電力體制改革:由于電力體制改革方向尚未確定,我們無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)其對(duì)電力公司的影響,但根據(jù)國(guó)外電力體制改革結(jié)果,我們猜測(cè)可能的影響有以下幾點(diǎn):

(1)電網(wǎng)在電力工業(yè)中的核心地位將下降,而發(fā)電公司和電力用戶的地位將相應(yīng)上升;

(2)電網(wǎng)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)模式將受到重大沖擊,未來(lái)可能更加偏向公共服務(wù)類公司,配電網(wǎng)資產(chǎn)可能受到青睞;

(3)發(fā)電企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式亦將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變,由成本控制型企業(yè)變?yōu)槭袌?chǎng)型企業(yè),更加關(guān)注“發(fā)電+銷售”一體化;

(4) 未來(lái)電價(jià)走向不確定性較大,比較容易確定的是居民電價(jià)會(huì)大幅上升;電力公司盈利難以大幅提升:預(yù)計(jì)全年電量增速在7.1%左右,未來(lái)電力增速平臺(tái)在6 %-7%,考慮到裝機(jī)容量增速較高,未來(lái)存在利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)。煤價(jià)方面,預(yù)計(jì)將保持窄幅波動(dòng),建議關(guān)注2014年年初可能發(fā)生的電價(jià)下調(diào),我們認(rèn)為明年年初的電價(jià)下調(diào)會(huì)綜合考慮目前的煤價(jià)反彈和9月份已經(jīng)執(zhí)行的電價(jià)下調(diào)方案,預(yù)計(jì)明年電價(jià)再下調(diào)的空間在1-2分錢/千瓦時(shí)左右,電力公司盈利難以大幅提升。

2014年將是電力體制改革重啟元年,但電力體制改革對(duì)電力行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在中長(zhǎng)期,對(duì)2014年影響不大,但可能存在政策出臺(tái)帶來(lái)的投機(jī)性機(jī)會(huì)。從電力公司的盈利來(lái)看,2014年業(yè)績(jī)的不確定性主要來(lái)自于2014 年年初的電價(jià)調(diào)整,如果調(diào)整幅度低于預(yù)期,則存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)。2014年初電價(jià)調(diào)整幅度超預(yù)期;煤價(jià)反彈超預(yù)期;電力體制改革的政策沖擊等。