長高集團(tuán)是我國高壓、超高壓隔離開關(guān)龍頭企業(yè)，近兩年在國網(wǎng)招標(biāo)中份額一直保持在上限水平。未來三年在保持隔離開關(guān)優(yōu)勢地位的同時，公司計(jì)劃將第二大產(chǎn)品組合電器和新產(chǎn)品成套設(shè)備的銷售收入都提升到與隔離開關(guān)相當(dāng)?shù)乃?，形成三大主營產(chǎn)品。預(yù)計(jì)公司組合電器和成套設(shè)備有望在2014年國網(wǎng)招標(biāo)中突破商務(wù)分瓶頸，中標(biāo)量有望大幅增長；同時公司也在加強(qiáng)系統(tǒng)外市場的開拓。在內(nèi)生增長同時公司也在積極尋求外延式擴(kuò)張。我們認(rèn)為公司體量尚小，在行業(yè)內(nèi)屬于典型的成長型企業(yè)。成長動力和潛力值得關(guān)注。

隔離開關(guān)保持優(yōu)勢地位，未來三年仍有穩(wěn)定增長空間。

公司第一大主營產(chǎn)品高壓、超高壓隔離開關(guān)目前占收入比例為80%，在國網(wǎng)招標(biāo)中占據(jù)優(yōu)勢地位，近兩年中標(biāo)比例一直保持在上限水平，預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)在未來國網(wǎng)招標(biāo)中仍將保持這一優(yōu)勢。未來幾年特高壓輸電線路的建設(shè)將帶動超高壓建設(shè)需求，市場空間穩(wěn)定。同時公司新產(chǎn)品直流隔離開關(guān)已經(jīng)開發(fā)完成，今年有收獲訂單的可能性。

組合電器有望突破商務(wù)分瓶頸，今年中標(biāo)或放量。

公司110kV組合電器進(jìn)入國網(wǎng)招標(biāo)體系后收獲明顯，2012年中標(biāo)8000多萬元。2013年中標(biāo)金額未實(shí)現(xiàn)增長主要由于應(yīng)用業(yè)績時間較短，商務(wù)分尚不具競爭力。隨著今年商務(wù)分提升條件成熟，預(yù)計(jì)今年公司組合電器在國網(wǎng)招標(biāo)中可實(shí)現(xiàn)放量。同時公司也將積極在系統(tǒng)外市場拓展。

成套設(shè)備期待電網(wǎng)突破，未來市場空間巨大。

從國網(wǎng)新發(fā)布的規(guī)劃來看，2014年將是配網(wǎng)投資的大年。公司中壓成套設(shè)備去年在第六批剛剛進(jìn)入招標(biāo)體系，今年有望在國網(wǎng)招標(biāo)中獲得突破。同時也會積極拓展系統(tǒng)外市場。我們預(yù)計(jì)未來幾年中壓成套設(shè)備市場空間巨大，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長的可能性較大。

礦機(jī)和耐磨材料業(yè)務(wù)保持規(guī)模，房地產(chǎn)二期將貢獻(xiàn)業(yè)績。

公司礦機(jī)業(yè)務(wù)和耐磨材料業(yè)務(wù)受下游不景氣等因素影響，不適于擴(kuò)大規(guī)模。目前有小部分業(yè)績貢獻(xiàn)，公司計(jì)劃暫時維持現(xiàn)狀。公司6萬多平米的房地產(chǎn)二期工程已開發(fā)完成，按目前房價(jià)計(jì)算總體凈利潤貢獻(xiàn)約8000萬。預(yù)計(jì)將于今年開始確認(rèn)收入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國網(wǎng)中標(biāo)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)外市場開拓不力風(fēng)險(xiǎn)。