隨著社會的進步，科技的發(fā)展，人們對能源的需求越來越大，而現(xiàn)有的能源有限，需要人們不斷發(fā)展新能源，而太陽能就是一個不錯的選擇，人們開始大力發(fā)展太陽能能發(fā)電。2月11日公司發(fā)布“高純晶硅和太陽能(3.720, -0.05, -1.33%)電池業(yè)務2020-2023發(fā)展規(guī)劃”，同時公司公告“關于投資建設年產(chǎn)30GW高效太陽能電池及配套項目”。

降本增效推動產(chǎn)能擴張，劍指全球硅料龍頭。公司公布2020-2023高純多晶硅業(yè)務規(guī)劃：計劃2020實現(xiàn)產(chǎn)能8萬噸，2021年實現(xiàn)產(chǎn)能11.5-15萬噸，2022年實現(xiàn)產(chǎn)能15-22萬噸，2023年實現(xiàn)產(chǎn)能22-29萬噸。預計單晶料占比維持85%以上，N型料占比40%-80%。同時公司對于成本規(guī)劃也提全新要求，預計生產(chǎn)成本控制在3-4萬元/噸;現(xiàn)金成本控制在2-3萬元/噸。隨著公司樂山/包頭新投硅料業(yè)務的跑通，公司積極推動新一輪產(chǎn)能擴張，劍指全球光伏硅料龍頭。

推動新技術應用，打造光伏電池全新基地。公司同時公告了電池擴張計劃：預計2020年實現(xiàn)電池產(chǎn)能30-40GW，2021年實現(xiàn)電池產(chǎn)能40-60GW，2022年實現(xiàn)電池產(chǎn)能60-80GW，2023年實現(xiàn)電池產(chǎn)能80-100GW。技術方面公司預計將推動Perc+、Topcon以及HJT等技術路線的應用，產(chǎn)品尺寸兼容210mm及以下硅片。對于非硅成本，公司預計Perc將降低至0.18元/W以下。基于此規(guī)劃，公司同時公告了計劃在四川金堂縣投資200億元新建30GW的光伏電池基地。預計一期、二期各投資40億元，分別建設7.5GW;三期、四期各投資60億元，分別建設7.5GW。

外資加速退出硅料環(huán)節(jié)，龍頭份額持續(xù)提升。根據(jù)2月11日韓國OCI公布2019年年報，計劃計提多晶硅料板塊減值損失7505億韓元(44.28億人民幣)，對于群山基地5萬噸產(chǎn)能進行資產(chǎn)重組。而根據(jù)彭博新能源的報道，預計OCI將在2月20日對群山工廠進行關停，進行升級改造。其中P1線計劃在5月1日復產(chǎn)，以生產(chǎn)半導體用多晶硅料，P2以及P3復工時間尚未確定。根據(jù)OCI披露的財務數(shù)據(jù)，2018年Q4毛利率為-6%，2019Q3毛利率為-8%，2019年Q4毛利率為-10%，呈現(xiàn)持續(xù)惡化。而EBITEA2018年Q4毛利率為5%，2019Q3毛利率為3%，2019年Q4毛利率為2%，基本處于現(xiàn)金成本水平，退出已成必然。此次OCI群山硅料廠重組標志著海外硅料企業(yè)相對于國內(nèi)企業(yè)已并無優(yōu)勢，而國內(nèi)硅料廠預計后續(xù)向頭部5家企業(yè)集中，競爭格局持續(xù)向好。

維持公司“強推”評級。公司作為全球領先的光伏電池及多晶硅料供應商，積極推動新技術應用及產(chǎn)能擴張，搶占市場份額。我們看好光伏行業(yè)邁入平價之后的長期成長空間以及相關公司的盈利能力。

由于2019年Q4硅料價格下滑超出此前預期，以及此輪價格下滑后產(chǎn)業(yè)鏈出清帶來的2020年產(chǎn)業(yè)鏈價格上揚，我們小幅調整公司2019-2021年盈利預測至27.62億/37.87億/46.07億(前值28.75億/36.10億/44.36億)，對應EPS分別為0.71元/0.98元/1.19元，考慮到平價以后的成長性，我們給予公司2020年22倍估值對應目標價21.56元，維持“強推”評級。目前太陽能還未能更好被人類利用，需要科研人員不斷努力，研究出更高效地產(chǎn)品，這樣才能保證我們?nèi)祟惖哪茉磯蛉祟惏l(fā)展所需。