在中移動（0941）公布中期業(yè)績并首度派發(fā)中期股息之
后，證券機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低對其近兩年的盈利預(yù)測。

ING發(fā)表
證券報告表示，中移動中期業(yè)績符合市場預(yù)期，但略低于該行預(yù)測，由于派息令人失望，加上
EBITDA利潤率下滑，故把中移動評級由“買入”調(diào)低至“持有”，并降低目標(biāo)價至18.7元。


該行表示，中移動上半年EBITDA利潤率按年下跌1.1%，反
映漫游收入減少及市場推廣支出增加。中移動是次派發(fā)中期息0.16元，金額僅為期內(nèi)盈利的19%及
去年派發(fā)末期息0.32元的一半。該行認(rèn)為，中期息并不吸引，若未來欠缺較高派息比例，股本回
報率將被攤薄，從而拖低合理價值，估計其股本回報率將由2003年的19%，降至2004年的18%。
ING分別調(diào)低中移動2003年及2004年度每股盈利預(yù)測4%及5%，至1.7元及1.87元，以反映利潤率持
續(xù)受壓及稅項支出增加。而2003年及2004年除稅、利息、折舊及攤銷前盈利亦分別調(diào)低2%及3%。


大和證券認(rèn)為，雖然中移動上半年營業(yè)額，以及除稅利
息、折舊及攤銷前盈利高于預(yù)期，但純利因利息支出增加而遜于該行預(yù)期。 該行調(diào)低中移動2003
年度盈利預(yù)測4.4%，而2004年及2005年則分別調(diào)低4%及4.2%，主要因該行調(diào)高稅務(wù)及折舊支出預(yù)
測，但估計客戶人數(shù)及每戶平均消費(fèi)上升， 故有EBITDA預(yù)測則被調(diào)高。 大和調(diào)低中移動目標(biāo)價
至22.4元，維持“優(yōu)于大市”評級。


評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾則指出，維持中移動（0941）BBB評級不
變，表明評級不受中期業(yè)績影響。聲明指出，集團(tuán)上半年盈利表現(xiàn)有所改善，將可維持市場主導(dǎo)地
位。



摘自　eNet