ChinaByte11月13日消息 中國(guó)聯(lián)通股份有限公司將于下周宣布收購(gòu)母公司計(jì)劃詳情。盡
管此項(xiàng)收購(gòu)將使該公司得以擁有覆蓋全中國(guó)的GSM網(wǎng)絡(luò)，用戶數(shù)亦可望增加，但市場(chǎng)預(yù)料對(duì)
每股盈利(EPS)助益有限。



中國(guó)電信早前向母公司收購(gòu)六省市電訊資產(chǎn)后估計(jì)每股盈利可因而增厚逾21%，引發(fā)市
場(chǎng)憧憬即將公布收購(gòu)母公司余下省市GSM網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)通也會(huì)受惠。不過，越來越多分析員指出
，收購(gòu)對(duì)聯(lián)通EPS的作用不大。



聯(lián)通上市保薦人摩根士丹利周三發(fā)表的報(bào)告即指出：“擬收購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模不大，利潤(rùn)又較
低，對(duì)聯(lián)通的貢獻(xiàn)不大。”該行估計(jì)，每股盈利最多只會(huì)因而增厚3-4%。反而向母公司出售
虧損的尋呼業(yè)務(wù)對(duì)改善業(yè)績(jī)較有幫助，估計(jì)每股盈利可因而提升12-13.5%。



摩根士丹利同時(shí)估計(jì)，截至今年9月底，聯(lián)通母公司余下10省的移 動(dòng)電話用戶約1100萬
戶，市場(chǎng)份額約30%。每月每用戶平均收益64.5元人民幣，比上市公司的71.7元人民幣折讓
10%。



聯(lián)通現(xiàn)擁有中國(guó)內(nèi)地21省的GSM移 動(dòng)電話業(yè)務(wù)，此次將收購(gòu)母公司業(yè)務(wù)的10省主要集中
在中西部，如山西、湖南、內(nèi)蒙古、貴州、云南、甘肅、寧夏等省份。



增加負(fù)債提高股東資金回報(bào)率(ROE)



國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)周二公布聯(lián)通擬收購(gòu)省份GSM網(wǎng)絡(luò)的凈資產(chǎn)值為20億元，這與
聯(lián)通去年收購(gòu)的九省GSM網(wǎng)絡(luò)凈資產(chǎn)值21億元相若。根據(jù)內(nèi)地規(guī)定收購(gòu)價(jià)不得低于資產(chǎn)凈
值。



摩根士丹利預(yù)計(jì)，收購(gòu)資產(chǎn)、增加負(fù)債(估計(jì)擬收購(gòu)資產(chǎn)的凈負(fù)債達(dá)100億元人民幣)及
出售尋呼業(yè)務(wù)將使聯(lián)通的股東資金回報(bào)率(ROE)由7.9%提升至9.2%。



摩根士丹利除了承擔(dān)100億元負(fù)債外，還須支付股本99.76億元人民幣--其中40億元來自
出售尋呼業(yè)務(wù)，30億元發(fā)行新債，余下30億元來自內(nèi)部現(xiàn)金。聯(lián)通截至今年9月底手頭現(xiàn)金
達(dá)106億元，凈負(fù)債353億元，凈負(fù)債對(duì)股東資金比率已達(dá)51%。



聯(lián)通周三收跌2.16%至6.8港元，過去三個(gè)月累計(jì)上升39.8%。




摘自　ChinaByte