460億元融資計劃已通過三地國資力量落實近半

雖然面板行業(yè)是個燒錢的無底洞，但京東方的胃口依然超出了大家的想象，這個A股市場上的燒錢王僅在提高自己上半年盈利金額不到兩周后，便拋出了其融資史上的最高定增計劃。

盡管A股市場對這個最高460億的定增計劃一片嘩然，但顯然京東方的燒錢計劃并不缺乏金主捧場。然而，在市場表示不滿的情況下，再燒一個京東方的計劃能否順利實現(xiàn)還是未知數(shù)。

刷新融資紀錄

剛剛扭虧為盈的京東方，融資胃口也隨之變大。在新拋出的融資方案中，計劃通過非公開發(fā)行95億—224億股股票，融資不超過460億元。這個京東方在A股市場上的第五次非公開增發(fā)計劃，不僅是京東方融資歷史上最大金額，并且超過了歷次融資總和。

據(jù)記者了解，此前京東方已通過四次定向增發(fā)共募得248億元。但顯然，遠遠達不到京東方的燒錢胃口。

京東方在公告中表示，由于公司目前的產(chǎn)能仍無法滿足未來TFT-LCD面板快速增長的需求，擬通過本次增發(fā)收購京東方顯示的少數(shù)股權(quán)，同時對京東方在合肥和重慶的兩條8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線、位于鄂爾多斯5.5代AM-OLED生產(chǎn)線，以及京東方在合肥的觸摸屏生產(chǎn)線進行增資。而這四條生產(chǎn)線的總投資高達915億元。

京東方預計本次定增完成后，扣除發(fā)行費用可募得現(xiàn)金375億元，并已經(jīng)做好了安排。其中130億元用于合肥8.5代線，152億元用于重慶8.5代線，鄂爾多斯5.5代線將用去40億元，還有25億元被安排給合肥的觸摸屏生產(chǎn)線。

獅子大開口的融資金額在A股市場引起了一片嘩然。7月25日，京東方A股價下跌8.37%，收于2.19元。京東方此次的融資數(shù)字已經(jīng)超過了它的現(xiàn)有市值。公開數(shù)據(jù)顯示，京東方目前的總股本為135.22億股，而非公開發(fā)行的股票則高達95億—224億股。

而相對于460億元的最大手筆融資，京東方融資史上最低的發(fā)行價格以及吝于分紅或許成為A股市場上散戶不滿的最主要原因。

公告顯示，京東方此次定增的發(fā)行底價為2.1元/股。此前四次定增的最高發(fā)行價也僅為3.03元。但京東方在A股市場唯一一次公開增發(fā)的股票價格則高達16.8元。與高價增發(fā)相對應的是，自2004年與2005年合計分紅不到4000萬元后，京東方A已多年未實現(xiàn)現(xiàn)金分紅。

融資計劃落實近半

A股市場的嘩然并不能阻擋京東方融資的腳步。在京東方的融資計劃里，力量微小的A股散戶從來都不是增發(fā)的目標。

目前，京東方460億元的融資計劃已經(jīng)通過北京、合肥、重慶三地的國資力量落實近半。公告顯示，北京國有資本經(jīng)營管理中心(后簡稱北京國管)、合肥8.5代線的股東之一合肥健翔投資有限公司(后簡稱合肥健翔)以及重慶8.5代線股東重慶兩江集團下屬的重慶渝資光電產(chǎn)業(yè)投資有限公司(后簡稱重慶渝資)，已經(jīng)合計認購了208.33億元的非公開發(fā)行股票。其中，北京國管承諾以其所持北京京東方顯示48.92%的股權(quán)認購京東方本次非公開發(fā)行的股票。公告顯示，這部分股權(quán)的初步估值為85.33億元。而合肥健翔承諾以現(xiàn)金或其所持對京東方與本次非公開發(fā)行募集資金投資項目相關(guān)的債權(quán)合計60億元認購非公開發(fā)行的股票；重慶渝資則承諾以現(xiàn)金63億元認購非公開發(fā)行的股票。

事實上，京東方的歷次融資都離不開地方國資的大手筆投入。據(jù)記者了解，合肥6代線中合肥市政府出資60億。而京東方的北京8代線項目則是由北京市政府直接投資85億元作為啟動資金。

同時，銀行也成為京東方的大金主。京東方在公告中顯示，如果籌集資金不夠，則由增資的四條生產(chǎn)線向銀行貸款。今年5月8日晚間，京東方發(fā)布公告稱，即日起，進出口銀行北京分行將為京東方提供300億元人民幣的綜合授信。而今年1月，京東方還宣布與國家開發(fā)銀行北京市分行簽約將為其提供綜合授信200億元。

但京東方與國開行領頭的眾多銀行的淵源也并不僅限于今年。

據(jù)記者了解，合肥6代線項目通過由國家開發(fā)銀行、中國民生銀行、徽商銀行、中國建設銀行組成的銀團，獲得了總額約為75億元的銀團貸款，進而補足了項目投資缺口。而在北京8.5代線項目中，京東方又通過由國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國光大銀行、華夏銀行、北京農(nóng)村商業(yè)銀行等組成的銀團獲得了約為105億元的銀團貸款。

投資機構(gòu)謹慎背后

相比銀行的爽快，投資機構(gòu)多持謹慎態(tài)度。京東方總裁陳炎順曾表示，在他的記憶中，幾次定向增發(fā)沒有一次不是拜訪了100家以上的資金、機構(gòu)以及私募才完成的。

投資機構(gòu)的謹慎來自于京東方的越投越虧。在京東方已經(jīng)融資將近260億元的背景下，政府頻繁的高額補貼也沒能阻止京東方主業(yè)越虧越多的趨勢。

據(jù)京東方的財報顯示，在2008年至2011年，京東方實現(xiàn)的凈利潤分別為-8.08億、將近0.5億、-20.04億和5.61億。其中2011年實現(xiàn)5.61億的盈利是源于獲得鄂爾多斯煤礦采礦權(quán)的36億元投資收益。而與2009年京東方不到五千萬的盈利相比，其當年獲得的政府補貼高達6.99億。

看起來，隨著目前擁有的四條生產(chǎn)線的逐漸滿產(chǎn)，京東方的面板業(yè)績正逐漸轉(zhuǎn)好。在2012年京東方宣布盈利2.58億元后，今年第一季度，京東方宣布所得凈利潤為2.86億，超過去年全年。而根據(jù)京東方剛修正的半年報業(yè)績預告，其上半年凈利潤將達到8.2億-8.8億。

京東方將大幅盈利的原因歸結(jié)于，2013年以來各生產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷以及注重提升附加值產(chǎn)品比重。但剛喘了一口氣的京東方是否將被這460億元的巨大融資而重新拉入越投越虧的泥潭？

京東方顯然不這樣認為。根據(jù)京東方的測算，生產(chǎn)線全部建設完成后，京東方將擁有共計六條TFT-LCD生產(chǎn)線及一條AM-OLED生產(chǎn)線，產(chǎn)品覆蓋幾乎所有的面板應用領域。并且增資的四條生產(chǎn)線在正常投產(chǎn)后，將為其帶來接近740億元的年收入。

然而在面板前期投入漫長而巨大的前提下，市場是否有耐心，等到京東方盈利的那一刻？這個答案將在8月12日舉行的股東大會上才能揭曉。