近日，深圳惠程發(fā)布的募投項(xiàng)目終止公告引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于公司挪用募投資金的猜測(cè)。

據(jù)公告，公司決定終止“新型高性能高分子材料金屬復(fù)合管母線及結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”及“真空絕緣電氣控制設(shè)備項(xiàng)目”兩大定增募投項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而將兩項(xiàng)目剩余募資8096萬元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

昨日下午，公司董秘趙勛向記者解釋，停止兩個(gè)募投項(xiàng)目是因?yàn)?，從目前的市?chǎng)需求來看，公司已完成的投資規(guī)模及建成產(chǎn)能已經(jīng)完全能夠滿足現(xiàn)在及未來幾年市場(chǎng)的需求。

終止兩募投項(xiàng)目

A股市場(chǎng)常常會(huì)出現(xiàn)完成增發(fā)的上市公司更改或停止募投項(xiàng)目，并將募投資金改為它用的現(xiàn)象。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士向記者分析，從理論上來講，上市公司所募集的資金需要完全投入到規(guī)定項(xiàng)目中，但在實(shí)際操作過程中卻并非如此，上市公司也可能利用一些理由挪動(dòng)資金用途。

因此，深圳惠程的終止募投項(xiàng)目也遭到市場(chǎng)的質(zhì)疑，公司或有挪用資金的嫌疑。

公告顯示，深圳惠程于2013年11月21日召開的第四屆董事會(huì)第十五次會(huì)議審議通過了《關(guān)于終止部分募投項(xiàng)目的公告》。根據(jù)公司研發(fā)及生產(chǎn)的實(shí)際情況，為了保證募集資金有效的使用，公司擬終止募投項(xiàng)目“新型高性能高分子材料金屬?gòu)?fù)合管母線及結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”及“真空絕緣電氣控制設(shè)備項(xiàng)目”。

據(jù)了解，公司于2010年12月22日定向增發(fā)1502.16萬股，共計(jì)募集人民幣4.52億元?？鄢c發(fā)行有關(guān)的費(fèi)用人民幣1531.50萬元，公司實(shí)際募集資金凈額為人民幣4.37億元。

公司當(dāng)時(shí)承諾投資4.52億元，包括增資控股子公司長(zhǎng)春高琦聚酰亞胺材料有限公司建設(shè)“高性能耐熱聚酰亞胺纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”3.31億元，新建“真空絕緣電氣控制設(shè)備項(xiàng)目”4479.05萬元，新建“新型高性能高分子材料金屬?gòu)?fù)合管母線及結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”7610.39萬元。

但是，“新型高性能高分子材料金屬?gòu)?fù)合管母線及結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”及“真空絕緣電氣控制設(shè)備項(xiàng)目”目前僅完成22%左右的進(jìn)度就被公司終止。

深圳惠程解釋終止項(xiàng)目的原因?yàn)槭袌?chǎng)情況變化。公司稱，“隨著客戶集中招標(biāo)越來越標(biāo)準(zhǔn)化，該項(xiàng)目產(chǎn)品面臨其他低成本產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，毛利水平未來呈下降趨勢(shì)，根據(jù)目前的市場(chǎng)需求，公司已經(jīng)建成的生產(chǎn)規(guī)模完全能夠滿足現(xiàn)在及未來幾年的市場(chǎng)需求”。

據(jù)公司董秘趙勛向記者介紹，上述終止的兩個(gè)項(xiàng)目目前的生產(chǎn)線已經(jīng)足夠滿足市場(chǎng)供應(yīng)，因此，公司才停止繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。

當(dāng)記者追問是否因?yàn)槭袌?chǎng)萎靡導(dǎo)致公司終止募投項(xiàng)目時(shí)。趙勛表示，并不完全是市場(chǎng)萎靡，主要是受電網(wǎng)公司統(tǒng)一招標(biāo)和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的影響。據(jù)其介紹，有不少地方上的公司不再局限于在當(dāng)?shù)毓?yīng)，而是紛紛選擇參與國(guó)家電網(wǎng)的公開招標(biāo)，這就導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)的加劇，因此，公司才會(huì)終止募投項(xiàng)目。

事實(shí)上，深圳惠程早于2012年就因受電網(wǎng)公司統(tǒng)一招標(biāo)和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的影響，部分產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)不同程度的下降。不僅如此，公司凈利潤(rùn)也出現(xiàn)降低。據(jù)2012年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6420萬元，同比降低9.05%。

激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)直接導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，而產(chǎn)品價(jià)格的下降也導(dǎo)致了公司營(yíng)業(yè)毛利率的下降。從深圳惠程近期公布的營(yíng)業(yè)毛利率來看，公司2013年上半年的營(yíng)業(yè)毛利率降至年度最低，為41.08%;而今年一季度，公司營(yíng)業(yè)毛利率還高達(dá)46.54%;直至今年三季度，公司營(yíng)業(yè)毛利率有所回升，至43.34%。

定增在市場(chǎng)下滑時(shí)推出

深圳惠程終止募投項(xiàng)目的理由是“客戶不愿使用高質(zhì)高價(jià)的這類產(chǎn)品，該項(xiàng)目產(chǎn)品面臨其他低成本產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，毛利水平達(dá)不到預(yù)期要求”。

對(duì)于公司的解釋，有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，公司當(dāng)初推出增發(fā)方案時(shí)為何沒有考慮到未來的市場(chǎng)變化和客戶的接受程度?事實(shí)上，公司當(dāng)初定向增發(fā)時(shí)表示該項(xiàng)目產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)、市場(chǎng)容量巨大。

對(duì)于上述問題，公司董秘趙勛表示由于剛剛接任董秘，因此，對(duì)于公司此前的定向增發(fā)情況并不了解，無法給記者回答。

值得注意的是，2010年，也就是公司實(shí)施定向增發(fā)的同一年，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境就已經(jīng)每況愈下，而公司2010年凈利潤(rùn)也是下降了6.26%。

深圳惠程在年報(bào)中稱，2010年是我國(guó)電網(wǎng)投資建設(shè)的一個(gè)過渡之年，在2009年擴(kuò)大內(nèi)需、增加投資的特殊時(shí)期之后，2010年全國(guó)電網(wǎng)建設(shè)速度有所放緩，是我國(guó)2003年以來的首次電網(wǎng)投資規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)。

根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司2010年工作報(bào)告，國(guó)家電網(wǎng)公司完成固定資產(chǎn)投資2905億元，同比下降6.6%，其中電網(wǎng)投資為2644億元，同比下降13.6%。南方電網(wǎng)完成固定資產(chǎn)投資993億元，同比下降5.5%。

由此可見，2010年的市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，而公司卻對(duì)此市場(chǎng)變化無視，依舊推出4.52億元的定增項(xiàng)目，其目的到底為何令人疑惑。

值得注意的是，其中的“新型高性能高分子材料金屬?gòu)?fù)合管母線及結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”募集項(xiàng)目本是為計(jì)劃年產(chǎn)3.10萬米的新型復(fù)合絕緣管型母線及結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)線。該項(xiàng)目總投資額為7610.39萬元，主要用于設(shè)備采購(gòu)及生產(chǎn)線建設(shè)。

但記者發(fā)現(xiàn)，公司2010年的絕緣母線業(yè)務(wù)并不理想，多數(shù)指標(biāo)處于負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在此情況下，公司還推出該募投項(xiàng)目，實(shí)為不智之舉。

據(jù)2010年年報(bào)顯示，絕緣母線業(yè)務(wù)2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為722.82萬元，與2009年相比同比下降11.89%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為42.85%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比2009年相比同比下降2.57%。

此外，深圳惠程募資重點(diǎn)投入的“高性能耐熱聚酰亞胺纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”至今也未產(chǎn)生明顯效益。公司當(dāng)初曾高調(diào)表態(tài)“該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可年新增銷售收入7.4億元、年凈利潤(rùn)1.28億元”。但現(xiàn)實(shí)則是，該項(xiàng)目今年1月至9月實(shí)現(xiàn)的銷售收入僅為1250萬元。

有業(yè)內(nèi)人士分析，上市公司增發(fā)之時(shí)會(huì)刻意包裝項(xiàng)目的盈利能力和發(fā)展前景，以期獲得股東的認(rèn)可，而定向增發(fā)則對(duì)項(xiàng)目本身要求相對(duì)較低，只要能夠滿足特定股東喜好即可。從我國(guó)上市公司增發(fā)案例來看，能夠真正將募集資金用于好項(xiàng)目的并不多，圈錢和擴(kuò)張往往是最重要的目的。

募投資金投向哪?

公告顯示，截至目前“真空絕緣電氣控制設(shè)備項(xiàng)目”已使用募集資金1028.70萬元，其專戶余額為3024.24 萬元。“新型高性能高分子材料金屬復(fù)合管母線及結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”的募集資金已經(jīng)使用1697.71萬元，其專戶余額為5071.83萬元。

在公司終止上述兩個(gè)募投項(xiàng)目的同時(shí)，深圳惠程還發(fā)布了關(guān)于使用剩余募集資金永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金的公告，稱擬將剩余募集資金約8096萬元(包括剩余募集資金及利息收入，具體以轉(zhuǎn)賬日金額為準(zhǔn))永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公司稱“將根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要對(duì)兩筆募集資金進(jìn)行合理、合規(guī)的后續(xù)安排”。同時(shí)，公司還在公告中表示，在穩(wěn)定傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，將逐步涉足PI(聚酰亞胺)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，對(duì)流動(dòng)資金需求量會(huì)增加，募集資金永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金既及時(shí)又有效。

有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，閑置資金可能是要投入PI項(xiàng)目。

對(duì)于該募集資金的使用，公司董秘趙勛向記者表示，公司會(huì)有所安排，并在此后會(huì)有相關(guān)公告。

不過，據(jù)專業(yè)人士分析，既然該募集資金已經(jīng)永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，那么，公司對(duì)于該資金的使用情況將可以不用像募集資金的使用那樣及時(shí)進(jìn)行披露了。