據(jù)一位非常接近聯(lián)通的人士表示。中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審
核委員會(huì)已通過(guò)了中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)發(fā)行A股的申請(qǐng)文件，聯(lián)通A股的發(fā)行工作已進(jìn)入法律申報(bào)的最后程
序，如果不出什么意外，將在9月底之前正式發(fā)行。


但聯(lián)通有關(guān)人士否認(rèn)了這一說(shuō)法，稱證監(jiān)會(huì)尚未批復(fù)。


尋來(lái)“雪崩”


按照中國(guó)國(guó)際金融公司為聯(lián)通集團(tuán)設(shè)計(jì)的上市方案，聯(lián)通
集團(tuán)將為A股上市成立一家新公司。該公司將在上海上市，發(fā)行50億股股份，占擴(kuò)大股本后196.85
億股的25.4%。


聯(lián)通集團(tuán)持有香港H股上市公司中國(guó)聯(lián)通77.47%股權(quán)，聯(lián)通
集團(tuán)將以其51%作為新公司A股上市的資產(chǎn)。也就是說(shuō)，這家新成立公司將間接持有在香港上市的
聯(lián)通股份39.5%的股權(quán)。


據(jù)悉，聯(lián)通此次計(jì)劃融資l20億-150億元，最高不超過(guò)200
億元。融資的主要目的是目前已經(jīng)開(kāi)始招標(biāo)的CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)二期工程。


CDMA被聯(lián)通看成是“救命工程”，但起碼目前CDMA還沒(méi)有
給聯(lián)通帶來(lái)盈收。


中國(guó)聯(lián)通(762.HK)目前發(fā)布的中期財(cái)報(bào)顯示，今年上半年
聯(lián)通銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)179億，其中來(lái)自GSM的增長(zhǎng)為133億，來(lái)自固網(wǎng)和長(zhǎng)途業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)為56億，CDMA
業(yè)務(wù)則虧損6.03億元。聯(lián)通為每個(gè)CDMA用戶補(bǔ)貼了54.96元。


但同時(shí)，中報(bào)顯示，去年上半年僅占25%的聯(lián)通GSM預(yù)付費(fèi)
用戶，今年上半年已經(jīng)升到總量的46%。據(jù)測(cè)算，目前聯(lián)通有89%的新增用戶來(lái)自預(yù)付費(fèi)業(yè)務(wù)，這
導(dǎo)致聯(lián)通ARPU值(每個(gè)用戶帶來(lái)的盈收)不斷下降。目前聯(lián)通的ARPU已由原來(lái)的93元降到71無(wú)，遠(yuǎn)
遠(yuǎn)落后于中國(guó)移動(dòng)的124元。有分析稱，提升GSM業(yè)務(wù)收入的來(lái)源已有可能枯竭，而通過(guò)CDMA業(yè)務(wù)
補(bǔ)貼后，聯(lián)通的ARPU可達(dá)100.8元。


“CDMA是聯(lián)通超越中國(guó)移動(dòng)的籌碼”，在日前召開(kāi)的中國(guó)
國(guó)際電信產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上，聯(lián)通副總裁余曉芒表示。對(duì)CDMA目前的失利，聯(lián)通人愿意理解為“未
必一點(diǎn)好處都沒(méi)有”，他們說(shuō)，如果將來(lái)1X發(fā)展會(huì)碰到很多不利因素的話，那還不如在推廣CDMA
的時(shí)候就顯露出來(lái)。


聯(lián)通的數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)通CDMA自七月份以來(lái)發(fā)展飛快。從6月
10日CDMA用戶達(dá)到100萬(wàn)，到8月15日已經(jīng)突破200萬(wàn)。今年下半年cDMA業(yè)務(wù)會(huì)大有起色，香港公
司執(zhí)行副總裁石萃鳴認(rèn)為。


聯(lián)通的一期工程為1518萬(wàn)戶，二期計(jì)劃再擴(kuò)容1500萬(wàn)戶。
今年，聯(lián)通計(jì)劃投資217.2億元，上半年已投了89.7億元。這令業(yè)內(nèi)人土相信，聯(lián)通進(jìn)入A股市場(chǎng)
不僅僅為了融資。


中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部副總經(jīng)理曾宋建在接受媒體采訪
時(shí)說(shuō)過(guò)：移動(dòng)通信有一個(gè)發(fā)展規(guī)律，用戶達(dá)到100萬(wàn)時(shí)說(shuō)明網(wǎng)絡(luò)是穩(wěn)定的，達(dá)到300萬(wàn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)
“雪崩”現(xiàn)象，表明市場(chǎng)剛剛開(kāi)始啟動(dòng)。


分析人士認(rèn)為，目前二代CDMA的勢(shì)頭走強(qiáng)，聯(lián)通融資A股就
是希望借助國(guó)內(nèi)上市加速“雪崩”現(xiàn)象的出現(xiàn)，以順利推動(dòng)1X業(yè)務(wù)的發(fā)展。


意在換血


聯(lián)通發(fā)行A股還有另外一個(gè)目的。


聯(lián)通集團(tuán)董事長(zhǎng)楊賢足稱，發(fā)行A股只是聯(lián)通今年的兩大動(dòng)
作之一，另一個(gè)重大動(dòng)作是進(jìn)行資產(chǎn)置換，將聯(lián)通香港上市公司中國(guó)聯(lián)通九個(gè)省的尋呼業(yè)務(wù)置換給
母公司。楊賢足表示，資產(chǎn)置換要在A股融資后進(jìn)行，視情況而定。但是兩大動(dòng)作都將于年內(nèi)完
成。


中國(guó)聯(lián)通中報(bào)顯示，今年上半年，尋呼業(yè)務(wù)虧損了2.61億
元，用戶較前一年度下降40.9%。尋呼業(yè)如今已如日薄西山。投資銀行DBS預(yù)測(cè)，如果中國(guó)聯(lián)通不
進(jìn)行資產(chǎn)置換，年內(nèi)尋呼業(yè)帶來(lái)的損失將達(dá)到14億元。


引人注意注的是，楊賢足表示，從香港公司置換出去的這
部分資產(chǎn)不打算通過(guò)資本市場(chǎng)消化。


業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聯(lián)通不打算通過(guò)資本市場(chǎng)消化尋呼業(yè)，但
是又把資產(chǎn)置換的時(shí)間安排在A股融資之后，顯然這兩步棋是息息相關(guān)的。因?yàn)锳股融資成功的話，
會(huì)有一部分資金流回母公司，有助于母公司消化尋呼業(yè)，而由于A股上市的公司間接持有香港上市
公司39.5%的股權(quán)，A股融到資后，等于間接給香港上市公司“注血”，對(duì)香港公司能力的改善很
有益處。DBS分析員張先生分析，聯(lián)通香港公司將尋呼業(yè)剝離后，凈利潤(rùn)提高20%。


今年以來(lái)，聯(lián)通香港公司的股價(jià)已經(jīng)下落了37%，縮水51億
美元。香港公司表現(xiàn)良好的話，融資能力會(huì)得到加強(qiáng)，母公司也會(huì)受益。同時(shí)，而發(fā)行A股有助于
把CDMA做強(qiáng)，直接促進(jìn)聯(lián)通的資產(chǎn)向良性方向發(fā)展。


摘自南方網(wǎng)