同方國芯:同方國芯:芯片國產化趨勢下的確定性受益龍頭國產化趨勢下的確定性受益龍頭

時間：2012-08-23 11:00:49

關鍵字：芯片芯片市場 IC卡微電子

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[導讀]應用環(huán)境日趨成熟&安全可靠性標準完善,2013年國產金融IC卡芯片將進入爆發(fā)元年:POS機和ATM機改造今年年底將基本完成;銀行卡檢測中心于2012年2月開始正式對外提供金融IC卡集成電路安全測試服務,預計今年年底將提前完成

應用環(huán)境日趨成熟&安全可靠性標準完善,2013年國產金融IC卡芯片將進入爆發(fā)元年:POS機和ATM機改造今年年底將基本完成;銀行卡檢測中心于2012年2月開始正式對外提供金融IC卡集成電路安全測試服務,預計今年年底將提前完成金融IC卡認證工作,國產金融IC卡芯片推廣的最大障礙將被清除。

參考二代證芯片發(fā)展軌跡,國內智能卡龍頭將分享國產金融IC卡芯片市場豐厚蛋糕:國產金融卡芯片市場和二代身份證芯片市場具有很高相似性,從金融安全和信息安全的角度出發(fā),政府要求金融IC卡采用國產芯片,以同方微電子為代表的國內五大智能卡芯片龍頭有望分享豐厚蛋糕。

通過敏感性測試,國產金融IC芯片市場啟動后,在假設單張芯片貢獻凈利潤3元和55%滲透率的情況下,公司金融IC卡芯片業(yè)務將為公司帶來接近100%的業(yè)績增長(相對2012年凈利潤)。

收購國微電子,打造特種芯片設計第一股:特種集成電路每年國家采購量為200億元,80%依賴進口,隨著海外禁運和國家強行推進,未來進口替代空間巨大;國微電子作為國內頂尖特種芯片企業(yè),依托于同方的國有平臺后,將更有利于把握住行業(yè)機會。

估值&投資建議基于行業(yè)爆發(fā)給公司帶來的業(yè)績彈性,以及公司受益的確定性,我們認為公司可以獲得高于行業(yè)平均的估值。

我們保守預測公司2012年-2014年EPS分別為0.576元,0.724元,1.00元;給予公司未來6個月25.34元目標價,相當于35x13PE。