近日，蘋(píng)果市值已經(jīng)進(jìn)入1萬(wàn)億美元，作為其最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星，卻因?yàn)闃I(yè)務(wù)不穩(wěn)定，導(dǎo)致股價(jià)遲滯不前。雖然三星電子近日宣布派發(fā)了公司成立以來(lái)最高的姑息，但市場(chǎng)反映依舊冷淡。

更低的市盈率常常意味著更大的股價(jià)上漲潛力，但在現(xiàn)實(shí)中三星電子的股價(jià)卻不斷下跌，主要原因就是該公司的業(yè)績(jī)前景不夠穩(wěn)定，尤其是業(yè)界擔(dān)心其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)面臨下行的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)韓國(guó)交易所的數(shù)據(jù)，三星電子股價(jià)上周五收?qǐng)?bào)45750韓元，較上一交易日上漲0.44%或200韓元。然而在盤(pán)中，三星電子股價(jià)一度跌至45450韓元，差點(diǎn)跌破45000韓元關(guān)口。自5月初三星電子股票拆分后，該股就一路下滑，較拆股后的53000韓元下跌了13.67%。三星電子第二季度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為14.87萬(wàn)億韓元(約合131.8億美元)，讓此前連續(xù)七個(gè)季度盈利創(chuàng)下記錄的勢(shì)頭劃上終結(jié)。這一不及預(yù)期的表現(xiàn)對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生了不利影響。

三星電子近期宣布派發(fā)公司有史以來(lái)最高的股息，但市場(chǎng)卻給出了冷淡的反應(yīng)。一些證券公司甚至表示，股利基金應(yīng)該減少持有的三星電子股份。

最近兩到三年，股權(quán)基金通過(guò)增持三星電子等大盤(pán)股而提高了收益率。事實(shí)上，在韓國(guó)，有162支基金的最大頭寸是三星電子，其中有106支基金持有的三星電子股份占其投資組合的逾10%。直到去年上半年，他們還通過(guò)三星電子保持了很高的回報(bào)率，即便該公司的派息率很低。

然而，情況在最近發(fā)生了變化。例如，持有三星電子股份頭寸最高的KB Research High Dividend Securities基金過(guò)去一年來(lái)的回報(bào)率為負(fù)6.65%，過(guò)去三個(gè)月的回報(bào)為負(fù)11.41%。這是因?yàn)椋谝恍┦袌?chǎng)研究人員警告半導(dǎo)體繁榮周期即將結(jié)束后，三星電子的股價(jià)出現(xiàn)下跌。

相比之下，作為三星電子在智能手機(jī)市場(chǎng)的頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，蘋(píng)果的市值不斷飆升。蘋(píng)果不久前成為美國(guó)首支市值突破10000億美元的公司。該股在上周五收?qǐng)?bào)207.99美元，漲幅為0.29%。自從在7月31日公布第二季度業(yè)績(jī)后，蘋(píng)果股價(jià)每天都在上漲。

從市盈率來(lái)看，三星電子股價(jià)上漲的可能性要高于蘋(píng)果，但現(xiàn)實(shí)并非如此。根據(jù)DB Financial Investment的數(shù)據(jù)，三星電子的市盈率目前為6.4，低于韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)平均的9.4倍。另一方面，蘋(píng)果的前瞻市盈率為15.7倍，是三星電子的兩倍多。市盈率是股價(jià)與每股收益之間的比率，市盈率較低意味著市值遭到低估。換句話(huà)說(shuō)，在正常情況下，三星電子的股價(jià)未來(lái)將會(huì)上漲，因?yàn)樵摴镜氖杏什粌H低于蘋(píng)果，也低于韓國(guó)股市的其他許多公司。

然而，市盈率只是估值的標(biāo)準(zhǔn)之一，企業(yè)盈利前景黯淡才是三星電子真正的癥結(jié)。這主要是由于不穩(wěn)定的半導(dǎo)體市場(chǎng)前景造成的，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了三星電子78.6%的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。

市場(chǎng)研究公司DRAMeXchange預(yù)計(jì)，NAND閃存芯片的價(jià)格將持續(xù)下跌至明年上半年。因此，三星電子的企業(yè)利潤(rùn)未來(lái)將進(jìn)一步下降。相比之下，雖然iPhone占據(jù)了蘋(píng)果總營(yíng)收的60%，但蘋(píng)果應(yīng)用商店、蘋(píng)果支付、iTunes和iCloud等服務(wù)業(yè)務(wù)第二季度的營(yíng)收同比大增了31%。隨著蘋(píng)果成功地實(shí)現(xiàn)了收入多元化，該公司正受到市場(chǎng)的正面評(píng)價(jià)。

三星電子雖然市盈率低，但并沒(méi)有給股東們看到一個(gè)美好的明天，今天很美好是沒(méi)用的，未來(lái)前景不明的話(huà)，投資者也難以放心。