2017年高通的估價(jià)下跌2%，，令人遺憾的是，該公司的股價(jià)表現(xiàn)不及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)38%的漲幅。如果博通沒(méi)有試圖以1050億美元的價(jià)格收購(gòu)的話，高通的股價(jià)下跌可能會(huì)更糟糕。

去年對(duì)于全球最大的移動(dòng)芯片制造商高通來(lái)說(shuō)，到底出了什么問(wèn)題呢?答案可以歸結(jié)為三點(diǎn)：監(jiān)管整頓，與OEM廠商的沖突，以及無(wú)法完成對(duì)NXP的380億美元收購(gòu)。

監(jiān)管問(wèn)題

高通從其驍龍?zhí)幚砥鞯匿N售中獲得了大部分收入，不過(guò)它的大部分利潤(rùn)來(lái)自于向智能手機(jī)制造商收取專利費(fèi)，高通通常會(huì)收取全球智能手機(jī)批發(fā)價(jià)格的3%至5%的費(fèi)用。

許多國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在調(diào)查這一做法，有兩個(gè)主要原因。首先，當(dāng)高通的專利僅覆蓋無(wú)線組件時(shí)，卻按照整個(gè)手機(jī)的價(jià)格來(lái)收取專利費(fèi)。其次，高通涉嫌利用這些專利，將移動(dòng)芯片制造商的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趕出市場(chǎng)，獲得了不公平的許可費(fèi)。

高通最大的市場(chǎng)是中國(guó)、韓國(guó)和臺(tái)灣，這三個(gè)國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都曾起訴高通。2015年，該公司同意支付9.75億美元在中國(guó)的罰款，并改變計(jì)算許可費(fèi)的方式。

在2017年初，韓國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)因類似的原因?qū)Ω咄ㄌ幰?萬(wàn)億韓元(約合9.4億美元)的罰款。臺(tái)灣監(jiān)管機(jī)構(gòu)去年10月也根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)高通處以234億元(合7.9億美元)的罰款。

高通對(duì)兩次罰款都提出了上訴，但罰款是否會(huì)完全被取消則需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。高通還在美國(guó)和歐洲面臨類似的調(diào)查。

與OEM廠商的沖突

在2007年蘋果用第一款iPhone引發(fā)智能手機(jī)革命之后，智能手機(jī)廠商都開(kāi)始支付高通授權(quán)費(fèi)用。然而，該市場(chǎng)目前已經(jīng)大量商品化。

業(yè)內(nèi)人士表示，日前只有三家OEM廠商——蘋果，三星和華為——從手機(jī)中獲利。其他OEM正在虧本做買賣。這也就是為什么許多OEM希望高通降低授權(quán)費(fèi)用。

蘋果領(lǐng)導(dǎo)了一場(chǎng)對(duì)高通指控的戰(zhàn)役。首先，去年，蘋果因在之前的iphone中獨(dú)家使用高通調(diào)制解調(diào)器而對(duì)該芯片制造商提起了訴訟，指控其未支付“部分退款”。。蘋果稱，高通在其監(jiān)管調(diào)查期間，對(duì)其與韓國(guó)貿(mào)易委員會(huì)的合作進(jìn)行了報(bào)復(fù)。蘋果聲稱，高通扣留這些款項(xiàng)，目的是報(bào)復(fù)其與韓國(guó)FTC的合作。

隨后，蘋果在中國(guó)和美國(guó)地區(qū)起訴高通，稱其授權(quán)費(fèi)是不公平的，并要求其供應(yīng)商停止向高通支付所有的許可費(fèi)。后者通過(guò)起訴蘋果供應(yīng)商來(lái)試圖阻止iPhone在中國(guó)銷售予以還擊。

這些法律沖突可能會(huì)繼續(xù)下去，但蘋果已經(jīng)在尋找在未來(lái)的iphone和ipad中取代高通零部件的廠商。更糟糕的是，據(jù)報(bào)道，蘋果已經(jīng)說(shuō)服了另一家主要的OEM制造商——可能是華為——也拒絕了其授權(quán)支付。

與NXP的未來(lái)

2016年底，高通宣布有意收購(gòu)全球最大的汽車芯片制造商N(yùn)XP。不過(guò)，高通所有的監(jiān)管問(wèn)題和與OEM廠商的沖突，都給該交易蒙上了一層陰影。

美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)去年4月批準(zhǔn)了這項(xiàng)交易，但在歐盟態(tài)度仍不明確。高通試圖通過(guò)提供購(gòu)買NXP的專利來(lái)滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，但它可能需要作出額外的妥協(xié)才能達(dá)成交易。

即使歐盟批準(zhǔn)了這筆交易，NXP的投資者也可能會(huì)拒絕。持有NXP6%股份的激進(jìn)投資者ElliottManagement一直在爭(zhēng)取更高的報(bào)價(jià)(每股135美元)，而高通最初的出價(jià)是每股110美元。

前方的路

分析師預(yù)計(jì)，高通的困境將持續(xù)下去，2017年的營(yíng)收和利潤(rùn)分別下滑2%和17%。隨著其派息率達(dá)到歷史高點(diǎn)，其盈利狀況的惡化可能危及其股息。

從好的一面來(lái)看，高通的股票可能會(huì)因?yàn)椴┩ü镜某鰞r(jià)而出現(xiàn)反彈，韓國(guó)或臺(tái)灣的成功上訴，與蘋果的友好和解，或NXP收購(gòu)的批準(zhǔn)。所以，高通的命運(yùn)掌握在誰(shuí)的手上呢?