無論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外新能源汽車，都將迎來快速發(fā)展期。首先特斯拉的成功帶來了良好的示范效應(yīng)，世界主要的汽車公司已經(jīng)并將密集推出新能源汽車車型，美國(guó)、日本等地的新能源汽車已經(jīng)形成了快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

　　1、世界新能源汽車已成高速發(fā)展態(tài)勢(shì)

　　美國(guó)、日本和德國(guó)等眾多國(guó)家提出了發(fā)展新能源汽車的戰(zhàn)略，隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，各家汽車公司密集推出新能源汽車車型，在美國(guó)、日本等地的新能源汽車已經(jīng)形成了快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。目前美國(guó)新能源汽車的占比已經(jīng)從2010年的2.4%提升到2013年的3.9%，日本的新能源汽車的占比達(dá)到的27%(含普通混合動(dòng)力)，而中國(guó)2013年的占比僅有0.1%。自2011年，世界各主流企業(yè)加快了新能源汽車產(chǎn)品的投放，從2012年開始，隨著車型供給的增加，各國(guó)的新能源汽車的銷量迎來了快速發(fā)展，未來兩年6大車企將上市26款新能源車型，另有52款新能源車型在持續(xù)開發(fā)中，快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將持續(xù)。

　　值得注意的是，歐美環(huán)保意識(shí)要強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，居家條件適于安裝充電樁等設(shè)施，新能源車作為家庭第二輛車較為合適，推廣環(huán)境要好于國(guó)內(nèi)，因此看好歐美先于國(guó)內(nèi)發(fā)展起新能源轎車，建議選擇進(jìn)入世界新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的公司進(jìn)行布局。

　　2、在政策持續(xù)推動(dòng)下 中國(guó)也將迎來快速發(fā)展期

　　財(cái)政部等四部委分別在2013年11月26日和2014年2月9日公布了兩批新能源汽車推廣應(yīng)用城市，分別為28個(gè)和12個(gè)，共計(jì)40個(gè)城市(群)進(jìn)入推廣名單。第一批城市共26萬推廣指標(biāo)，第二批城市預(yù)計(jì)有6萬以上的推廣指標(biāo)，共32萬的推廣指標(biāo)。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013年我國(guó)共銷售新能源汽車1.76萬臺(tái)，32萬臺(tái)的量如果平攤到每年16萬輛，將是2013年近10倍的增量。同時(shí)國(guó)家通過每季度的銷售、推廣數(shù)字上報(bào)，定期的考核，確保試點(diǎn)推廣城市推廣目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，其中，新能源公交由于是政府買單，將大概率完成實(shí)施目標(biāo)。

　　特斯拉進(jìn)軍中國(guó)帶來持續(xù)的事件性刺激

　　特斯拉帶來的是一種示范而并非是真實(shí)的業(yè)績(jī)拉動(dòng)，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈無法像蘋果產(chǎn)業(yè)鏈一樣帶來巨大的市場(chǎng)和利潤(rùn)。首先汽車本身屬于耐用品，8年以上的壽命無法和2-3年使用壽命的手機(jī)相比。其次，特斯拉即使樂觀預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)后能年銷10萬臺(tái)，和蘋果千萬的出貨量有差距。最后，電動(dòng)車和傳統(tǒng)汽車相比，零部件最大的不同在于電池、電機(jī)和多媒體系統(tǒng)，其他部件與傳統(tǒng)汽車差異小，將是此消彼長(zhǎng)的過程，但是特斯拉的成功將打開了新能源汽車的估值空間。

　　特斯拉證明了新能源汽車市場(chǎng)是切實(shí)存在的，可行的，具有盈利性的，特斯拉平價(jià)進(jìn)入中國(guó)之后，無論在輿論上，還是實(shí)際的消費(fèi)價(jià)格和消費(fèi)者接受度上，都占盡了先機(jī)，未來成功的概率很大，特斯拉的成功對(duì)于整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)起到提振估值的作用。

　　后續(xù)特斯拉還將陸續(xù)引發(fā)各種事件刺激，包括：1、中國(guó)新能源汽車訂單發(fā)布，銷售火爆將是大概率事件；2、確定中國(guó)新能源汽車合作伙伴，引入部分供應(yīng)商進(jìn)行全球生產(chǎn)；3、平民版特斯拉車型發(fā)布；4、中國(guó)特斯拉基礎(chǔ)設(shè)施大范圍建設(shè)等。

　　國(guó)內(nèi)客車企業(yè)率先受益新能源汽車發(fā)展浪潮

　　新能源公交比新能源乘用車更易推廣，尤其在國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化仍在持續(xù)推進(jìn)，國(guó)家大力發(fā)展公共交通的背景下，主要的原因有以下幾點(diǎn)：1、新能源公交較高的成本可以通過長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)收回。根據(jù)我們測(cè)算，新能源公交，無論是插電式混合動(dòng)力還是傳統(tǒng)混合動(dòng)力，通過8年左右的運(yùn)行，每年可以節(jié)約5萬以上的燃油費(fèi)用，可以完全實(shí)現(xiàn)全生命周期的成本的降低，對(duì)于各方都是有利的。2、充電設(shè)施易于解決。公交車可以建設(shè)集中的充電場(chǎng)所，同時(shí)固定的運(yùn)行線路也保證了不會(huì)出缺電問題，而中國(guó)因?yàn)槿丝诤妥≌芏容^高，私人充電設(shè)施的解決一直是新能源汽車大范圍推廣的主要問題之一。3、公交車對(duì)于質(zhì)量敏感度沒有私人領(lǐng)域高。公交車可以雇傭?qū)I(yè)人員進(jìn)行定期維護(hù)和維修，同時(shí)對(duì)于故障率有一定的容忍度，私人領(lǐng)域如果多次發(fā)生路上拋錨或者安全事故，則完全無法獲得消費(fèi)者的信賴從而進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)。4、政府對(duì)于新能源汽車的訴求要強(qiáng)于個(gè)人。新能源主要起到環(huán)保的作用，節(jié)能的作用因?yàn)殡姵睾碗姍C(jī)成本較高，并不明顯，政府對(duì)于環(huán)保的訴求要遠(yuǎn)強(qiáng)于個(gè)人，所以依靠政府買單的新能源公交更能滿足政府的需求。

　　預(yù)計(jì)2013年中國(guó)推廣了1萬臺(tái)新能源公交，2014年和2015年總計(jì)將推廣6-8萬臺(tái)。根據(jù)2013-2015年1:3:6的推廣節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2014年的總量達(dá)到2萬臺(tái)，2015年的總量達(dá)到4萬臺(tái)?；緦?shí)現(xiàn)每年翻倍。

　　不過，新能源乘用車的推廣短期之內(nèi)還存在較大的變數(shù)，主要是目前還未出現(xiàn)風(fēng)靡大江南北的成功車型，以及充電問題目前還沒有很好的解決。榮威的550插電版本和比亞迪的秦雖然技術(shù)上都比較成熟，但是受制于消費(fèi)習(xí)慣、成本較高、難以進(jìn)入地方新能源名單、充電設(shè)施缺乏等問題導(dǎo)致推廣并不順利。以上4個(gè)問題中，消費(fèi)習(xí)慣問題將受特斯拉的引入而逐漸改善，成本問題將隨著產(chǎn)量增長(zhǎng)以及補(bǔ)貼而得到解決，地方新能源名單將逐漸取消，公共充電設(shè)施未來也在進(jìn)一步完善中，未來新能源轎車發(fā)展的方向是確定性的，但是節(jié)奏可能要慢于新能源公交車。

　　從汽車角度看產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

　　1、 整車領(lǐng)域客車率先受益 乘用車尚待時(shí)機(jī)

　　整車行業(yè)中，客車行業(yè)率先上量，乘用車需要等待時(shí)機(jī)，同時(shí)新能源乘用車企業(yè)往往也是新能源汽車企業(yè)。以乘用車企目前新能源的銷量來看，占傳統(tǒng)汽車的比例連1%都不到，短期之內(nèi)，業(yè)績(jī)無法體現(xiàn)。

　　整理2013年各客車企業(yè)新能源銷售和利潤(rùn)情況，其中宇通和中通的利潤(rùn)占比達(dá)到20%以上，2014年新能源業(yè)務(wù)有望帶來實(shí)質(zhì)性影響。

　　2、進(jìn)入世界新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上游零部件率先受益

　　從零部件角度來說，未來新能源乘用車才是市場(chǎng)的主角，公交車幾萬臺(tái)的量級(jí)與新能源乘用車幾十萬甚至上百萬的量級(jí)來說，仍舊比較小。而目前國(guó)內(nèi)新能源乘用車起步較慢，市場(chǎng)還在孕育階段，同時(shí)國(guó)內(nèi)較為優(yōu)秀的電機(jī)、電池和電控企業(yè)基本沒有上市，或者公司的新能源汽車業(yè)務(wù)占比很小，進(jìn)入世界鋰電供應(yīng)體系的電池上游企業(yè)有望率先受益世界新能源汽車?yán)顺保ㄗh關(guān)注。

　　a、電機(jī)系統(tǒng)

　　國(guó)內(nèi)新能源電機(jī)企業(yè)的投資環(huán)境要好于鋰電池，缺乏精確的投資標(biāo)的。國(guó)內(nèi)電機(jī)企業(yè)中，上海電驅(qū)動(dòng)、精進(jìn)電機(jī)、天津松正、大洋電機(jī)、蘇州和鑫、深圳大地和、匯川技術(shù)等是國(guó)內(nèi)相對(duì)主流的電機(jī)供應(yīng)企業(yè)。寧波韻升持有上海電驅(qū)動(dòng)26%的股權(quán)，電驅(qū)動(dòng)貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比不高，但值得關(guān)注。大洋電機(jī)處于第二梯隊(duì)，產(chǎn)品主要應(yīng)用北汽集團(tuán)。中國(guó)寶安持有大地和52%股權(quán)，大地和公司的市場(chǎng)地位要低于其他幾家公司。匯川技術(shù)是電機(jī)電控的主要供應(yīng)商，技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，但是新能源汽車僅是它的小部分業(yè)務(wù)。

　　b、儲(chǔ)能系統(tǒng)

　　預(yù)計(jì)到2018年，新能源車用鋰電的市場(chǎng)大約有500億，但是國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)能過剩，技術(shù)實(shí)力上又要弱于松下、LG等日韓企業(yè)，短期來看，世界動(dòng)力電池的主流廠商主要還是集中在日、韓手中。國(guó)內(nèi)主流的電池企業(yè)主要是ATL、天津力神、盟固利、萬向電池、捷新動(dòng)力、安徽國(guó)軒、深圳比克等，除盟固利是中信國(guó)安的子公司之外，其他公司均未在國(guó)內(nèi)上市。但是國(guó)內(nèi)電池的上游企業(yè)，如電解液、正負(fù)極、隔膜等部分企業(yè)已進(jìn)入世界供應(yīng)鏈，如江蘇國(guó)泰、新宙邦等，這部分企業(yè)將跟隨國(guó)際新能源汽車發(fā)展快速上量，建議關(guān)注此類公司。