中國電信“選美”背后的大戰(zhàn)
中國電信將以100億美元的募集資金創(chuàng)日本以外的亞洲之最。
class=p14h>如果中國電信“選美”(業(yè)內(nèi)對承銷商資格確認(rèn)的戲稱)的消息能在去年圣誕前發(fā)布的話，對摩根士丹利添惠(俗稱“大摩”)和美林證券來說確實值得大大慶賀一番，但它卻是在圣
誕過后的周末發(fā)布，這讓許多牽涉其中的老外都沒能過好圣誕節(jié)。中國電信海外上市的承銷商資格
的確認(rèn)，無疑是境內(nèi)外投資銀行間的一場資本盛宴的爭奪--融資金額高達100億美金，按業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)
的3%至3.5%計，承銷商的傭金將超過3億美金。
在參與這場爭奪戰(zhàn)的6家
投資銀行中，有具中國本土背景的中國國際金融投資(中金公司)和中銀國際，有在全球資本市場輪
流坐頭把交椅的美林證券、高盛投資和摩根士丹利添惠，有來自瑞士的瑞銀華寶。最后的3家勝出
者--中金、摩根和美林中，中金起到了舉足輕重的作用，美林得其所歸，摩根無疑是最大的贏家，
它不僅擁有一杯羹，而且還可從中金分到一杯羹--擁有中金35%的股份。
一金一銀各有“勢力范圍”
一場涉及百億美金的競爭，背后
肯定有許多精彩的故事。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，中金公司贏得這次機會，與其本土背景、與客戶的長期
合作關(guān)系及從業(yè)經(jīng)驗息息相關(guān)。
按照慣例，對6家競爭者來說，它們直
接參與的機會只有一個針對客戶的PRESENTATION(報告)，一般兩到三個小時，報告由6家輪流做，
內(nèi)容主要是中國電信資產(chǎn)重組的議案及承銷計劃并接受中國電信的咨詢。但這不過是表面的角逐，
正所謂功夫在詩外，真正的競技場不在這里。
業(yè)內(nèi)人士指出，中國企業(yè)
海外融資更愿意選擇的是有本土背景的投資銀行，套用一句手機廣告語來說叫“溝通無極限”。而
目前，在中國投資銀行中有海外上市承銷資格的只有中金公司和中銀國際。這一“金”、一“銀”
在中國企業(yè)走向海外資本市場的過程中起著舉足輕重的作用，而事實證明這兩家公司確實非?；?br />躍。迄今為止，成立才5年的中金公司已成功安排了200億美元的股本融資和20億美元的債券融
資。截至1999年，中銀國際在香港市場共參與股票承銷項目113個，項目上市集資額近2000億港
元。
中資背景是中金公司的優(yōu)勢之一，而致力發(fā)展與國內(nèi)各行業(yè)大公司
的長期合作關(guān)系的策略也是中金的致勝之道。中金的投資銀行部特別重視與客戶建立長期的戰(zhàn)略伙
伴關(guān)系，為客戶提供長期的、廣泛的高增值服務(wù)。投資銀行部在中國的電信、電力、石油天然氣、
石化和金融等重要的戰(zhàn)略行業(yè)中已形成了頗具實力的專業(yè)能力，并成為這些行業(yè)中占有重要地位的
公司和企業(yè)顧問，積極為國有大中型企業(yè)的體制改革、戰(zhàn)略重組和海外融資等提供多種服務(wù)。
在電信行業(yè)，中金于1997年10月幫助中國移動(香港)在香港和紐約成功
上市，融資42.2億美元；1999年11月又幫助其增發(fā)新股，融資20億美元。2000年，中國聯(lián)通在香
港、紐約成功上市，融資56.5億美元，創(chuàng)除日本之外的亞洲之最，也是中金的大手筆。這些項目
的成功，對中金獲得中國電信的承銷資格是最好的說服力。
中金合作伙
伴摩根士丹利添惠新任主席莫來思最近在接受本報記者采訪時對中金公司的成績贊不絕口。他認(rèn)為
中金由于參與了許多公司的上市項目，在2000年的亞洲市場中，將打敗摩根士丹利、高盛和美
林，坐頭把交椅。這一戰(zhàn)績，是所有外資投資銀行望塵莫及。由于中國的很多市場外資要等待相當(dāng)
長的時間才可能完全進入，而中金由于具有惟一地位，它可以。
作為中
金的合作伙伴，摩根士丹利在中國的機遇確實激動人心，它在中國市場的定位非常出色----與中
國建設(shè)銀行合資建立了中金公司，因此有機會參與許多大項目。在發(fā)展策略上摩根士丹利與中金是
一致的，新任主席莫來思認(rèn)為，面對競爭激烈的資本市場，與客戶發(fā)展良好的長期的合作關(guān)系顯得
尤為重要。在很多關(guān)鍵的問題上，與客戶交往的深度將是決勝之道。摩根士丹利在與電信、金融、
能源、公共設(shè)施等有關(guān)國計民生的戰(zhàn)略部門建立長期合作關(guān)系方面付出了相當(dāng)?shù)木?，尤其在?br />洲。在中國，摩根士丹利更愿意與核心客戶建立核心關(guān)系，而不是單單關(guān)注某筆特殊的交易。
美林銀行的當(dāng)選是其承銷實力的必然結(jié)果。由于中國電信的此次集資重
點在北美市場，承銷能力居華爾街首位的美林銀行當(dāng)仁不讓。據(jù)美國金融行業(yè)最新統(tǒng)計，在華爾街
的投資銀行中，美林在2000年在承銷市場依然穩(wěn)坐頭把交椅，共承銷價值147.2億美元的可轉(zhuǎn)換債
券，這個數(shù)字占整個市場的24.8%，高盛位列全年排名第二。
失之東
隅收之桑榆
此前被香港媒體稱奪標(biāo)呼聲最高的中銀國際，在競爭中
落馬稍有些令業(yè)內(nèi)人士吃驚。中銀國際在香港市場有非常成功的經(jīng)驗，曾承銷過包括上海石化
(26.5億港元)、馬鞍山鋼鐵(39.33億港元)、廣深鐵路(36.22億港元)、寧滬高速公路(38億港
元)、東方航空(19.32億港元)、滬杭甬高速公路(29.6億港元)、鞍鋼新軋(14.5億港元)、一拖
(13.5億港元)等規(guī)模較大且有影響的項目。
在中國電信確定承銷商資格
后，記者設(shè)法電話采訪了中銀國際的一位高層人士。該不愿透露姓名的人士說，他們不知道為什么
會被逐出局，也不知道對方的取舍標(biāo)準(zhǔn)是什么。他說，我們在得知中國電信招標(biāo)的項目后，專門安
排一個小組主抓這個項目，我們也參加了PRESENTATIONCONTEST，但最后我們被告知機會有限。
而對于中金獲得這一項目，該人士認(rèn)為，中金在電信方面很有經(jīng)驗，應(yīng)該拿到這個項目。
中國網(wǎng)通部分股份，會對中國電信上市造成利益沖突。據(jù)記者了解，高盛旗下的一家基金公司確實
持有網(wǎng)通股份。
另外，高盛較早前為中國移動(香港)上市公司配股后，
關(guān)于中國移動電話單向收費的消息四處傳播，引發(fā)中移動股價跳水，使許多基金經(jīng)理對高盛沒有就[!--empirenews.page--]
此做出妥善安排而大為不滿。按行規(guī)，經(jīng)承銷商安排上市的股票如果在一定時期內(nèi)股價波動過大的
話，承銷商應(yīng)負(fù)有一定責(zé)任。
瑞銀華寶作為歐洲投資銀行，目前在中國
市場的競爭力遠不如美國投資銀行，失去這個機會倒不太出人意料。
但
對高盛和瑞銀華寶來說，完全應(yīng)了中國的一句成語“失之東隅，收之桑榆”。就在記者發(fā)稿前，有
內(nèi)部消息稱，日前正在北京中苑賓館緊鑼密鼓進行著的中銀國際海外上市的承銷商“選美”大賽已
接近尾聲，勝出者正是在中國電信中敗北的高盛和瑞銀華寶。
這一結(jié)果
不知是巧合，還是業(yè)內(nèi)利益集團的集合。
中國電信上市前景
去年5月電郵分家后建立的中國電信是國內(nèi)固定電信網(wǎng)絡(luò)覆蓋面最
廣的國家主體電信企業(yè)，注冊資本為2220億元人民幣。主要經(jīng)營國內(nèi)、國際各類固定電信網(wǎng)絡(luò)與
設(shè)施，包含本地?zé)o線環(huán)路，基于電信網(wǎng)絡(luò)的語音、數(shù)據(jù)、圖像及多媒體通信與信息服務(wù)；以及相關(guān)
的系統(tǒng)集成、技術(shù)開發(fā)等業(yè)務(wù)。中國電信下設(shè)31個全資省級企業(yè)、6個控股和參股企業(yè)和5個直屬
單位。
中國電信今年7月將以100億美元的募集資金創(chuàng)除日本以外的亞洲
之最。日本NTTDocomo1998年在日本上市時募集資金高達180億美元。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，中國電信首批上市的資產(chǎn)將包括廣東、上海、北京在內(nèi)的6個增長速度最快的省
市。公司將包裝成為一個在固定電話和因特網(wǎng)服務(wù)方面增長快速的電信公司。中國電信也將會走中
國移動的模式，在首批發(fā)行后，將會收購新的省份的電信網(wǎng)絡(luò)進行資產(chǎn)重組后增股擴容。
完成此事還很難說。
據(jù)路透社報道，現(xiàn)在中國電信的年增長速度是
25%，比世界上任何一家電信公司都要快。猶如AT＆T在上個世紀(jì)四五十年代的發(fā)展一樣，中國電
信在基礎(chǔ)電話服務(wù)方面可以用“瘋狂”兩個字來形容。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分
析，盡管2000年全球電信股大幅下滑，但如果中國電信的價格具吸引力的話，投資者也會踴躍認(rèn)
購的，畢竟中國還有許多人口稀少的地區(qū)需要普及電話。但由于受大環(huán)境的影響，證券市場對中國
電信的價值評估比一年前將會大打折扣，畢竟行情不同。
分析人士還認(rèn)
為，中國政府于去年12月25日宣布降低電信資費標(biāo)準(zhǔn)，對長途電話、出租線路以及互聯(lián)網(wǎng)接入費
用大幅下調(diào)的舉措對中國電信的上市無疑是個利好消息。
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