張春江終于入主網通，去解決棘手難題。


這家目前惟一沒有上市的內地大型電信企業(yè)的難題是，保
持目前松散聯(lián)盟狀態(tài)，則內斗難息相煎太急，海外投資者亦少有興趣；若動大手術，以業(yè)務為類再
次分拆，或能治本，然則必大出血。


《財經時報》從網通內部得到消息，集團現(xiàn)在有心動此
“大手術”，在原來“橫拆”的基礎上，再進行某種形式的“豎拆”，以徹底理清種種資本層面的
關系。不過這個消息并沒有得到集團高層的證實。那么，張春江將如何選擇？


張上任網通是由中央組織部副部長王東明宣布的，時間是
在4月23日下午，中國網通集團公司三級經理以上干部大會上。張奚對調——奚國華去信產部任黨
組副書記；張春江做網通集團黨組書記。據說，這次調整，是為了充分發(fā)揮張奚二人的特長：張思
維活躍，偏向中觀，奚為人沉穩(wěn)，偏向宏觀。通過這次人事調整，信產部部長王旭東得到一位得力
助手，正在深入進行重組的網通則得到一位主帥。


調整并不突兀，而是早有跡象。去年網通初次重組時，圈
內一度傳出張春江將出任董事長兼總裁。奚國華則在“十六大”上當選中央候補委員。在黨務級別
上，除了王旭東，電信圈內目前只有中國電信副總常小兵可與其相比，常是中紀委委員。因此，
張、奚易位可說早在中央考慮之中。



此時調整，一方面可能因為王旭東尚不太熟悉信息產
業(yè)的情況，他畢竟是“圈外人”出身，急于找一個信得過的助手；另一方面，電信分拆已經一年，
在中電信(0728?HK)海外上市之后，網通重組成為信產部的頭號問題，需要有個合適的人選來解
決它。


財況糟糕


2001年12月初，國務院批準電信“橫拆”方案，中國電信
南、北劃江而治，華北區(qū)?京、津、冀、晉、蒙?、東北區(qū)?遼、吉、黑?和河南、山東共10個省
?自治區(qū)、直轄市?的電信歸中國電信北方部分；其余歸屬中國電信南方部分。北方部分和網通控
股(田溯寧的小網通)和吉通重組為網通集團公司；南方部分保留“中國電信集團公司”名稱，繼續(xù)
擁有“中國電信”的商譽和無形資產。


重組后，允許網通、電信各自在對方區(qū)域內建設本地網和
經營本地固話等業(yè)務，雙方相互提供平等接入等互惠服務。南北兩部分按光纖數(shù)和信道容量分別擁
有中國電信全國干線傳輸網70%和30%的產權，以及所屬轄區(qū)內的全部本地電話網。


2002年5月16日，網通、電信重新掛牌。網通人數(shù)達20萬，
資產2200億元；電信員工33萬，資產4000億元。


再半年后，南方中國電信的廣東、浙江、江蘇以及上海四
省市業(yè)務以H股形式在海外上市。這是繼中移動(0941?HK)、中聯(lián)通(0762?HK)之后，內地第三
家在海外上市的電信股。


根據財報，在2002財年，中國移動、中國電信、中國網通
和中國聯(lián)通的營業(yè)收入分別達到了1500億元、1300億元、600億元和508億元。張春江曾預言，今
年中國聯(lián)通很可能在營收上超越網通。


記者獲知，在網通集團內部，雖然原北方10省電信的利潤
達到了24.3億元，但網通控股和吉通卻由于前期的巨大投資，加上收入增長乏力，仍然扮演著
“財務黑洞”的角色。


網通控股去年的凈虧損高達14.7億元，吉通的虧損額也超
過了7億元。三家累計，2002年整個網通集團的凈利潤可能只有2億元左右。


一些分析師表示，根據去年的數(shù)據測算，2003年網通控股
和吉通公司的虧損，雖會有所降低，但總量估計仍將在15億元左右。加上截至2002年年底，北方
10省電信的資產負債率已經超過了53%，這樣的資產和經營狀況，如果不能得到有效改善的話，顯
然不會令海外投資者滿意。


兄弟相煎


造成這種不幸的直接原因，是因為自掛牌以來，網通集團
內部一直未能有效整合，三個成員體僅僅是一個松散聯(lián)盟，并非真正成為一個利益共同體。


《財經時報》了解到，雖然網通設立了戰(zhàn)略投資委員會以
及預算管理委員會，但北方10省電信、網通控股和吉通在投資以及預算上仍然是各自為政，手足相
殘、重復建設在所難免。


一位原北方電信的員工抱怨說，因為網通控股以及吉通的
巨額虧損，致使今年春節(jié)拿到手的獎金比去年少很多。


三者的股權結構大不相同，導致利益共同體很難形成。有
分析家認為：“北方10省電信基本以國資為主，而網通控股則有不少外資。在南北資產清算中，網
通控股的外資股和吉通里的民間資本成為各方關注的焦點——在網通控股在2001年2月完成了第一
次海外私募，從新聞集團、高盛等募集資金3.25億美元，占網通控股12%股份?！?br />

股權結構不同，因此，在北方電信也做IP電話，也做寬
帶、數(shù)據業(yè)務，此時，網通控股和吉通產生嚴重虧損就不可避免——甚至對后二者而言，北方電信
與在南方的中國電信并無不同。在與網通控股、吉通的一番拼殺過后，北方電信也難吃到好果子。


有分析家認為，股權結構的不同也產生了一些文化上的差
異，致使三者很難融合。


繼續(xù)分拆


張春江如何出手？《財經時報》了解到，最終的結果可能
是，原北方10省電信組成一個公司，主營固話及移動業(yè)務；原網通控股以及吉通合并成另一個公
司，主營寬帶、數(shù)據業(yè)務。


此觀點未獲網通高層認可。


行家分析說，如果采取這個方案，網通集團將拿出數(shù)以十
億計人民幣來對資產進行清算分割，以驅逐外資和民間資本。


北郵的教授、電信專家闞凱力認為這個方案很具有可行
性，“網通內部的整體重組將會比較徹底，是一個比較好的思路”。闞有“豎拆”情結，在電信南
北分拆時，他就曾提出過一個“豎拆”方案，即長話市話分立，轟動不小。


“網通可以借鑒NTT的重組模式?！彼v。日本最大的電信
運營商NTT原是政府下屬機構，1985年后開始民營化。1999年7月，NTT重組為NTT東、NTT西和NTT
通信三個全資子公司。前二者分別經營日本東部和西部的本地業(yè)務。NTT通信公司經營長途通信業(yè)[!--empirenews.page--]
務(包括數(shù)據和話音業(yè)務)和IP服務。


此前，網通內部人士曾透露消息說，集團專門為內部融合
頒布了“171”號文件，將來會在條件和時間允許的情況下，通過資本層面的整合來徹底解決三方
融合問題。


對于以某種形式“豎拆”的方案，網通內部仍有不少擔
心，因為這涉及到對外資以及民營資本的承諾。去年5月，網通集團副總裁田溯寧在出席“2002中
國工商峰會”時曾表示，在網通掛牌后，現(xiàn)有外資股東將得以保留。因此，中國證券市場研究設計
中心研究員厲建超認為，涉及到外資和民營資本的資產清算等問題，網通重組過程可能相當復雜。


上市不易


網通副總裁冷榮泉曾在去年8月表示，今年將開始上市的前
期準備：“大型國有企業(yè)上市是一件好事，也是一個方向，這是國家鼓勵的?！辈贿^，他曾坦言，
至于什么時間上市、什么資產上市以后才能確定。


許多投資人士也表示，在網通有效重組之前，赴海外上市
的可能性很低?！耙驗樗陨頉]有可吸引投資者興趣的地方。它不大可能效仿中電信的上市方式，
將幾個省份的資產拿出來上市。因為對機構投資者而言，它沒有發(fā)現(xiàn)你比中電信強，就不會調整投
資結構，就不會買網通的股票?！?br />

去年11月中，中電信IPO曾兩度募股，險遭失敗。當時，中
電信的賣點是“壟斷”——這曾是吸引海外投資者最有效的因素，但即便是這樣，最終也不得不縮
減近一半的募股規(guī)模方上市成功。不過，寶來證券分析師單力仍然認為，網通完全可以克隆中電信
的方式上市?！八梢阅迷狈诫娦诺膬?yōu)良資產，比如山東通信、北京通信和遼寧通信來上市。投
資者看中的是資產狀況、盈利能力，并且，現(xiàn)在的市況要好于中電信上市時候的市況。”


據香港聯(lián)交所的資料，中電信的股價已經較發(fā)行價上漲
16%。單力認為，網通應該在電信市場進一步開放之前，爭取時機趕緊上市，募集資金，“否則，
一旦電信市場對外資放開，競爭對手壯大，財務并不透明的網通在國內的處境將更糟糕。而且，網
通完全可以先上市，后重組。”


大幅減員


《財經時報》從網通集團了解到，為重組增效計，集團今
年下半年將大幅減員。



按前所述，在2002年，整個集團的凈利潤只有2億元左右。
而集團目前有員工21萬，因此，平均每人每年僅創(chuàng)利1000元人民幣。


而中移動2002財年員工6萬，當年實現(xiàn)利潤327億元人民
幣，平均每人每年創(chuàng)利達54.5萬元；中聯(lián)通2002財年員工3萬，當年實現(xiàn)利潤45.7億元，平均每人
每年創(chuàng)利15.2萬元。因此，網通的減員幅度將十分艱巨。


在網通集團21萬名員工中，原北方10省電信20.4萬人，網
通控股3500人，吉通2300人。以已公布的2001年的財務數(shù)字計算，北方10省電信營業(yè)收入600億
元，網通公司9億元，吉通公司5億元，則三者人均年創(chuàng)收分別為29.4萬、25.7萬，21.7萬。人均
創(chuàng)收能力還以原北方電信為強。


在不久前的吉通2003年經營工作會議上，鑒于與網通集團
融合道路漫長，且融資無望，吉通決定減員自救，精簡無法收支平衡的分公司。


吉通主營IP長途和互聯(lián)網接入業(yè)務。根據會議計劃，目前
吉通121個分公司將按收支平衡作為考核的標準，如不能達到收支平衡的分公司將對全體員工逐月
降20%的工資。3個月后仍不能扭虧為盈的分公司，將變?yōu)榇k處或取消此分公司。按此標準，吉
通公司目前能夠保留下來的分公司不到50家。



摘自《財經時報》