長高集團是我國高壓、超高壓隔離開關龍頭企業(yè)，近兩年在國網招標中份額一直保持在上限水平。未來三年在保持隔離開關優(yōu)勢地位的同時，公司計劃將第二大產品組合電器和新產品成套設備的銷售收入都提升到與隔離開關相當?shù)乃?，形成三大主營產品。預計公司組合電器和成套設備有望在2014年國網招標中突破商務分瓶頸，中標量有望大幅增長；同時公司也在加強系統(tǒng)外市場的開拓。在內生增長同時公司也在積極尋求外延式擴張。我們認為公司體量尚小，在行業(yè)內屬于典型的成長型企業(yè)。成長動力和潛力值得關注。

隔離開關保持優(yōu)勢地位，未來三年仍有穩(wěn)定增長空間。

公司第一大主營產品高壓、超高壓隔離開關目前占收入比例為80%，在國網招標中占據優(yōu)勢地位，近兩年中標比例一直保持在上限水平，預計該項業(yè)務在未來國網招標中仍將保持這一優(yōu)勢。未來幾年特高壓輸電線路的建設將帶動超高壓建設需求，市場空間穩(wěn)定。同時公司新產品直流隔離開關已經開發(fā)完成，今年有收獲訂單的可能性。

組合電器有望突破商務分瓶頸，今年中標或放量。

公司110kV組合電器進入國網招標體系后收獲明顯，2012年中標8000多萬元。2013年中標金額未實現(xiàn)增長主要由于應用業(yè)績時間較短，商務分尚不具競爭力。隨著今年商務分提升條件成熟，預計今年公司組合電器在國網招標中可實現(xiàn)放量。同時公司也將積極在系統(tǒng)外市場拓展。

成套設備期待電網突破，未來市場空間巨大。

從國網新發(fā)布的規(guī)劃來看，2014年將是配網投資的大年。公司中壓成套設備去年在第六批剛剛進入招標體系，今年有望在國網招標中獲得突破。同時也會積極拓展系統(tǒng)外市場。我們預計未來幾年中壓成套設備市場空間巨大，公司該項業(yè)務實現(xiàn)高增長的可能性較大。

礦機和耐磨材料業(yè)務保持規(guī)模，房地產二期將貢獻業(yè)績。

公司礦機業(yè)務和耐磨材料業(yè)務受下游不景氣等因素影響，不適于擴大規(guī)模。目前有小部分業(yè)績貢獻，公司計劃暫時維持現(xiàn)狀。公司6萬多平米的房地產二期工程已開發(fā)完成，按目前房價計算總體凈利潤貢獻約8000萬。預計將于今年開始確認收入。

風險提示：國網中標不達預期風險；系統(tǒng)外市場開拓不力風險。