伍健文


中國聯(lián)通上市以來最大的一次配股，日前終于敲定單價為3元／股，配股總數為15億
股。聯(lián)通(A股)宣布配股所集資的45億元用于CDMA建網。不過，配股從公布計劃開始就在資本市場
上引起了激烈的爭議，甚至被指為“圈錢”。在投資者賺錢和企業(yè)發(fā)展的博弈之中，究竟這次配股
能否順利完成，為業(yè)界所廣泛關注。


市場反應 公布配股再引股價波動



國內證券市場最大規(guī)模的一次配股行動，日前終于由中國聯(lián)通啟動，這次也是
聯(lián)通上市以來最大的一次配股行為。6月29日，中國聯(lián)通正式對外發(fā)布配股說明書，使得業(yè)內一直
關注的其A股配股價格最終敲定，其配股發(fā)行價格為3元／股，配股總數為15億股，折算之后，這
次籌集資金的總額將達人民幣45億元。7月6日，聯(lián)通將開始實施配股股權登記。



此價位敲定后的幾天來，聯(lián)通的股價出現(xiàn)了波動。公告當天，聯(lián)通A股收盤價上
升了3.5%，以3.52元報收，而次日30日開始股價下跌至3.45元，跌幅近2%。而聯(lián)通在宣布A股配
股當天，在香港上市的紅籌股下跌了1.61%，以6.05港元收盤，次日略為反彈至6.1港元。自從聯(lián)
通4月份宣布配股計劃以來，其股價一直低迷。對此，不少投資者認為，聯(lián)通這次配股的價格過
高。盡管3元的價格已低于此前聯(lián)通高層始料的3.50元，但是由于配股市盈率高于目前兩市平均市
盈率，因此不少投資者擔心其后市的勢頭。



專家分析 配股行動意在“圈錢”？



事實上，這種擔心最早可以追溯至聯(lián)通宣布配股計劃的4月10日。當時，就有分
析師認為，一方面聯(lián)通利潤增長緩慢，另一方面配股令投資者擔心股權被稀釋，甚至懷疑聯(lián)通變相
“圈錢”，當時聯(lián)通A股股價一度大幅跳水。但是，在一個月后的5月11日，聯(lián)通在深圳召開的股
東大會上，該配股計劃卻以99%的高票被股東通過。



國信證券分析師黃曉峰認為，同樣在最近配股的桂柳工等多只股票，均跌穿配
股價，對聯(lián)通的這次配股構成了非常大的壓力。雖然，中國聯(lián)通第一季度的業(yè)績并不差，但是投資
者還是擔心配股后每股收益被攤薄。再者，作為“航母級”股票，聯(lián)通目前的流通盤高達50億股，
對于投資者而言，總股本擴大之后，需要有新資金投入才能維持原有的控股比例，因此特別是基金
或者機構投資者，對這次配股行動并不樂觀。



不過，廣州證券西湖路營業(yè)部總經理丁斌則持不同的意見，他認為聯(lián)通目前每
股凈資產2.03元，3元的配股單價只是溢價50%左右，尚屬比較合理的范圍。投資者的反應，除了
出于對聯(lián)通盈利能力的擔憂之外，還反映了在股市資金目前“失血”嚴重的情況下，市場對于融資
的“恐懼”心理。



聯(lián)通答辯 籌資建網為積蓄力量



根據聯(lián)通的配股說明書介紹，這次配股所募集的45億元，將全部投入CDMA網絡
的建設。“今年以來，聯(lián)通一直在花大資本投入到網絡建設中，這是積蓄力量的一種做法”，廣東
聯(lián)通移動通信部的一位人士說。在廣東，聯(lián)通今年計劃投入106億元的巨資用于建網，這一數字比
去年的85億元上升了近30%。最近，CDMA三期網絡剛剛建設完成，聯(lián)通表示其網絡覆蓋范圍和質量
已經大為改善。



“從CDMA網的第一期開始，中國聯(lián)通投入到網絡建設的資金，已經超過了1000
億元，相比之下這次配股所得的45億元可能還是一個小數目”，廣東聯(lián)通的這位人士說。這位人士
承認，由于此前聯(lián)通在CDMA網絡上的質量和用戶的期待仍有差距，先花重本改善網絡，再出擊市
場，是完全必要的。



聯(lián)通內部人士透露，在這一番“積蓄力量”之后，聯(lián)通在今年下半年將會加大
市場攻勢，尤其是本月開始聯(lián)通將會向市場大規(guī)模推出其醞釀已久的的“雙模手機”，這種手機兼
容CDMA和GSM網絡，聯(lián)通希望借此招攬含金量高的手機用戶群體。



廣州證券的丁斌認為，在電信業(yè)競爭越發(fā)激烈的情況下，電信企業(yè)的“暴利”
已不復存在。而聯(lián)通出于發(fā)展需要而融資，本身是符合市場發(fā)展規(guī)律的，在聯(lián)通目前的股價上所反
映出來的，只是投資者和企業(yè)的一種協(xié)商和博弈過程。



懸念



聯(lián)通會否提前公布中報？



如何確保這次配股的順利進行，成了聯(lián)通目前需要考慮的一大問題。國信證券
分析師黃曉峰認為，目前已經到了年中財報的披露時間，聯(lián)通如果可以及早披露中報，釋放基本面
的風險，對投資者重新恢復信心有幫助。



而丁斌則認為，目前聯(lián)通能做的，就是加強其投資項目的宣傳，和投資者多進
行溝通，吸取此前中遠航的經驗，中遠航曾經在其一個資產收購計劃被股東否決之后的8個月后，
最近才重新獲得了投資者的認可，順利實現(xiàn)收購計劃。



摘自《信息時報》