據(jù)國外媒體報道，自從香港電訊盈科(PCCW)向外界透露，它正和中國網(wǎng)通洽談，意
在向網(wǎng)通出售其香港固定電話業(yè)務(wù)，即香港電話有限公司(PCCW-HKT Telephone)部分股權(quán)之后，
分析師們就對這樁交易的確切結(jié)構(gòu)揣測紛紛。



由于這兩家企業(yè)在5月份發(fā)表的聲明不超過10行字，而且自此守口如瓶，有關(guān)的
傳聞也就更加沸沸揚揚。一些觀察家表示，該交易將出售整個電訊盈科，以使網(wǎng)通得以在香港借殼
上市。



但另一些人認為這是“錯誤的”，他們認為這樁交易是因為李澤楷想借此償付
盈科債務(wù)，并為今后的風(fēng)險項目籌措基金。2000年時，李澤楷投下280億美元巨資收購香港電訊
(Hong Kong Telecom)。



在一片眾說紛紜中，這樁可能徹底改變香港電信業(yè)，并重塑香港電信公司與內(nèi)
地競爭對手之間關(guān)系的交易，正漸漸浮出水面。



電訊盈科與中國網(wǎng)通拒絕發(fā)表評論，但業(yè)界觀察家們表示，兩家企業(yè)正在認真
考慮的一個方案涉及股權(quán)互換。



果真如此的話，網(wǎng)通將以現(xiàn)金方式獲得香港電話有限公司的控股權(quán)，而盈科將
在某個中國合資企業(yè)中獲得部分股權(quán)。兩家企業(yè)可能在中國南方進行合作，網(wǎng)通已經(jīng)開始在當?shù)嘏c
中國電信進行競爭。



網(wǎng)通成立于2002年，是由中國北方的多家固定電話公司和數(shù)據(jù)服務(wù)公司合并而
成的。該公司正積極尋求在上海和廣東等富裕地區(qū)發(fā)展業(yè)務(wù)，而中國電信目前在這些地區(qū)的市場占
壓倒地位。與電訊盈科的聯(lián)合，可以使網(wǎng)通獲得技術(shù)和管理訣竅，從而與中國電信一爭高下。



根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，電訊盈科只能在中國內(nèi)地合資企業(yè)中持有25%的股份，到2006
年，這一比例可以上升至49%。然而，即使只是持有少數(shù)股份，盈科也將成為第一個在內(nèi)地擁有實
質(zhì)性業(yè)務(wù)的國際電信集團，從而在競爭中領(lǐng)先一步。



固定電話網(wǎng)建設(shè)的巨大成本意味著，在語音電話服務(wù)業(yè)這一大眾消費市場，網(wǎng)
通與中國電信的競爭不會十分激烈。



兩者最初都著重于提供含有附加值的服務(wù)，并試圖贏得易于接入的客戶，如新
建住宅小區(qū)的住戶以及現(xiàn)代商務(wù)樓中的企業(yè)用戶。網(wǎng)通還希望在中國的寬帶互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)中贏得一席
之地，而盈科在香港寬帶市場的發(fā)展過程中功不可沒。



這樁交易將使李澤楷既能從一次時運不濟的收購中脫困而出，又能在內(nèi)地市場
和電信領(lǐng)域都保留一定權(quán)益。自2000年以來，盈科的股票價值已經(jīng)縮水96%。



現(xiàn)在的問題是，盈科究竟能夠獲得多少現(xiàn)金和股權(quán)。據(jù)估計，香港電話有限公
司的企業(yè)價值大約為400億港元(合51億美元)。多數(shù)股權(quán)的出售，將足以償付盈科38億美元凈負債
中的相當大部分。



然而，巴黎百富勤的分析師Voon San Lai卻不這么看，他認為，由于香港固定
電話市場的成長空間有限，網(wǎng)通只會按照一定的折扣來支付香港電話有限公司的企業(yè)價值。



而要評估盈科在中國合資企業(yè)中的股權(quán)的價值，或許就更難了，因為該業(yè)務(wù)不
會包括在網(wǎng)通將于香港上市的部分資產(chǎn)中。



“網(wǎng)通的任何收購都可能以現(xiàn)金加股份的方式進行，我們認為，網(wǎng)通的非流通
股份并不具有吸引力，”野村證券(Nomura)分析師凱文Kelvin Ho表示。



對于李澤楷這樣一個喜歡別出心裁的企業(yè)家來說，由他親自負責與網(wǎng)通的談
判，出售整個企業(yè)的可能性不能被排除。



盡管這樁交易籠罩在層層神秘與謠傳之中，但它確實正在成形之中。它將給網(wǎng)
通一張香港通行證，給盈科一張搶手的內(nèi)地入場券。中國網(wǎng)通已經(jīng)向香港和紐約的監(jiān)管機構(gòu)提出上
市申請，從而邁出首次公開發(fā)行的第一步。據(jù)了解內(nèi)情的人士透露，此次上市有望實現(xiàn)融資20億美
元。高盛、花旗集團和中國國際金融公司是上市承銷商。這些機構(gòu)不愿發(fā)表評論。





摘自　新浪科技