據(jù)最新消息，全國ETC用戶累計(jì)已超1.3億，ETC推進(jìn)力度大幅超出市場預(yù)期。不過，A股市場上的ETC三劍客——華銘智能(300462)、金溢科技(002869)、萬集科技(300552)，近三個(gè)交易日三只股票跌幅達(dá)到20%。

ETC發(fā)行任務(wù)有望超額完成

就在9月24日國務(wù)院新聞辦公室舉行的發(fā)布會(huì)上，交通運(yùn)輸部部長李小鵬表示，電子不停車快捷收費(fèi)裝置發(fā)行持續(xù)加速。截至9月18日，全國ETC用戶累計(jì)已達(dá)1.3051億，完成總發(fā)行任務(wù)的68.39%。其中，今年新增用戶5396萬。目前，全國每天的ETC發(fā)行量大約在60萬張左右，是去年全年日均發(fā)行量的13.6倍。

所謂ETC，即不停車電子交費(fèi)系統(tǒng)，主要由RSU(路側(cè)單元)和OBU(車載電子標(biāo)簽)組成。根據(jù)2019年5月交通部和發(fā)改委印發(fā)的《加快推進(jìn)高速公路電子不停車快捷收費(fèi)應(yīng)用服務(wù)實(shí)施方案》，要求2019年底前全國ETC用戶數(shù)量突破1.8億，各省(區(qū)、市)高速公路入口車輛使用ETC比例達(dá)到90%以上。在政策帶動(dòng)下，隨著道路標(biāo)準(zhǔn)化的推進(jìn)，ETC市場全面爆發(fā)。此外，金融機(jī)構(gòu)由于攬儲(chǔ)目的大規(guī)模采購車載電子標(biāo)簽等設(shè)備，也帶動(dòng)ETC行業(yè)規(guī)模大爆發(fā)。

記者接觸的深圳券商研究員表示，ETC推進(jìn)力度大幅超預(yù)期，考慮到2020年初高速公路ETC通行費(fèi)優(yōu)惠政策開始實(shí)行，春運(yùn)時(shí)點(diǎn)也逐步臨近，今年四季度發(fā)行量或有望超預(yù)期，有望完成甚至超過1.8億的目標(biāo)用戶總量。

行業(yè)公司急搶突降紅利

雖然捷報(bào)頻傳，二級(jí)市場上相關(guān)概念股卻迎來“至暗時(shí)刻”。昨日收盤，萬集科技下跌8.15%，華銘智能同樣暴跌8.05%，金溢科技續(xù)跌5.04%。K線顯示，近三個(gè)交易日“三劍客”股票跌幅達(dá)到20%。

據(jù)了解，我國ETC市場實(shí)行嚴(yán)格資質(zhì)管理，目前金溢科技、萬集科技、聚利科技(新三板公司，被華銘智能收購)占據(jù)ETC主要市場。從K線來看，這是今年5月份以來ETC行情啟動(dòng)以來，第一次遭遇如此猛烈的回撤。此前三家公司股價(jià)均斬獲不俗漲幅，萬集科技、華銘智能股價(jià)翻倍，金溢科技更是翻漲2倍。

前述深圳分析師對(duì)記者稱，“與題材炒作不同，ETC板塊是業(yè)績?cè)鲩L帶來的套利，屬于市場中的確定性機(jī)會(huì)。最近幾天板塊劇烈波動(dòng)，主要因?yàn)楣蓛r(jià)快速上漲后的籌碼互換。”

公開資料顯示，ETC銷售收入在2019年迎來大規(guī)模上漲。金溢科技上半年歸母凈利潤4503.31萬元，同比增加4890.30萬元。萬集科技同期減虧1676萬元，預(yù)計(jì)2019年1-9月份累計(jì)凈利潤7000-9000萬元。

但不容忽視的是，價(jià)格戰(zhàn)如期而至。記者查詢今年8月披露的《華銘智能：發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(修訂稿)》顯示，聚利科技2016年度、2017年度、2018年度OBU的平均銷售單價(jià)分別為102.23元、84.23元、78.46元，2017年較2016年下降17.61%，2018年較2017年下降6.85%。而根據(jù)券商調(diào)研，當(dāng)前車載電子標(biāo)簽銷售均價(jià)為75元/套左右，呈進(jìn)一步下滑趨勢。

“由于市場突然爆發(fā)，ETC產(chǎn)業(yè)鏈的上游供貨緊張狀況一直存在，一些公司面臨個(gè)別上游原材料廠商供貨不及時(shí)的情況，對(duì)上半年的出貨量產(chǎn)生了一定影響。在行業(yè)需求激增的情況下，車載電子標(biāo)簽價(jià)格仍然下滑，說明產(chǎn)品成熟度較高，行業(yè)在急搶突降的紅利。”有基金人士表示擔(dān)憂。

市場容量將急速萎縮?

國泰君安最新研報(bào)指出，根據(jù)測算，2019、2020年ETC車載電子標(biāo)簽出貨量分別為1.0億套、0.8億套，較前幾年大幅增長。預(yù)計(jì)2021-2023年ETC價(jià)格分別為73元/套、70元/套、70元/套。因此，預(yù)計(jì)2019-2020年車載電子標(biāo)簽市場空間分別為87.3億元、59.1億元。ETC搶裝期過后，車載電子標(biāo)簽預(yù)計(jì)每年仍有20余億元市場空間。2019、2020年預(yù)計(jì)路側(cè)單元市場規(guī)模分別達(dá)到10億元、15億元。

雖然該券商認(rèn)為2021年后由于車載電子標(biāo)簽替換市場打開，車載電子標(biāo)簽仍有穩(wěn)定需求量。但從預(yù)測數(shù)據(jù)來看，在2019年ETC市場達(dá)到近百億的天花板后，市場容量將急速萎縮。

即便有券商認(rèn)為在ETC快速普及的背景下，ETC支付的應(yīng)用場景有望向停車場、路內(nèi)停車、加油站、停車場、汽車美容等汽車消費(fèi)場景延伸，但在目前來看，這一愿景仍嫌遙遠(yuǎn)。