將到來(lái)，而下調(diào)過(guò)2020年收入預(yù)期。

從臺(tái)積電給的“按工藝制程劃分的收入圖表”（下圖）可以明顯看出，28nm以下（28、16、7）的高端芯片帶來(lái)的收入占據(jù)臺(tái)積電總收入的近80%。

與中低端制程芯片制造相比，制造高端芯片的廠家寥寥無(wú)幾，特別是擁有7nm以下制程的代工廠，目前只有臺(tái)積電與三星。而前者的新制程由于良率更高，生產(chǎn)周期穩(wěn)定有序，因此，臺(tái)積電算是基本獨(dú)享這個(gè)制程節(jié)點(diǎn)的利潤(rùn)。

而與臺(tái)積電相比，2019年中芯國(guó)際的財(cái)報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)只有5.1%，毛利率為7.89%，主要是因?yàn)槠涫杖雭?lái)源至少50%收入來(lái)自于90nm制程產(chǎn)線，可謂技術(shù)差距決定利潤(rùn)差距。

當(dāng)然，臺(tái)積電在2020年Q2取得如此好的業(yè)績(jī)，主要是在冠狀病毒蔓延的情況下，電腦等消費(fèi)級(jí)硬件所采用的高端芯片市場(chǎng)顯示出了強(qiáng)勁需求。

同時(shí)，疫情也讓數(shù)據(jù)中心芯片訂單有了大幅增長(zhǎng)，這兩個(gè)趨勢(shì)給臺(tái)積電帶來(lái)了更多利潤(rùn)。

從下圖可以明顯看出，汽車(chē)行業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)以及消費(fèi)電子行業(yè)都受到了不同程度的沖擊。但務(wù)必要注意的是，唯一一個(gè)正向增長(zhǎng)的市場(chǎng)便是“高效能運(yùn)算”，也就是我們最近常常提起的“數(shù)據(jù)中心”市場(chǎng)。

也就是說(shuō)，疫情期間大家都在家上網(wǎng)，所有工作都在網(wǎng)上進(jìn)行，那么支撐大眾上網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，譬如5G基站、大型數(shù)據(jù)中心以及中小型機(jī)房的服務(wù)器，就成為了一個(gè)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)；此外，這幾年5G、人工智能研究與應(yīng)用的爆發(fā)式增長(zhǎng)，也需要數(shù)據(jù)中心能夠輸出更多算力。

不過(guò)，臺(tái)積電也不可避免在會(huì)上被問(wèn)到了華為的訂單供應(yīng)問(wèn)題。

2019年，華為的訂單占據(jù)臺(tái)積電總業(yè)務(wù)的14%，是臺(tái)積電最重要的高端芯片（14nm以下）客戶之一。但就在今年美國(guó)特朗普政府禁止華為使用美國(guó)芯片制造設(shè)備后，這家世界最大的晶圓代工廠就被夾在中間進(jìn)退兩難。但后者最終妥協(xié)，并開(kāi)始尋找彌補(bǔ)華為訂單損失的措施。

美國(guó)在5月發(fā)布的華為新限令將在9月15日生效，而臺(tái)積電也給出了一個(gè)相對(duì)明確的回復(fù)：暫時(shí)不會(huì)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)之后為華為生產(chǎn)芯片。

“雖然這項(xiàng)規(guī)定剛剛結(jié)束公眾評(píng)議期，國(guó)際清算銀行目前還沒(méi)有做最終裁決的修改。其實(shí)現(xiàn)在確認(rèn)還為時(shí)過(guò)早。但在目前情況下來(lái)看，9月14日后我們不打算發(fā)貨。因此，其他客戶的訂單如何進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整對(duì)臺(tái)積電將是一個(gè)挑戰(zhàn)，我們正在與客戶密切合作，確認(rèn)誰(shuí)是現(xiàn)在進(jìn)入（流程）的最佳時(shí)機(jī)?！?/p>

不過(guò)臺(tái)積電強(qiáng)調(diào)，在填補(bǔ)華為的剩余產(chǎn)能方面，進(jìn)展非常順利。

早在今年6月，臺(tái)積電總裁魏哲家曾公開(kāi)表達(dá)過(guò)尋找替補(bǔ)華為訂單客戶的信心。而本次臺(tái)積電則給出了一個(gè)充滿信心的具體原因：

疫情期間對(duì)高效能計(jì)算芯片需求的激增，已經(jīng)抵消了我們不能為自己的前第二大客戶華為制造芯片的損失。

有分析師擔(dān)心，失去了華為，手機(jī)市場(chǎng)也不太景氣，臺(tái)積電這些高端芯片產(chǎn)線的產(chǎn)能可能會(huì)填不滿。但臺(tái)積電自信滿滿得表示：“應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題，雖然有很多不確定性，但我們收到了來(lái)自服務(wù)器以及企業(yè)級(jí)硬件制造商的大量需求?！?/p>

“我們觀察到，所有客戶都在非常積極地申請(qǐng)和準(zhǔn)備5G與HPC（高性能計(jì)算機(jī)群）的相關(guān)業(yè)務(wù)。此外我們還觀察到，所有客戶都試圖確保供應(yīng)鏈安全?！?/p>

這里的供應(yīng)鏈安全，其實(shí)指代全球大多硬件企業(yè)在疫情和美國(guó)禁令背景下，需要承受的“芯片庫(kù)存”壓力。

有分析師在這次法人會(huì)上指出，很多中國(guó)汽車(chē)企業(yè)擔(dān)心被制裁，都在積極囤積芯片相關(guān)產(chǎn)品。而過(guò)去幾個(gè)月，整個(gè)全球芯片供應(yīng)鏈的庫(kù)存水平達(dá)到了很高的等級(jí)。

而臺(tái)積電則表示，從公司的庫(kù)存追蹤數(shù)據(jù)來(lái)看，其大部分客戶的庫(kù)存水平的確在第一季度超過(guò)了整個(gè)季節(jié)性平均水平，而且他們預(yù)計(jì)第二季度將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，并在2020年下半年達(dá)到高位。

“由于全球都在努力確保供應(yīng)鏈安全，我們的客戶對(duì)下半年新5G智能手機(jī)產(chǎn)品的發(fā)布有很高的期待，并做了充分準(zhǔn)備。但我們不能排除庫(kù)存調(diào)整的可能性。”

此外，大部分分析師對(duì)臺(tái)積電先進(jìn)制程技術(shù)的量產(chǎn)情況也非常關(guān)注，特別是將會(huì)在2020年進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段的5nm與2022年進(jìn)入量產(chǎn)階段的3nm。

不過(guò)臺(tái)積電并不想透露這些新制程的更多消息。

在被問(wèn)到“5nm制程是否會(huì)在量產(chǎn)第一年帶來(lái)10%占比的收益，第二年這個(gè)數(shù)字會(huì)提升到30%”時(shí)，臺(tái)積電只是含糊地表示“到時(shí)候便會(huì)向大家公開(kāi)”。但他們強(qiáng)調(diào)，目前5nm制程的需求十分強(qiáng)勁，這種需求將會(huì)持續(xù)到2022年。

總的來(lái)說(shuō)，臺(tái)積電給出了一個(gè)不錯(cuò)的半導(dǎo)體未來(lái)1年的發(fā)展展望：2020年下半年將會(huì)有很多新的5G手機(jī)陸續(xù)推出；數(shù)據(jù)中心相關(guān)收入將會(huì)顯著增長(zhǎng)；除汽車(chē)以外，其他技術(shù)平臺(tái)都會(huì)有顯著增長(zhǎng)。

換句話說(shuō)，無(wú)論哪個(gè)高端芯片市場(chǎng)的爆發(fā)，都會(huì)最終有利于占據(jù)全球芯片代工份額50%以上的臺(tái)積電。

圖片來(lái)自臺(tái)積電

但是我們也在臺(tái)積電的未來(lái)大事件摘要中發(fā)現(xiàn)（下圖），近期一大批車(chē)載芯片供應(yīng)商開(kāi)始在芯片方面有所行動(dòng)，而此前奔馳也跟英偉達(dá)宣布要一起合作開(kāi)發(fā)低級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)。

不知道這是特斯拉給予的壓力，還是汽車(chē)市場(chǎng)正在處于緩慢復(fù)蘇中，但這對(duì)于車(chē)載技術(shù)市場(chǎng)，總歸是個(gè)好事情。