金價(jià)連日重挫，加上美國(guó)芝加哥交易所提高黃金期貨保證金，外資圈開(kāi)始出現(xiàn)有利封測(cè)股的聲浪。花旗環(huán)球證券預(yù)估，日月光（2311）、矽品（2325）今年每股純益分別為2.2元、1.46元，認(rèn)為日月光股價(jià)未來(lái)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)矽品，短線(xiàn)股價(jià)將因金價(jià)急挫而率先反彈。



圖／經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)提供
過(guò)去矽品股價(jià)長(zhǎng)年超過(guò)日月光，但隨著日月光銅打線(xiàn)制程領(lǐng)先，日月光股價(jià)開(kāi)始超越矽品，昨天，日月光股價(jià)24.6元，高于矽品的24.55元，再度成為市場(chǎng)討論話(huà)題?；ㄆ飙h(huán)球半導(dǎo)體分析師徐振志認(rèn)為，以日月光今年每股純益超越矽品高達(dá)50%來(lái)看，矽品失去高殖利率保護(hù)傘之后，兩者股價(jià)將漸行漸遠(yuǎn)。

花旗環(huán)球原本對(duì)日月光、矽品的目標(biāo)價(jià)，分別為33.2元、33元，兩者在伯仲之間，如今分別降至32元、25元，兩者差距突然拉大，最主要的原因還是在于獲利數(shù)字?；ㄆ飙h(huán)球預(yù)估日月光今、明年每股純益分別為2.2元、2.53元，但矽品只有1.46元、1.67元。此外，日月光的投資評(píng)等為「買(mǎi)進(jìn)」，矽品則為「中立」，未來(lái)要等到在矽品轉(zhuǎn)換制程更為確定后，再觀(guān)察后續(xù)變化。

金價(jià)成為外資眼中，封測(cè)股最不可預(yù)測(cè)的變量。依據(jù)花旗環(huán)球的財(cái)務(wù)模型推估，金價(jià)只要超過(guò)1,500美元，金價(jià)每再上漲100美元，就會(huì)侵蝕封測(cè)雙雄0.6個(gè)百分點(diǎn)的毛利率；因?yàn)榻饍r(jià)成本上漲，能夠轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)的幅度約只有40%。

徐振志表示，金價(jià)狂飆不見(jiàn)得都是壞事。據(jù)調(diào)查美國(guó)絕大多數(shù)的IC設(shè)計(jì)公司，未來(lái)不會(huì)把黃金續(xù)視為打線(xiàn)制程的原物料，由于相關(guān)廠(chǎng)商急于轉(zhuǎn)換成本較低的銅打線(xiàn)制程，日月光領(lǐng)先同業(yè)的趨勢(shì)將會(huì)愈來(lái)愈明顯，顯示在財(cái)報(bào)上亦然。

封測(cè)雙雄本月同步祭出庫(kù)藏股，卻難敵外資看壞全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的龐大賣(mài)壓，近日股價(jià)都還在筑底階段；特別是矽品啟動(dòng)十年來(lái)首見(jiàn)的庫(kù)藏股，更突顯這波景氣修正力道強(qiáng)勁。