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[導(dǎo)讀]投資要點(diǎn) 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED芯片制造及封裝 公司以LED封裝為主,并有一些線纜和專用通信產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司60%的營(yíng)業(yè)收入與LED相關(guān),包括芯片制造、封裝和下游應(yīng)用如路燈;LED相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率在20%左右,在行業(yè)中屬于

投資要點(diǎn)

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED芯片制造及封裝

公司以LED封裝為主,并有一些線纜和專用通信產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司60%的營(yíng)業(yè)收入與LED相關(guān),包括芯片制造、封裝和下游應(yīng)用如路燈;LED相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率在20%左右,在行業(yè)中屬于中下水平。線纜占營(yíng)業(yè)收入比重30%左右,毛利率偏低,只有10%幾。銷(xiāo)售地域上,公司產(chǎn)品80%以上為國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售。

公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資成績(jī)卓著,其參股的廈門(mén)宏發(fā),主營(yíng)繼電器業(yè)務(wù),2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元,為公司貢獻(xiàn)投資收益2500萬(wàn)元。據(jù)我們了解,廈門(mén)宏發(fā)正在準(zhǔn)備上市,未來(lái)有望給公司帶來(lái)更大的回報(bào)。

大股東變更帶來(lái)發(fā)展契機(jī)

公司的控股股東由江西國(guó)資委變更為贛商聯(lián)合會(huì),已報(bào)國(guó)務(wù)院,預(yù)計(jì)近日將會(huì)獲批。企業(yè)的改制工作進(jìn)入尾聲,改制中的人員安置成本由政府財(cái)政承擔(dān),不對(duì)上市公司構(gòu)成影響。我們認(rèn)為,大股東變更將為公司發(fā)展帶來(lái)契機(jī),首先有利于引入更有活力的機(jī)制,其次,帶來(lái)更多的資金投入,根據(jù)合約,贛商聯(lián)合會(huì)在未來(lái)三年對(duì)LED、線纜和專用通信業(yè)務(wù)投入10個(gè)億以上的發(fā)展資金。

2011年或有交易性機(jī)會(huì)

總體而言,公司在LED領(lǐng)域有基礎(chǔ),但技術(shù)實(shí)力不強(qiáng),產(chǎn)品多為中低端,且當(dāng)?shù)卣畬?duì)LED支持力度不大,投資機(jī)會(huì)不明顯;但新控股股東預(yù)計(jì)在2011年會(huì)有融資和股權(quán)激勵(lì)等動(dòng)作,以增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力,可能帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)。

暫不評(píng)級(jí)

由于高管團(tuán)隊(duì)面臨調(diào)整,當(dāng)前公司的各項(xiàng)工作都已停滯。預(yù)計(jì)2010年的EPS為0.2元,2011年及以后的業(yè)績(jī)存在較大不確定性,暫不給予評(píng)級(jí)。

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