董事會談判陷入僵局，雷士照明（02222.HK）正朝著最壞的方向發(fā)展。

吳長江重回自己一手創(chuàng)辦的雷士似乎變得渺茫。公司董事會連續(xù)兩天開會討論他回歸的事宜，仍然沒有結(jié)果。

失去靈魂人物，雷士工廠已停工兩周，經(jīng)銷商也已迫不及待。今天他們將在中山開會商量成立新公司，另起爐灶。包括供貨商、經(jīng)銷商在內(nèi)的“大雷士”體系面臨瓦解風(fēng)險。

資方“拖”字訣

7月12日，雷士管理層、供應(yīng)商和經(jīng)銷商與公司董事會見面，并提出四個條件——吳長江重任雷士董事長和執(zhí)行董事；管理層、經(jīng)銷商的兩位代表加入董事會；管理層獲得15%的期權(quán)；施耐德退出管理層。董事會稱8月1日前回應(yīng)，但至今沒有結(jié)果。

“大家談不攏。”高工LED研究院院長張小飛向《第一財經(jīng)日報》分析認(rèn)為，軟銀賽富、高盛、施耐德三家外資股東已站在一條船上。如果要退出，目前雷士股價這么低，不適宜；如果不退，那么就要按所持股比，在公司董事會獲得話語權(quán)。

雷士的股價從5月25日開盤價2.16港元，跌至7月13日的1.41港元，跌幅逾三成。

截至2011年12月31日，在雷士照明中，軟銀賽富持股18.33%、吳長江持股約18%、施耐德持股9.13%，高盛持股約5.6%。盡管今年5月增持后，吳長江持股19.95%，重回第一大股東，但是也遠(yuǎn)不及三家外資股東合共所持的33%的股權(quán)。

張小飛認(rèn)為，資方立場一致：吳長江可以重回董事會，但不一定給他做執(zhí)行董事、董事長，資方不滿吳長江之前的關(guān)聯(lián)交易，擔(dān)心吳長江重掌控制權(quán)，又會出現(xiàn)利益輸送；即使沒有利益輸送，雷士支持這個“體外”的供應(yīng)、經(jīng)銷體系繼續(xù)做大，日后更不可控。

而且，軟銀賽富、高盛等資方在之前的交易中，對雷士的投資早已收回。但如果它們現(xiàn)在讓出雷士控制權(quán)，就會樹立一個壞榜樣。資方在中國投資眾多，若每一家公司都是“你資本來了，還得聽我創(chuàng)始人的”，那么資方日后將難以立足。

“所以資方用‘拖’字訣，來應(yīng)對工人停工、供應(yīng)商停供、經(jīng)銷商不下單的‘亂局’。”

吳長江進(jìn)退“兩難”

這樣，吳長江就進(jìn)退“兩難”。張小飛說，如果進(jìn)入董事會，但掌握不了控制權(quán)，無異于傀儡。他以前對他的“子弟兵”（管理層、供應(yīng)商、經(jīng)銷商）采取的種種“優(yōu)惠政策”，可能會受到董事會的限制，而執(zhí)行不下去。比如，雷士對經(jīng)銷商的授信。

這次“子弟兵”力挺吳長江的這些“人情”，日后如果要兌現(xiàn)，董事會也不會支持。

就算吳長江重回董事會，如果他與其他董事在戰(zhàn)略上有分歧，但控制不了局面，雷士的供應(yīng)體系就會理不順，公司也很難做好。難道將來經(jīng)銷商再反戈一次？

“因此，站在吳長江的角度，要么重回董事會并拿到雷士控制權(quán)，要么就干脆不要進(jìn)了。”

但如果吳長江回不了雷士，經(jīng)銷商就會“另起爐灶”，并且把雷士的核心管理層也挖過去，這樣，雷士就會逐步衰落。吳長江是雷士的大股東，而且雷士是他“一手帶大的孩子”，看著雷士衰落，他會感到很痛苦。即使加盟經(jīng)銷商合資成立的新公司，吳長江也是管理者，而不一定是大股東。

昨天下午，雷士一位內(nèi)部人士向本報透露，公司董事會25日上午召開電話會議無果后，昨天再次進(jìn)行溝通，但仍沒有任何消息，估計還有一些細(xì)節(jié)有待協(xié)商。被問及吳長江回來有無希望，他表示，“要看（董事會討論的）結(jié)果”。

經(jīng)銷商另立山頭

但經(jīng)銷商已經(jīng)等不及了，今天將在廣東中山召開會議，討論成立新商標(biāo)、新公司的事宜。據(jù)了解，雷士全國36個運營中心都有代表參加。

上周末，雷士董事長閻焱在接受第一財經(jīng)頻道《財經(jīng)夜行線》節(jié)目采訪時，談及員工停工時表示“罷就罷吧”、“Who care(誰在乎)”。

“閻焱的話把經(jīng)銷商的心傷透了。”雷士經(jīng)銷商聯(lián)盟會會長、雷士云南運營中心負(fù)責(zé)人李瓘珉昨天向本報表示，“外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行，現(xiàn)任董事長又冷漠，公司怎么做得好？”

“我們是被逼無奈，我們想做雷士，但做不了，命運掌握在別人手上，只好自救了?！?李瓘珉說，施耐德入主雷士后，“沒有支持政策，又沒有新產(chǎn)品，而且一個地方發(fā)展幾個經(jīng)銷商，怎么做？”

“我們賣哪個品牌不是賣，可惜了雷士?！?李瓘珉說，專賣店是運營中心墊錢幫經(jīng)銷商開的，專賣店不是雷士開的，是運營中心開的。

李瓘珉說：“吳總創(chuàng)辦雷士十多年，懂市場、懂行業(yè)。”如果吳長江回來，而且有決策權(quán)，他們就不再建新品牌?！胺駝t就把貨收回去吧，雷士在全國的庫存有10億元?！?BR>
在僵局之下，“大雷士”體系面臨瓦解的風(fēng)險。李瓘珉說：“董事會何必一意孤行，跟企業(yè)過不去？吳長江回來，雷士可以重新搞起來，資本也可以分紅利?！?BR>
如果吳長江不能回來，或者回來但沒有實質(zhì)決策權(quán)，經(jīng)銷商都會另立門戶，撤換雷士商標(biāo)。李瓘珉說，他們會請律師，讓公司把貨收回去，把錢還給他們?！懊總€經(jīng)銷商加起來，雷士在全國的庫存有10億元?！?BR>
他說：“我們多年經(jīng)營雷士，雷士已是照明業(yè)第一品牌，只要吳總能回董事會，而且有控制權(quán)，我們就馬上不做新商標(biāo)，全心全意把雷士做好，決無二心?！?BR>
李瓘珉透露，去年雷士電工變?yōu)槭┠偷码姽ず螅┠偷戮拖蛎總€運營中心都壓了貨，“我們云南運營中心就壓了200多萬元的貨?，F(xiàn)在都壓在倉庫里，東西差，又賣得貴。”

“施耐德操之過急。”他認(rèn)為，施耐德看中雷士的零售渠道，把它的貨壓下來?！叭绻覀儾贿M(jìn)貨，（施耐德）就說另找經(jīng)銷商。”

更讓他不滿的是，施耐德想改變雷士原有的營銷體系，在各地多增加幾個經(jīng)銷商，減少對運營中心的依賴，而且不給運營中心再接工程的單。這無疑等于“削藩”。

李瓘珉說，施耐德自己的零售做不好，就想把雷士的渠道變?yōu)樗约旱那?。它沒想到，雷士的渠道不屬于雷士。

雷士向來對經(jīng)銷商有授信。外界猜測，授信是否涉及吳長江利益輸送，引起董事會不滿？

李瓘珉說，授信只是為了發(fā)貨?！坝袝r我們下了訂單，剛好碰到周末，資金沒到位。通過授信，貨可以先發(fā)。給我們的授信一般也就是100萬~200萬元，大的運營中心幾千萬元，授信可以一年?！?BR>
“但是到期一定要還，年底必須償還。當(dāng)完不成任務(wù)時，還要交滯納金?！崩瞽忕胝f，所以授信與向吳長江進(jìn)行利益輸送無關(guān)。