整合潮的進程正在加速中

4月份以來，中國大陸已經(jīng)出現(xiàn)兩宗LED芯片產(chǎn)業(yè)整合案例，分別為乾照光電收購東莞洲磊和馬鞍山圓融光電收購江西睿能科技。

從去年8月份以來，兩岸已經(jīng)發(fā)生過至少5起LED芯片產(chǎn)業(yè)整合案例。

資料來源：LEDinside整理

2012年8月，晶電通過股權轉讓方式收購了廣鎵剩余49%股權，成為其全資控股公司。

11月，三安光電發(fā)布《關于全資子公司對外投資的公告》，擬使用自籌資金不超過23.52億新臺幣(約為50,568萬元人民幣)認購臺灣證券交易所上市公司璨圓光電以私募方式發(fā)行的不超過1.2億股普通股。交易完成后，三安光電科技將持有璨圓光電約19.9%的股份，成為璨圓光電第一大股東。

2013年1月，國星光電通過了《關于增資旭瑞光電股份有限公司的議案》，將向參股子公司旭瑞光電增資5000萬元人民幣，增資完成后將持有旭瑞光電60.55%的股份，成為國星光電控股子公司。

4月，廈門乾照與金鷹科技簽訂了《關于東莞洲磊電子有限公司股權轉讓意向協(xié)議》，公司擬通過以自有資金受讓金鷹科技持有的東莞洲磊100%股權的方式控股東莞洲磊。

同月，馬鞍山圓融順利收購江西睿能科技并已完成轉讓程序。

一個月發(fā)生兩宗，跡象表明，整合潮的進程正在加速中。

景氣回暖，上游整合是必然結果

從2010年開始，中國LED芯片產(chǎn)業(yè)的瘋狂投資直接導致芯片產(chǎn)能嚴重過剩，產(chǎn)品價格不斷下跌，大多數(shù)企業(yè)一直在苦苦掙扎。LED上游芯片產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題短期內仍不可得到緩解，因此產(chǎn)業(yè)整合是必然結果。

　　1.投資過熱，產(chǎn)能過剩

據(jù)LEDinside統(tǒng)計，截止2012年年底中國MOCVD設備數(shù)量已經(jīng)超過900臺，從2009-2012年國內新增MOCVD數(shù)量超過800臺。

圖 1 2009-2012年中國大陸歷年MOCVD新增數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：LEDinside

2009年，揚州市政府率先出臺MOCVD現(xiàn)金補貼政策，對一次性購置LED外延片生產(chǎn)用全新MOCVD設備5臺以上(含5臺)的新增或擴建投資項目給予資金補貼，隨后江門、蕪湖、杭州、武漢等地方政府相繼出臺類似政策。政府MOCVD補貼政策直接導致國內新的LED外延芯片項目猶如雨后春筍般冒出來。據(jù)統(tǒng)計，2009-2012年國內共計成立新的LED外延芯片項目共計65個，但是由于惡劣的市場環(huán)境，超過3成項目目前已經(jīng)退出或者擱置。

跟風式的投資導致芯片產(chǎn)能嚴重過剩，2012年中國MOCVD產(chǎn)能利用率不到5成。

2.企業(yè)毛利率下降

圖 2 2010-2012年主要企業(yè)LED芯片業(yè)務毛利率情況

數(shù)據(jù)來源：公司財報，LEDinside整理

注：三安光電2012年毛利率指其LED業(yè)務毛利率，其LED業(yè)務主要包括LED芯片和LED應用產(chǎn)品。

產(chǎn)能過剩導致市場競爭日益激烈，再者部分芯片企業(yè)依靠政府補貼采取低價占領市場策略，直接導致芯片市場一片紅海。由圖2可以看出，2010-2012年LED芯片業(yè)務毛利率呈現(xiàn)快速下降趨勢。LEDinside調查發(fā)現(xiàn)，2012年國內LED顯示屏芯片價格下降最為嚴重，部分低端產(chǎn)品價格降幅達5成。以顯示屏芯片為主營業(yè)務的杭州士蘭明芯光電2012年的毛利率僅為5.7%。

上市公司如此，非上市公司則更為嚴重。據(jù)調查，2012年國內大多數(shù)芯片企業(yè)處于虧損邊緣，部分沒有資金支撐的企業(yè)已經(jīng)倒下，中國LED芯片產(chǎn)業(yè)已從早期的技術競爭轉變?yōu)橘Y本競爭。

3.技術競爭轉為資本競爭

LED行業(yè)市場增長達不到預期，導致市場涌現(xiàn)各種惡劣現(xiàn)象。如三角債問題已經(jīng)蔓延至上游芯片產(chǎn)業(yè)，企業(yè)回款時間普遍延長。另外部分企業(yè)由于有資金支撐及政府補貼，不惜采取低價拋貨策略戰(zhàn)略市場。熬，已經(jīng)成為LED芯片企業(yè)的一種常態(tài)，但是熬需要大量資金作支撐。行業(yè)競爭已由技術競爭轉為資本競爭。而一些熬不下去的企業(yè)，現(xiàn)在最期盼的就是有人來接盤。

芯片業(yè)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)整合時機臨近

雖然投資熱導致的產(chǎn)能過剩問題短期內得到緩解的可能性不大，但是從芯片價格跌幅收窄的趨勢來看，上游的部分企業(yè)的已經(jīng)耗光了壓箱底的本錢，而經(jīng)過前幾年的透支，獲得新融資的可能性也已經(jīng)降到最低。

而另一方面產(chǎn)業(yè)轉暖的信號也促使部分資本相對充足的廠商有勇氣再豪賭一把，通過股權收購式的低成本橫向兼并獲得未來競爭的規(guī)模優(yōu)勢。

有人想解套，有人敢接盤，新的并案發(fā)生的概率大大提升。LEDinside預計，未來一年中國LED芯片產(chǎn)業(yè)整合潮將會大范圍加速進行。

責編：李杰