中國網(wǎng)通(ChinaNetcomGroupCorp.)正在試圖通過相對較低的定價和豐厚的派息吸引投資者購買其首次公開募股(IPO)的股票。中國網(wǎng)通是中國大陸規(guī)模最小、且是最后一個上市的電話運營商。

中國網(wǎng)通的業(yè)績嚴(yán)重依賴其固定電話業(yè)務(wù)。該公司昨天開始對其IPO進行推介。此前兩只本月初剛剛在美國上市的亞太電信股股價已經(jīng)大幅下挫。

中國網(wǎng)通的IPO定價區(qū)間將使其最多獲得11億美元的進帳，低于公司上周表示所希望募集的15億美元，比該公司今年初預(yù)計的25億美元籌資額相去更遠(yuǎn)。

中國網(wǎng)通的主要業(yè)務(wù)是運營中國北方市場的固定電話網(wǎng)，它和從前壟斷中國固定電話市場的中國電信(ChinaTelecomCorp.)并沒有什么差別。因此，中國網(wǎng)通必須有更優(yōu)惠的條件來吸引投資者對這個創(chuàng)立時間不長、且管理層還沒有經(jīng)受過什么考驗的公司進行投資。

此次IPO發(fā)售的股票占公司總股本的16%。公司在提交給美國證券交易委員會(U.S.SecuritiesandExchange Commission)的招股說明書中說，公司計劃發(fā)行4,700萬單位美國存托憑證，每單位美國存托憑證相當(dāng)于20股普通股，定價區(qū)間為20.24美元-23.12美元。這就意味著中國網(wǎng)通每股價值是其明年預(yù)期每股收益的7.1-8.1倍。中國電信股價大約是其明年預(yù)期每股收益的9.1倍。

中國網(wǎng)通的定價區(qū)間表明，“股價便宜，但另一方面也有便宜的理由”，香港標(biāo)準(zhǔn)人壽投資公司(StandardLifeInvestments)基金經(jīng)理AaronPong說。“在四家公司中，中國網(wǎng)通實力較小，且從規(guī)模和收入看，未來的實力對比也會是這樣；而從財務(wù)上看，這家公司也是最弱的”。

中國網(wǎng)通在其提交的文件稱，預(yù)計今年可實現(xiàn)利潤人民幣91.5億元（合11億美元）。這還達(dá)不到中國電信去年利潤的一半。中國網(wǎng)通擁有7,760萬固定電話用戶。

為吸引投資者，中國網(wǎng)通還承諾未來兩年的派息率將高達(dá)35%-40%，也就是說股息收益率將達(dá)到5%。而中國電信的股息收益率只有2.8%。

這也讓一些投資者感到擔(dān)憂。“如果將大部分利潤用于派息，需要資金時就又需要到資本市場上來籌集”，新加坡的安本資產(chǎn)管理公司(AberdeenAssetManagement)基金經(jīng)理人張美霓(FlaviaCheong)說?！叭绻菢拥脑挘顿Y者的權(quán)益就會被稀釋”。

中國網(wǎng)通未來可能將進行擴張。該公司將自己定位為一家新興的高科技公司，尤其在中國南方地區(qū)，該公司運營寬帶網(wǎng)絡(luò)，并希望為更多的家庭和企業(yè)提供高速互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。今年初，中國網(wǎng)通還與電訊盈科(PCCWLtd.)商討全部或部分收購后者的固定電話子公司。但據(jù)知情人士透露，談判沒有結(jié)果，至少目前還沒有達(dá)成。

另一個讓投資者對其IPO興趣不大原因是，本月初在美國進行IPO后上市的兩只亞洲電信股的表現(xiàn)都不太好：和記電訊國際(HutchisonTelecommunicationsInternationalLtd.)已經(jīng)較其發(fā)行價下降了10%；新加坡電信公司StarHub Ltd.已經(jīng)較其發(fā)行價下降了4%。

中國國際金融有限公司(CICC)、花旗集團(Citigroup)和高盛(GoldmanSachs)負(fù)責(zé)此次IPO的發(fā)行工作。

----《通信世界》