晶圓代工族群Q3營(yíng)收已于上周全數(shù)放榜，其中聯(lián)電(2303)、世界(5347)季增幅度都有超乎財(cái)測(cè)的表現(xiàn)，而緊接著幾場(chǎng)重量級(jí)法說(shuō)會(huì)也將接棒演出，包括本周(10月17日)的臺(tái)積電(2330)、10月30日的聯(lián)電都將依序揭曉財(cái)報(bào)。在法說(shuō)登場(chǎng)前，外資也紛紛釋出法說(shuō)會(huì)上關(guān)注焦點(diǎn)。其中，巴克萊再對(duì)臺(tái)積電董事長(zhǎng)張忠謀拋出四大問(wèn)，并持續(xù)關(guān)注共同營(yíng)運(yùn)長(zhǎng)(Co-COO)蔣尚義退休后的效應(yīng)，直指臺(tái)積在稼動(dòng)率和產(chǎn)品ASP同步下修下，Q4營(yíng)收季減幅度可能上看17%。

臺(tái)積Q3營(yíng)收在通訊需求續(xù)撐腰帶動(dòng)下，季增4.29%來(lái)到1625.77億元，符合財(cái)測(cè)預(yù)期的1610~1640億元區(qū)間，續(xù)創(chuàng)單季營(yíng)收歷史新高。巴克萊預(yù)估，臺(tái)積Q3毛利率為36%、落在財(cái)測(cè)預(yù)估的35~37%中間值，單季EPS則為2元，和Q2呈現(xiàn)持平。

關(guān)于Q3獲利成長(zhǎng)幅度平緩，巴克萊指出，主要是產(chǎn)品組合改變，臺(tái)積8寸晶圓的出貨比重，因指紋辨識(shí)和電源管理IC的需求暢旺升高，導(dǎo)致整體產(chǎn)品ASP略微往下所致。針對(duì)Q4看法，巴克萊則認(rèn)為，臺(tái)積Q4營(yíng)收將季減13~17%，毛利率則會(huì)落至27~29%，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)較市場(chǎng)平均預(yù)估的臺(tái)積Q4營(yíng)收季減10%、單季毛利率33%來(lái)得保守；而臺(tái)積Q4的產(chǎn)品平均ASP，可能隨著8寸晶圓出貨相對(duì)持穩(wěn)、單價(jià)較優(yōu)的12寸晶圓出貨下滑，還會(huì)再季減3~5%。

而巴克萊半導(dǎo)體首席分析師陸行之也按照往例，于法說(shuō)會(huì)前對(duì)臺(tái)積拋出四大問(wèn)：第一，產(chǎn)品組合的持續(xù)變化會(huì)對(duì)臺(tái)積Q4的ASP造成什么影響？第二，臺(tái)積12寸晶圓出貨可否隨著20奈米正式量產(chǎn)拉高比重，并帶動(dòng)產(chǎn)品平均ASP于明年Q1回溫？第三，蔣尚義的退休對(duì)臺(tái)積的影響程度？第四，臺(tái)積明年Q1的毛利率可否隨著20奈米的量產(chǎn)而回升？

至于聯(lián)電方面，Q3營(yíng)收則季增4.71%來(lái)到334.07億元，略優(yōu)于法說(shuō)會(huì)上預(yù)估、Q3營(yíng)收將季增3~4%的預(yù)期。關(guān)于Q3表現(xiàn)優(yōu)于財(cái)測(cè)，外資德意志認(rèn)為，應(yīng)是受益于聯(lián)發(fā)科(2454)訂單較預(yù)期強(qiáng)勁之故，而相較于聯(lián)電Q2毛利率的19.4%，Q3則可望攀升至23.4%，單季EPS估0.24元，較Q2的0.14元增加。

惟對(duì)于聯(lián)電Q4展望，德意志保守看法不變，指出因來(lái)自中芯(SMIC)40奈米競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶庫(kù)存調(diào)整、28奈米進(jìn)展緩慢等3大因素，聯(lián)電Q4營(yíng)收將季減11%。此外，Q4稼動(dòng)率相較于Q3的89%，也將降至79%。而盡管聯(lián)電的28奈米制程受益于聯(lián)發(fā)科(2454)拉尾盤(pán)，可望于今年Q4達(dá)到3%的營(yíng)收占比，惟德意志認(rèn)為，聯(lián)電明年28奈米的營(yíng)收占比仍將僅有7%。