近期，河南通達電纜股份有限公司正式發(fā)布公告，證監(jiān)會已審核通過其非公開發(fā)行股票方案。根據(jù)通達股份最終的定增方案，本次公司預計發(fā)行不超過4,002.84萬股，發(fā)行價格不低于11.48元/股，預計募集資金總額不超過45,952.60萬元。本次定增募集資金投向?qū)⒂糜谛滦凸?jié)能特種導線生產(chǎn)線項目、年產(chǎn)8,000噸新型銅合金接觸線及承力索生產(chǎn)線建設項目及河南省超高壓導線工程技術(shù)研究中心升級建設項目。

應該說，本次通達股份的定增方案并非選擇了一個好的時機。公司是電纜行業(yè)的細分龍頭企業(yè)之一，其產(chǎn)品的景氣程度與電纜行業(yè)的景氣程度息息相關(guān)，近來年，隨著國家對高耗能產(chǎn)業(yè)的去產(chǎn)能化進一步推進，社會用電需求增速或?qū)⑦M一步放緩，2013年全社會用電量增速僅為7%，未來預計增速也將保持個位數(shù)，甚至會逐漸趨于零增長，行業(yè)增速減慢不可避免的影響公司的業(yè)務發(fā)展。然而，近來隨著全國各地頻繁出現(xiàn)的霧霾爆表,也凸顯了電力傳輸作為清潔能源傳輸方式的優(yōu)越性,未來遠距離輸送電力將作為有效降低環(huán)境污染的一項舉措而被國家加大建設力度。

同時，由于國際市場的不景氣外加人民幣加速升值，公司的海外出口占比從占主營業(yè)務20%（2011年、2012年分別占比為21.43%和22.45%）跌至目前的占比9.57%，由于公司出口業(yè)務主要是公司的高毛利產(chǎn)品，這也導致了公司近兩年凈利潤增速明顯慢于主營業(yè)務增速，同時也是公司前次IPO項目收益略微低于預期的主要原因。

按照這樣的邏輯發(fā)展，公司此次擴張必將進一步加劇行業(yè)的惡性競爭，隨著市場無法消化新增產(chǎn)能，公司必將陷入更加危險的價格競爭之中，未來的發(fā)展包袱也將愈發(fā)的沉重。

但是市場卻走出了相反的行情，從公司公告定增之后，公司股價從年中走出了一波單邊上漲行情，目前累計升幅已超過75%（截至本周一收盤價格18.12元），特別在近期大盤持續(xù)波動的情況下，大量前期的題材股、概念股折戟沉沙，公司的股價卻絲毫沒有受到大盤的影響，保持了穩(wěn)定上漲的格局。

公司的股價表現(xiàn)可謂驚艷，為什么一個壞的時機卻取得了一個好的結(jié)果呢？到底是市場認可抑或只是資金的炒作呢？

市場的邏輯 選擇未來有爆發(fā)力的公司

究其原因，市場的邏輯是在行業(yè)低谷時選擇有代表性、行業(yè)有后勁、標的公司戰(zhàn)略符合行業(yè)趨勢的公司，通過逆周期的低成本持股，有望在行業(yè)走入上升通道后獲得更大的超額收益。

首先從行業(yè)基本面看，電纜行業(yè)的增長尤其是高端產(chǎn)品的增長仍將有保障，未來五到十年，行業(yè)仍將受益于國家的特高壓電網(wǎng)、新農(nóng)網(wǎng)改造、鐵路電氣化等一系列重大民生工程的建設。這些項目，無論從建設節(jié)約型中國、生態(tài)型中國的歷史命題出發(fā)，還是從中國保持投資、穩(wěn)定增長的角度，都不可能減緩建設步伐。而以上高、精、尖項目的建設又將大大提高行業(yè)準入門檻，一大批低質(zhì)量、無競爭力、打價格戰(zhàn)的公司將被市場淘汰，大浪淘沙，這個時候無疑將成就一批行業(yè)的龍頭企業(yè)。

市場之所以看好通達股份，在于公司早已看到了行業(yè)的發(fā)展趨勢，并于近兩年開始不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司2009年-2010年鋼芯鋁絞線收入占主營業(yè)務收入比重達97.96%和86.03%。公司近年積極涉足鋁包鋼線、鋁合金絞線等高端領域，鋼芯鋁絞線毛利額占比從81.75%下降到58.68%。而以鋁包鋼系列導線、鋁合金系列導線等節(jié)能特種導線產(chǎn)品（也是本次募集資金的投資重點）毛利占比從2010年的13.53%增加到2012年度的29.32%，隨著定增項目的投產(chǎn)，高毛利產(chǎn)品的占比將進一步提升。

行業(yè)大發(fā)展機遇近在咫尺國網(wǎng)大投資、新農(nóng)網(wǎng)改造以及電氣化鐵路的大發(fā)展是主要看點

雖然電力整體需求增速放緩，但是電網(wǎng)相關(guān)設備行業(yè)卻正在迎來大發(fā)展的機遇，今年8月21日，國家電網(wǎng)公司發(fā)展策劃部主任張正陵表示，特高壓智能電網(wǎng)對內(nèi)地電力發(fā)展是必須的，未來五年國家電網(wǎng)將投入6200億元人民幣，建設20條特高壓線路，以將西南的水電和西北的風電傳輸至中國東部。張正陵表示，發(fā)展特高壓電網(wǎng)不僅是技術(shù)革新，還可實現(xiàn)遠距離運輸，解決中國可再生能源的大規(guī)模開發(fā)和利用，且能改善當前中東部面臨的嚴峻環(huán)境壓力。

本次國家電網(wǎng)公司明確了未來幾年的發(fā)展目標，對比“十一五”期間200億元投資額，電網(wǎng)投入將達到30倍之多，未來5年行業(yè)復合增長率將高達42%。

2010年8月12日，國家電網(wǎng)公司首度公布，到2015年建成華北、華東、華中特高壓電網(wǎng)，形成“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”。因此，上述大量交直流線路如果在“十二五”期間建成，將帶來巨量的投資。

自2007年以來,通達股份已參與了中國目前七條特高壓輸變電線路中架空導線產(chǎn)品的供貨，在即將到來的特高壓輸變電線路大規(guī)模建設中已占得了先機。

除了特高壓線路之外，新農(nóng)網(wǎng)改造也是公司的重要機遇。

根據(jù)國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公布的“十二五”農(nóng)網(wǎng)改造計劃，兩公司將在2015年前在農(nóng)網(wǎng)升級改造中投入超過5000億元（國網(wǎng)4000多億，南網(wǎng)1100多億），進行新一輪的農(nóng)網(wǎng)改造，基本建成安全可靠、節(jié)能環(huán)保、技術(shù)先進、管理規(guī)范的新型農(nóng)村電網(wǎng)。

作為鐵路提速動力主要設備，接觸網(wǎng)擔負著把從牽引變電所獲得的電能直接輸送給電力機車使用的重要任務?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄（2011年本）》中將“鐵路干線及城市軌道交通車輛交流牽引傳動系統(tǒng)”列為國家“鼓勵類”發(fā)展項目。

2006年2月，國務院頒布《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》（2006-2020年），提出在能源領域要“重點研究開發(fā)軌道交通、大型橋梁和隧道、綜合立體交通樞紐等高難度交通運輸基礎設施建設和養(yǎng)護關(guān)鍵技術(shù)及裝備。”2012年7月，國家發(fā)改委發(fā)布《“十二五”綜合交通運輸體系規(guī)劃》，提出積極發(fā)展電氣化鐵路和重載技術(shù)，著力推進節(jié)能環(huán)保技術(shù)與裝備的應用；科學推進鐵路建設。加快構(gòu)建大能力運輸通道，形成快速客運網(wǎng)，強化重載貨運網(wǎng)；建設城際快速網(wǎng)絡；有序推進輕軌、地鐵、有軌電車等城市軌道交通網(wǎng)絡建設。

最后，市場選擇公司還因為其具有深厚行業(yè)底蘊，具有成功跨躍的基礎，面對行業(yè)的變局，通過幾年的戰(zhàn)略調(diào)整，公司已經(jīng)快人一步，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠適應未來市場的變化，隨著定增項目的開展，公司的競爭優(yōu)勢將進一步擴大，占有了市場的先機，未來將有望“隨風起舞”，走入一個新的發(fā)展機遇期，這也是市場能夠不斷看好公司的根本所在。