5月14日?qǐng)?bào)道2010年以來各路資本“卯足了勁”以砸錢之勢(shì)沖進(jìn)LED行業(yè)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，理性謹(jǐn)慎是如今資本對(duì)待LED行業(yè)的態(tài)度。

“回報(bào)周期加長(zhǎng)，不確定性增大，公司估值過高，投資商退出變難，說到底都是因?yàn)楦貓?bào)的預(yù)期有關(guān)系?！痹谏钲诹锨逶磩?chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁劉建云看來，資本對(duì)LED行業(yè)“理性謹(jǐn)慎”的態(tài)度跟預(yù)期回報(bào)有著千絲萬縷的關(guān)系。

而事實(shí)上，在投資商眼里，能否通過IPO上市之后退出獲取回報(bào)無疑是項(xiàng)目投資成功與否的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。劉建云坦言，如果上不了市，投資商會(huì)通過回購、并購?fù)顺?。但回購?fù)顺?，收益一?并購?fù)顺?，收益就得取決于項(xiàng)目的價(jià)值。

“現(xiàn)在資本對(duì)LED行業(yè)處于冷淡期，但其實(shí)質(zhì)是處于反思、觀察和等待期。應(yīng)該看到，資本并沒失去對(duì)LED行業(yè)的信心和興趣，依然在等待和尋找，等待行業(yè)的相對(duì)規(guī)范有序，尋找其中可能的機(jī)會(huì)?！闭猩叹帚y科投資管理有限公司總經(jīng)理盧振威稱。

從非理性狂熱到謹(jǐn)慎樂觀

面對(duì)前景可觀的新能源及國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一向嗅覺靈敏的資本市場(chǎng)也迅速做出反應(yīng)。自2009年12月開始，LED板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，幾乎所有相關(guān)概念股股價(jià)均在此后一段時(shí)間內(nèi)創(chuàng)出歷史新高。

LED曾經(jīng)是資本垂涎的香餑餑。某LED產(chǎn)業(yè)研究所持續(xù)對(duì)LED產(chǎn)業(yè)規(guī)劃投資的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2010年，中國LED產(chǎn)業(yè)簽約計(jì)劃投資額合計(jì)為2178.85億元，同比增長(zhǎng)248.6%。其中外延芯片投資額約1240億元，占比56.9%;藍(lán)寶石襯底投資額約227.2億元，占比10.4%，成為投資增速最快的細(xì)分領(lǐng)域，而在2009年該領(lǐng)域投資額占比不到1%。

2011年，中國LED產(chǎn)業(yè)簽約規(guī)劃投資額約為1945億元，同比下降10.7%。其中，外延芯片項(xiàng)目總規(guī)劃投資額達(dá)890億元左右，占比46%;藍(lán)寶石襯底項(xiàng)目規(guī)劃投資額達(dá)372億元左右，同比增長(zhǎng)64%。

2012年，中國LED產(chǎn)業(yè)新增規(guī)劃投資額約為1003億元，同比下降48%。投資熱點(diǎn)已經(jīng)由前兩年的上游藍(lán)寶石襯底、外延芯片領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至下游應(yīng)用照明領(lǐng)域，全年LED照明領(lǐng)域新增規(guī)劃投資額為450億元，占總新增規(guī)劃投資額的45%。

對(duì)于LED階段性的瘋狂投資，盧振威認(rèn)為，資本的“逐利性”決定了其勢(shì)必追捧其認(rèn)為的朝陽行業(yè)，但大部分的專業(yè)資本在此“盛宴”中其實(shí)相對(duì)理性，非理性狂熱更多的來自于短期的逐利資本、部分地方政府和一些擬轉(zhuǎn)型的行業(yè)企業(yè)。而這種非理性行為是體制、意識(shí)、發(fā)展壓力、心態(tài)等多種因素綜合作用的結(jié)果，有其必然性。

“獲取經(jīng)濟(jì)效益是商業(yè)機(jī)構(gòu)的第一主觀動(dòng)力?！北R振威表示，招商局銀科從2009年成立到現(xiàn)在，一直關(guān)注LED產(chǎn)業(yè)的原因也源自于此。但截至目前，尚未投資任何LED項(xiàng)目。

究其原因，盧振威表示：“初期是因?yàn)閷?duì)LED行業(yè)、技術(shù)等情況了解掌握不夠，不熟不做;中期也看中了若干LED企業(yè)，但因不認(rèn)同企業(yè)家對(duì)企業(yè)發(fā)展過高預(yù)期、不認(rèn)同對(duì)其公司估值過高預(yù)期，或因不愿意參與投資者之間非理性的對(duì)企業(yè)投資的爭(zhēng)搶等原因，我們放棄了項(xiàng)目;后期是行業(yè)亂象、甚至是‘爛象’嚴(yán)重，我們保留多關(guān)注少行動(dòng)的態(tài)度?！?/P>

與招商局銀科不一樣，深圳力合清源創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司從2009年開始，就陸續(xù)投資了包括茂碩電源、聚作照明、柏獅光電在內(nèi)的4家LED企業(yè)，其中茂碩電源已經(jīng)于年3月成功登陸資本市場(chǎng)。

目前，力合清源創(chuàng)投對(duì)LED已經(jīng)轉(zhuǎn)為“短期謹(jǐn)慎”、但“長(zhǎng)期看好”的階段?！癓ED是萬億元規(guī)模的行業(yè)，目前市場(chǎng)滲透率還比較低，但市場(chǎng)空間巨大。”劉建云認(rèn)為，“目前這個(gè)階段，資本會(huì)相對(duì)理性、相對(duì)謹(jǐn)慎。而深層次的原因，是由于資本在LED所獲得的回報(bào)暫時(shí)不樂觀，回報(bào)期加長(zhǎng)，不確定性增大，估值過高，退出變難，說到底都是跟回報(bào)的預(yù)期有關(guān)系?！?/P>

從上市狂歡到終止審查

對(duì)于擬籌集資本擴(kuò)大地盤的LED企業(yè)而言，IPO上市已經(jīng)成為企業(yè)進(jìn)行融資和優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)的重要渠道之一。

某LED產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，中國大陸成功登上資本市場(chǎng)的LED企業(yè)只有2家;2011年，這個(gè)數(shù)字刷新成7家;2012年，LED企業(yè)上市熱度有增無減，以作為主營業(yè)務(wù)成功上市的企業(yè)有8家。同樣是2012年，概念股迎來多事之秋，上市企業(yè)業(yè)績(jī)變臉頻頻發(fā)生，讓后續(xù)LED企業(yè)IPO之路增加了幾分曲折。

據(jù)專業(yè)報(bào)刊記者調(diào)查，投資商目前對(duì)LED產(chǎn)業(yè)的態(tài)度基本上處于“暫時(shí)不再投資”、“持續(xù)關(guān)注不出手”的狀態(tài)。而證監(jiān)會(huì)對(duì)LED行業(yè)的態(tài)度，或許從幾家LED擬上市企業(yè)被終止審查，可見一斑。

果不其然。2013年，LED概念遭遇寒流。記者從證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，以LED相關(guān)業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司中，2013年度已終止審查的首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)名單為大連路明發(fā)光科技股份有限公司、云南藍(lán)晶科技股份有限公司、北京金立翔藝彩科技股份有限公司、生迪光電科技股份有限公司、深圳翠濤自動(dòng)化設(shè)備股份有限公司等共計(jì)6家LED公司。

在劉建云看來，LED領(lǐng)域在國內(nèi)資本市場(chǎng)上市的第一波高潮已經(jīng)過去?，F(xiàn)在要等待第二波，等待企業(yè)自查、加強(qiáng)內(nèi)部管理、消化市場(chǎng)、去除泡沫的陣痛期。

“未來決戰(zhàn)還是在照明市場(chǎng)。”劉建云表示。

責(zé)編：李杰