由于上游多晶硅價(jià)格跌至30美元/公斤以下，目前一線廠商的生產(chǎn)成本已經(jīng)下滑到0.80美元的水平，目前組件的現(xiàn)貨價(jià)格維持在0.95美元左右。組件企業(yè)已經(jīng)重新恢復(fù)盈利，而在2月份，由于組件電池片的庫(kù)存已經(jīng)有一定的消化，短期價(jià)格將維持穩(wěn)定甚至小幅上漲。
由于組件企業(yè)去年三、四季度主要消化的是去年二季度采購(gòu)的高價(jià)硅料形成的庫(kù)存，因此組件公司去年四季度到今年一季度的利潤(rùn)將處于過去12個(gè)月最低的水平，大部分企業(yè)將出現(xiàn)虧損。我們判斷，到今年二季度整體的毛利率和凈利潤(rùn)率都將觸底回升，一線企業(yè)將實(shí)現(xiàn)盈利，因此下游利潤(rùn)率將得到顯著改善。預(yù)計(jì)今年只要不出現(xiàn)去年一季度的非理性囤積庫(kù)存的局面，組件的毛利率將基本維持在10%～15%的水平。
投資建議：雖然目前光伏行業(yè)基本面逐漸向好，但是由于2011年年報(bào)業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期，板塊PE仍偏高，如果2月份價(jià)格持續(xù)回暖，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放主產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，如億晶光電(600537,股吧)、陽(yáng)光電源(300274,股吧)等的反彈行情。同時(shí)，由于美國(guó)頁(yè)巖氣開采，天然氣電廠大量建設(shè)，天然氣發(fā)電未來有望成為趨勢(shì)。