風電產業(yè)終端電力產品仍屬于商品屬性，決定行業(yè)發(fā)展的決定性變量仍是項目經濟性。政策、技術及配套制度已為分散式鋪平發(fā)展道路，相較于西北部棄風限電嚴重、中東部山區(qū)開發(fā)難度加大，分散式項目已經具備較好的收益率。

技術進步消納無憂，分散式經濟性凸顯

系統(tǒng)成本：高于西北部集中式，與中東部集中式持平或略低分散式與集中式(低風速區(qū))系統(tǒng)成本差異主要體現(xiàn)在以下幾方面：

(1)審批流程簡化，撰寫審批報告等前期費用低;

(2)無需建設升壓站，變電設備投資較低;

(3)建于平原，建設難度及運輸費用較低;

(4)臨近負荷中心，土地費用略高;

(5)單體規(guī)模小，難以攤薄部分固定投資，如，安裝費用等。其他方面，風機、風塔、基建費用大體相同。

▼圖：分散式系統(tǒng)成本高于西北部項目，但與山地集中式成本差距不大

對比來看，分散式單位成本較西北集中式高10%。而相較于低風速區(qū)集中式，并無顯著前期投資成本差異。因此，下文收益率測算模型以8.3元/W系統(tǒng)建設成本作為基礎假設。

利用小時數(shù)：等效滿發(fā)小時數(shù)達2000小時

比如南方以前5.5m/s風速的電站，利用小時數(shù)只有1700-1800，隨著技術改造可利用小時數(shù)可以達到2000以上。而因無棄風限電情況，技術推動風機對風資源的捕捉，能夠完全體現(xiàn)在發(fā)電量及企業(yè)業(yè)績上，是提升分散式風電經濟性的關鍵因素。

▼圖：風機技術推動5m/s風資源具備開發(fā)價值

▼圖：項目單位投資在8-8.5元/W，利用小時數(shù)2000小時左右

內部收益率：8%-12%

我們以10MW典型IV類資源區(qū)分散式風場為例。假設：標桿電價為0.57元/kWh，補貼年限20年。單位投資成本8.3元/W，利用小時數(shù)2000小時，自有資金比例20%，貸款比例80%，貸款利率4.9%，貸款償還期8年，則項目IRR達到9%，資本金IRR達12%。

考慮到系統(tǒng)成本的不斷下降，以及利用小時數(shù)提升，IV類資源區(qū)分散式風電項目經濟性將進一步提升，內部收益率處于8%-12%區(qū)間。預計利用小時數(shù)每增加10%，或系統(tǒng)成本每下降10%，IRR增加1-1.5個百分點。

▼表：分散式風電收益率取決于系統(tǒng)成本和利用小時數(shù)

與限電較為嚴重的集中式風電不同，以“就地消納”為建設目的的分散式風電無棄風問題，項目收益率即為運營企業(yè)實際收益率。