三安光電2010年預(yù)測市盈率為65.82，由此計(jì)算出公司PEG值為0.62，40家節(jié)能公司中PEG低于1公司僅9家，三安光電PEG值最小。PEG小于1表明該股有購買機(jī)會(huì)；PEG等于0.5表明買入該股有大好良機(jī)，0.62的PEG值意味著三安光電當(dāng)前買入時(shí)機(jī)較好。

事實(shí)上，在節(jié)能減排背景下，主營LED芯片的三安光電一直備受關(guān)注。二級市場上，該股2009年漲幅高達(dá)450%，被稱作中國“牛”年最“?！惫局弧?010年盡管其股價(jià)走勢趨平，但在大盤全年下跌約16%的情形下，公司股價(jià)全年仍上漲近70%。

剛剛到來的2011年，節(jié)能減排目標(biāo)更明確，力度也更大，三安光電還能繼續(xù)締造資本市場的“光電神話”嗎？

行業(yè)高增長剛起步

三安光電主業(yè)分布在LED產(chǎn)業(yè)鏈上游，主要從事芯片外延片生產(chǎn)和芯片制造。目前公司已經(jīng)成為國內(nèi)LED規(guī)模最大的生產(chǎn)企業(yè)，并在天津、蕪湖等多個(gè)城市布局LED生產(chǎn)線。2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.7億元，凈利潤1.8億元，整體毛利率高達(dá)42%，在國產(chǎn)芯片企業(yè)中市場占有率超過20%。

公司在借殼上市后盈利能力逐年提升，2010年前三季度毛利率與凈利率分別達(dá)45.92%和45.47%。

而近年LED行業(yè)的高增長也成為公司業(yè)績高增長有力推手。公開數(shù)據(jù)顯示，隨著LED應(yīng)用的推廣，我國LED芯片市場規(guī)模自2002~2008年的六年間從2.8億元增至19億元，年均增幅高達(dá)37.6%。

但這只是一個(gè)LED行業(yè)的起步階段，LED只是完成了從被認(rèn)知到被認(rèn)可的過程，兩年前業(yè)內(nèi)普遍估計(jì)，隨著技術(shù)進(jìn)步和成本不斷降低，未來兩年LED背光源滲透率有望從10%提升至30%。事實(shí)是，最近一年半時(shí)間，按照奧維咨詢調(diào)查顯示，LED背光源電視的滲透率已經(jīng)達(dá)到37%。

與此同時(shí)，LED背光源電視在短短一年時(shí)間內(nèi)超出行業(yè)預(yù)期突飛猛進(jìn)。LED背光源電視零售量的滲透率自2010年初的3.7%已增長到10月的31.5%。而LED通用照明一旦獲得政策扶持，市場空間將迅速打開，未來全球LED將形成近萬億元的市場規(guī)模。三安光電作為我國LED芯片龍頭企業(yè)，無疑將享受整個(gè)行業(yè)的高成長。

而政府扶持的效應(yīng)正在顯現(xiàn)。2010年12月4日，三安光電與安徽淮南市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)簽訂了一份關(guān)于額為4.5億元的LED應(yīng)用產(chǎn)品銷售合同，淮南市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)決定從公司采購大功率LED路燈，2011年至2013年每年各采購1.5億元。

大額合同簽訂后不久，三安光電又收到政府紅包約2億元。三安光電12月24日公告稱，全資子公司安徽三安收到財(cái)政補(bǔ)貼8000萬元，該筆補(bǔ)貼款將全部計(jì)入公司2010年度利潤。此前的12月17日，公司收到安徽省蕪湖市政府給予15臺MOVCD設(shè)備進(jìn)度補(bǔ)貼款和10臺設(shè)備定金補(bǔ)貼款合計(jì)1.25億元。

四年產(chǎn)能擴(kuò)10倍

“我可以肯定，到2011年底左右，LED燈泡每瓦的價(jià)格將降至1美元，這也意味著LED照明應(yīng)用市場將迅速擴(kuò)大?！边@是三安光電總經(jīng)理林科闖2010年三季報(bào)時(shí)對媒體的表態(tài)，他表示，預(yù)計(jì)2010年LED照明應(yīng)用產(chǎn)品將給三安光電帶來2000多萬元收入。

事實(shí)上，目前三安光電的技術(shù)和市場優(yōu)勢并不在LED照明應(yīng)用產(chǎn)品層面，而是在LED芯片制造。但林科闖坦言，目前三安光電在廈門、天津和安徽蕪湖都布局了生產(chǎn)基地，一方面是基于服務(wù)客戶，就近提供技術(shù)支持；另一方面也是基于LED照明產(chǎn)品未來的發(fā)展，將分別在華東、華北和華中建立生產(chǎn)基地，以大幅降低物流成本。

“我現(xiàn)在擔(dān)心的是，三安光電的LED芯片供應(yīng)量不夠”，林科闖對未來擴(kuò)產(chǎn)充滿信心，三安光電計(jì)劃于2011年底前完成107臺MOCVD(LED芯片生產(chǎn)設(shè)備)的擴(kuò)產(chǎn)任務(wù)，使該設(shè)備臺數(shù)累計(jì)接近150臺，實(shí)現(xiàn)行業(yè)全球排名前五名的目標(biāo)。

若三安光電MOCVD設(shè)備的數(shù)量增至150臺，其LED芯片產(chǎn)能規(guī)模將僅次于臺灣LED芯片龍頭企業(yè)晶電，而三安光電之所以將未來發(fā)展的重點(diǎn)。

鎖定在LED照明應(yīng)用市場，主要是想通過垂直整合帶來更低的成本。

這與林科闖此前的觀點(diǎn)不謀而合，“飛利浦、歐司朗等國際照明巨頭在LED產(chǎn)業(yè)鏈上都是全面布局，這說明只有進(jìn)行垂直整合，才能在LED產(chǎn)業(yè)有更大的作用，否則根本無法與國際巨頭一較高下。”

而三安光電的更大目標(biāo)是，四年后產(chǎn)能擴(kuò)大10倍。

早在2009年2月，三安光電發(fā)布公告稱，擬發(fā)行不超過5000萬股，募集資金凈額不超過8億元，用于公司在天津打造另一個(gè)三安光電，此次募集資金項(xiàng)目總投資約10億元。目前，天津三安已完成設(shè)備調(diào)試，人員配套和培訓(xùn)工作亦已完成。達(dá)產(chǎn)之后，三安光電LED產(chǎn)能翻番。

2010年9月15日，三安光電非公開發(fā)行10600萬股獲證監(jiān)會(huì)通過，募集資金將繼續(xù)用于擴(kuò)大LED產(chǎn)能及聚光太陽能業(yè)務(wù)的研制。30億元募集資金投入蕪湖市政府大力支持的120億元LED芯片項(xiàng)目之后，未來四年三安光電的產(chǎn)能將擴(kuò)充10倍。

在LED外延片和芯片需求不斷增加下的市場條件下，公司2010年?duì)I業(yè)收入有望超過10億元。

光伏項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)

除了蓄勢待發(fā)的LED芯片和LED照明應(yīng)用產(chǎn)品外，三安光電的太陽能光伏項(xiàng)目也正在有條不紊地推進(jìn)，這一業(yè)務(wù)有望成為公司中長期業(yè)績增長亮點(diǎn)。

從三安光電了解到，公司與青海電力公司合作的聚光太陽能光伏電站示范項(xiàng)目已完成1MW的安裝調(diào)試，并開始并網(wǎng)發(fā)電。3MW項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2011年上半年完成，在未來總結(jié)吸取3MW成功經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，公司將通過復(fù)制3MW項(xiàng)目來實(shí)施15MW工程。

另外，公司與美國EMCORE Corporation成立合資公司三科光伏有限責(zé)任公司，將主要從事地面高倍聚光太陽能應(yīng)用(HCPV)組件和系統(tǒng)設(shè)計(jì)研發(fā)和生產(chǎn)。三科光伏注冊資本3000萬美元，其中三安光電出資1800萬美元，占股本的60%。

在技術(shù)合作方面，EC公司將無償授權(quán)許可其所擁有的地面太陽能應(yīng)用HCPV接收器、模塊及系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、制造和測試流程相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，三安光電則將貢獻(xiàn)自有地面高倍聚光太陽能發(fā)電 HCPV 組件及系統(tǒng)的知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)。

國信證券報(bào)告指出，聚光太陽能項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程與國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持密切相關(guān)，而從技術(shù)積累、項(xiàng)目運(yùn)營和政策時(shí)點(diǎn)三方面考慮，“我們認(rèn)為聚光太陽能產(chǎn)業(yè)化大規(guī)模推行仍需經(jīng)歷3~5年，屆時(shí)太陽能項(xiàng)目有望成為公司業(yè)績重要的增長點(diǎn)?！盵!--empirenews.page--]