在2018年全球智慧物流峰會(huì)上，馬云回應(yīng)了在外界對(duì)于阿里巴巴這兩年投資太激進(jìn)的質(zhì)疑，他表示，300多億美元的投資只是剛剛開(kāi)始。阿里巴巴之所以會(huì)大規(guī)模的進(jìn)行對(duì)外投資，是對(duì)國(guó)家有信心、未來(lái)有信心。“投資是對(duì)自己有信心，但不能盲目的投資。”

據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，分析師表示阿里巴巴的豐厚利潤(rùn)很可能會(huì)因過(guò)快增長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)成本而受到?jīng)_擊。此外由于該公司在嘗試采用最佳的貨幣化戰(zhàn)略，新進(jìn)擴(kuò)張所帶來(lái)的回報(bào)可能需要數(shù)年時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。

市場(chǎng)研究公司Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，到目前為止阿里巴巴在世界最活躍的投資者中排行第11位，其新近投資達(dá)到350億美元，這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了私募股權(quán)管理公司黑石集團(tuán)(Blackstone Group)和凱雷集團(tuán)(Carlyle Group)。

長(zhǎng)期以來(lái)阿里巴巴從其龐大的購(gòu)物網(wǎng)絡(luò)中獲得豐厚的回報(bào)。但是在面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下阿里巴巴為新舉措投入了巨額資金，因此集團(tuán)的高額利潤(rùn)已經(jīng)不再是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

阿里巴巴的美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亞馬遜采用直銷模式，其業(yè)務(wù)依賴于自建物流和商品。相比之下，阿里巴巴建立的是輕資產(chǎn)市場(chǎng)，成為市值5000億美元的龐然大物。阿里巴巴在線撮合賣家和買家，每年從關(guān)聯(lián)的廣告和傭金中賺取數(shù)十億美元，但其不必花費(fèi)大量資金來(lái)管理商品或物流。

然而隨著中國(guó)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)的增長(zhǎng)放緩，聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席馬云正在逐步放棄這一輕資產(chǎn)管理理念。近幾個(gè)月來(lái)，阿里巴巴積極拓展物流、云計(jì)算和實(shí)體零售業(yè)，尋求利用數(shù)據(jù)分析等自主開(kāi)發(fā)的技術(shù)對(duì)中國(guó)價(jià)值5萬(wàn)億美元的零售業(yè)進(jìn)行改造升級(jí)。但追求這些新機(jī)遇的代價(jià)是：阿里巴巴豐厚的利潤(rùn)很可能會(huì)因過(guò)快增長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)成本而受到?jīng)_擊，而分析師表示，隨著該公司嘗試實(shí)施最佳的貨幣化戰(zhàn)略，新進(jìn)擴(kuò)張所帶來(lái)的回報(bào)可能需要數(shù)年時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。。

創(chuàng)記錄的投資

隨著阿里巴巴對(duì)新業(yè)務(wù)的投資不斷創(chuàng)紀(jì)錄，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。根據(jù)Dealogic的說(shuō)法，阿里巴巴及其子公司去年宣布完成51筆價(jià)值210億美元的交易，該集團(tuán)擴(kuò)大了其物流和實(shí)體零售領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，其中包括控制物流公司Cainiao，并收購(gòu)了大賣場(chǎng)股權(quán)運(yùn)營(yíng)商Sun Art價(jià)值29億美元的股份。今年的步伐甚至更快：迄今為止阿里巴巴在全世界最活躍的投資者中排行第11位，新近投資達(dá)到了350億美元。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，這一數(shù)字甚至高于私募股權(quán)管理公司黑石集團(tuán)和凱雷集團(tuán)。其中包括以95億美元收購(gòu)餓了么的食品配送業(yè)務(wù)。該公司試圖整合線上和線下購(gòu)物，部分是通過(guò)利用餓了么龐大的配送網(wǎng)絡(luò)來(lái)實(shí)現(xiàn)其在30分鐘內(nèi)直接向消費(fèi)者發(fā)貨的承諾。作為其全球擴(kuò)張戰(zhàn)略的一部分，該公司最近還收購(gòu)了巴基斯坦電子商務(wù)平臺(tái)Daraz，以增加集團(tuán)在南亞的影響力。

“他們正在投資于多元化傳統(tǒng)電子商務(wù)的業(yè)務(wù)，”中國(guó)北京大學(xué)教授保羅·吉利斯(Paul Gillis)表示，“由于他們無(wú)法按照過(guò)去的發(fā)展速度持續(xù)增長(zhǎng)，他們需要拓展業(yè)務(wù)屬性。”

不確定的回報(bào)

但是，阿里巴巴的新業(yè)務(wù)將會(huì)帶來(lái)多大回報(bào)還有待觀察。該公司希望通過(guò)向?qū)嶓w店銷售零售技術(shù)，這樣一來(lái)店主可以更好地了解客戶偏好，并根據(jù)阿里巴巴提供的數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)工具相應(yīng)調(diào)整店鋪運(yùn)營(yíng)，從而增加店鋪營(yíng)收。同時(shí)，大手筆收購(gòu)線下實(shí)體店的股權(quán)使得阿里巴巴能夠與合作伙伴更密切地合作，從而測(cè)試這些新技術(shù)，同時(shí)抵御來(lái)自騰訊的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)悉，騰訊也正在與零售商合作分享自己的分析工具和計(jì)算平臺(tái)。

根據(jù)市場(chǎng)研究公司86 Research王曉燕(音譯)的統(tǒng)計(jì)，盡管在這一領(lǐng)域投入了數(shù)百億美元，但新零售業(yè)務(wù)在阿里巴巴第一季度97億美元營(yíng)收中僅占10%，主要來(lái)自阿里巴巴旗下盒馬生鮮連鎖超市以及銀泰百貨的商品銷售。該公司的愿景遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，因?yàn)橹袊?guó)的零售業(yè)格局非常分散，這意味著中國(guó)數(shù)百個(gè)主要零售品牌沒(méi)有一種萬(wàn)能的方法來(lái)應(yīng)對(duì)客戶。

市場(chǎng)研究公司Pacific Epoch的分析師朱棣文(Steven Zhu)表示：“你需要一個(gè)可擴(kuò)展的運(yùn)營(yíng)來(lái)幫助(新零售)實(shí)現(xiàn)貨幣化。目前還沒(méi)有明確的解決方案。”

利潤(rùn)影響

同時(shí)，阿里巴巴必須適應(yīng)更高的運(yùn)營(yíng)成本和更低的利潤(rùn)率。在第一季度，由于公司云計(jì)算和娛樂(lè)部門和騰訊等本土企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，支出和虧損不斷攀升，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降了29%，而經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率下降至15%。市場(chǎng)研究公司86 Research的王曉燕表示，阿里巴巴的盈利不太可能回到過(guò)去的水平，因?yàn)楣静辉僦皇且粋€(gè)在線市場(chǎng)。野村證券(Nomura)分析師史嘉隆(Shi Jialong)持有類似觀點(diǎn)，他在最近的研究報(bào)告中寫道：“由于持續(xù)投資新零售，視頻，物流業(yè)務(wù)，同時(shí)進(jìn)行海外擴(kuò)張，阿里巴巴2019財(cái)年及其后的利潤(rùn)率將繼續(xù)下降。”

但是阿里巴巴首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)在幾個(gè)月前表示，低利潤(rùn)率不應(yīng)該等同于低利潤(rùn)。在上周的分析師電話會(huì)議上，她承諾將加大對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的投資力度，同時(shí)將下一財(cái)年的營(yíng)收預(yù)期提高至60%，其中核心商務(wù)部門的銷售額預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)50%，其余部分來(lái)自上述新業(yè)務(wù)。

“我們的重點(diǎn)是擴(kuò)大業(yè)務(wù)并增長(zhǎng)絕對(duì)利潤(rùn)，而不是死盯著利潤(rùn)率，”武衛(wèi)在電話中指出，“隨著新零售業(yè)務(wù)的權(quán)重不斷增大，我們的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生重大變化。”

就目前而言，投資者似乎已經(jīng)有所平靜，公司周一和周二的股票表現(xiàn)扭轉(zhuǎn)了近期連續(xù)下跌的頹勢(shì)。但Pacific Epoch的朱棣文表示，阿里巴巴仍然需要做更多的事情，以證明核心業(yè)務(wù)以外的支出增長(zhǎng)是合理的。特別是諸如騰訊旗下拼多多等其他電子商務(wù)平臺(tái)可能成為搶奪阿里巴巴用戶的真正競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

“這是他們必須面對(duì)的挑戰(zhàn)，”他補(bǔ)充說(shuō)，如果公司不能守住自己的地盤，而在物流和實(shí)體超市等業(yè)務(wù)上虧損更多大，那么業(yè)界對(duì)其利潤(rùn)率的擔(dān)憂可能會(huì)卷土重來(lái)。