趙凱期／臺(tái)北 雖然臺(tái)積電董事長張忠謀先前已下修2011年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣2次，但相較于第2季法說會(huì)中，張忠謀預(yù)期客戶在第3季進(jìn)行庫存調(diào)整完畢后，第4季需求將回升的樂觀談話，面對(duì)8月歐、美經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的未爆彈陸續(xù)點(diǎn)然，加上這次惠普(HP)計(jì)劃分拆PC部門的突發(fā)事件，恐造成PC銷售的難度，進(jìn)一步拉長PC相關(guān)晶片市場(chǎng)的庫存去化時(shí)間，甚至再次擴(kuò)大訂單縮減幅度下，臺(tái)積電似乎已出現(xiàn)3度下修預(yù)估值的壓力。

惟臺(tái)積電發(fā)言系統(tǒng)表示，截至目前為止，并未感受到客戶端有什么新的變化出現(xiàn)，所以內(nèi)部仍維持先前第4季產(chǎn)能利用率將回升的看法不變。

2011年全球科技產(chǎn)業(yè)的景氣步調(diào)在第2季適逢日本311強(qiáng)震變數(shù)，加上第3季又出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的庫存調(diào)整熱潮，讓不少專業(yè)研究機(jī)構(gòu)自年初以來，都不斷隨著產(chǎn)業(yè)鏈的最新消息來修正預(yù)估的模型，即便如張忠謀及臺(tái)積電內(nèi)部專職研究機(jī)構(gòu)，在2011年也已下修2次全球半導(dǎo)體及晶圓代工產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增長率。

而在歐、美債信危機(jī)未除，而惠普確定將分拆PC部門，恐引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈新一波的調(diào)整動(dòng)作下，張忠謀原先預(yù)測(cè)第4季景氣將回升的說法，又出現(xiàn)新的挑戰(zhàn)。

其實(shí)根據(jù)臺(tái)積電第2季法說會(huì)中所公布的資料顯示，消費(fèi)? 妏q子及PC相關(guān)客戶的業(yè)績貢獻(xiàn)度分達(dá)19%與25%，占公司近44%營收。雖然臺(tái)積電先前已預(yù)估第3季包括消費(fèi)性電子、PC及無線通訊晶片客戶都會(huì)因庫存調(diào)節(jié)動(dòng)作而導(dǎo)致訂單較第2季減少。

但后續(xù)接踵而來的一波波經(jīng)濟(jì)危機(jī)及產(chǎn)業(yè)秩序重新洗牌的變數(shù)，仍不斷考驗(yàn)臺(tái)積電及張忠謀的預(yù)測(cè)模型，尤其在惠普分拆PC部門這件事上，可能影響到的CPU、繪圖晶片與晶片組訂單，都是臺(tái)積電最先進(jìn)制程的?？拖?，一旦訂單能見度持續(xù)模糊，對(duì)第4季景氣表現(xiàn)都將是負(fù)面能量。

臺(tái)積電已公布2011年第3季財(cái)測(cè)目標(biāo)為合并營收在新臺(tái)幣1,020億~1,040億元間，季減6~8%，而受產(chǎn)能利用率滑落影響，公司第3季毛利率恐將滑落到40.5~42.5%，營業(yè)利益率則約28~30%。

在原先預(yù)期第4季客戶訂單將開始回溫的模型中，臺(tái)積電第4季產(chǎn)能利用率、營收、毛利率及獲利數(shù)字應(yīng)該都會(huì)同步往上。不過，面對(duì)近期景氣有往更悲觀的想法靠攏，加上第4季晶圓投片要到2012年第1季才會(huì)出? U，一旦國內(nèi)、外晶片客戶決定采取更嚴(yán)格的庫存管理動(dòng)作，則臺(tái)積電第4季接單量將增加的美夢(mèng)勢(shì)必會(huì)被打破。