所謂一元復(fù)始，一個(gè)另解是輸了一塊再重新投資。新年伊始，嗅覺(jué)靈敏的資本市場(chǎng)早就開(kāi)始尋找新的標(biāo)的，能源資本市場(chǎng)自然是一口放不下的肉。

前幾日摩根士丹利組織一眾投資者在北京尋找投資熱點(diǎn)。某日中午，幸得與他們小聚。從資本操作者的角度理解能源市場(chǎng)，他們關(guān)心的問(wèn)題仍然是：中石油管網(wǎng)是否分離？國(guó)家電網(wǎng)是否拆分？煤價(jià)是否到底？天然氣價(jià)格漲價(jià)何時(shí)到位？電力市場(chǎng)新一輪改革從何啟動(dòng)？分布式能源的機(jī)會(huì)又有多大？

能源資本市場(chǎng)這些敏感事兒，或許誰(shuí)也不知道答案。我雖沒(méi)有未卜先知的法力，基于對(duì)能源市場(chǎng)七年之余的觀察和了解，姑且對(duì)上述問(wèn)題逐個(gè)做個(gè)判斷。

其一，中石油管網(wǎng)拆分目前可能性不大，拆分更多的是一廂情愿的情緒表達(dá)。況且，簡(jiǎn)單拆分是粗暴且非經(jīng)濟(jì)的做派，無(wú)非是形成了新的壟斷。當(dāng)務(wù)之急，是構(gòu)架多元的油氣競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，賦予競(jìng)爭(zhēng)主體更多的生存空間。

諸如，放開(kāi)原油進(jìn)口和使用權(quán)、推進(jìn)煤制氣產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，改善油氣流通環(huán)境，加速對(duì)煤制氣管道批復(fù)等都是在增加上游資源供應(yīng)、活躍中間流通環(huán)節(jié)的舉措。至少目前，簡(jiǎn)單拆分是行不通，甚至在政策上是沒(méi)有意向的。

其二，國(guó)家電網(wǎng)的拆分實(shí)際是輸配分開(kāi)改革的范疇。電改進(jìn)入第十二個(gè)年頭，改革的思路在不斷調(diào)整。目前看，五號(hào)文在實(shí)踐中基本被拋棄。輸配分離改革更加傾向于形成獨(dú)立輸配電價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)變。國(guó)家電網(wǎng)也認(rèn)可“管中間，放開(kāi)兩頭”的做法，在發(fā)電側(cè)競(jìng)價(jià)售電，在用電側(cè)競(jìng)價(jià)購(gòu)電，即大用戶直購(gòu)電。

但電網(wǎng)企業(yè)堅(jiān)持電網(wǎng)調(diào)度一體化和輸配一體化的管理模式。對(duì)于特高壓線路的建設(shè)，我們知道目前各方在做最后的博弈。根據(jù)電網(wǎng)企業(yè)的投資安排，及目前的格局，預(yù)料年內(nèi)很可能有新的線路開(kāi)工建設(shè)。

其三，煤價(jià)在入冬之后，正在經(jīng)歷一輪短期的上漲，秦皇島煤漲幅超過(guò)百元/噸，但不出所料好景不長(zhǎng)在，近期一下跌了20多塊錢(qián)?？傮w判斷，我認(rèn)為煤價(jià)在目前的行情下，有價(jià)無(wú)市的狀況明顯。在供大求的格局下，產(chǎn)能過(guò)剩是誰(shuí)也不愿意看到，但又不得不承認(rèn)的事實(shí)。

當(dāng)然，我們不會(huì)去譴責(zé)誰(shuí)誰(shuí)沒(méi)有遠(yuǎn)見(jiàn)，資本的逐利性使然。煤價(jià)在遠(yuǎn)期看，仍然保持下行，至少在近期5年不會(huì)反彈，至少5年作別那些金燦燦的時(shí)光。

其四，天然氣供需緊張已經(jīng)不再是新聞，“煤改氣”更讓供需缺口擴(kuò)大。預(yù)計(jì)2013年國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)1700億立方米，進(jìn)口530億立方米(進(jìn)口越多，企業(yè)虧損越大)。天然氣搶手自不用多言，供需形成價(jià)格的簡(jiǎn)單理論決定，在多年的價(jià)格管制解除后，氣價(jià)上漲是我們不愿意看到，但又是必定的事實(shí)。

從成本加成法到凈回值法，國(guó)內(nèi)氣價(jià)改革方案已定，市場(chǎng)化是最終的方向，只是時(shí)間長(zhǎng)短而已。本年內(nèi)，推薦重點(diǎn)關(guān)注階梯氣價(jià)、進(jìn)口氣帶來(lái)的門(mén)站價(jià)格上漲問(wèn)題。價(jià)格變動(dòng)可能一觸即發(fā)。

其五，電力市場(chǎng)改革目前除直購(gòu)電外，似乎沒(méi)有太多的熱點(diǎn)話題。即便是出臺(tái)文件，我對(duì)改革的幅度和步伐也不看好。改革或者只停留在文件之中。再者，過(guò)去興師動(dòng)眾的改革文件還在箱底壓著。

其六，分布式光伏是新的機(jī)會(huì)。能源工作會(huì)剛剛確定2014年14G瓦的光伏裝機(jī)，超過(guò)此前征求意見(jiàn)的12G瓦總量，國(guó)家給光伏二次發(fā)展留足了空間。不能錯(cuò)過(guò)的是，今年能源局將60%光伏發(fā)電確定為分布式，財(cái)政優(yōu)并先給以補(bǔ)貼。

資本市場(chǎng)早已火熱，當(dāng)務(wù)之急是落實(shí)財(cái)政補(bǔ)貼、坐實(shí)上網(wǎng)和項(xiàng)目備案，最終落在實(shí)實(shí)在在的裝機(jī)上。同時(shí)，我們一定要有警惕心，雖然他們說(shuō)得好，不一定辦得到。